光大证券：注意回避浮盈较高的定增解禁个股

2016-12-21 10:50:58 作者： 来源：光大研究 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　本篇报告尝试回答以下4个问题(1)农历新年前的限售解禁规模、结构、以及潜在边际减持倾向；(2)解禁减持的规则、时滞、周期与主要人群；(3)限售解禁、解禁减持与市场整体表现间的关联机制；(4)限售解禁与个股表现间的关系。

　　◆农历新年前限售解禁压力大：

　　当前时点到农历新年前市场限售解禁规模近8000亿，中小创占比环比提升显著，12月的解禁情况主要来自中小型股票的高百分比解禁，明年1月则是中大型股票的中高百分比解禁。解禁来源上，本轮解禁一半以上来自定增项目。

　　◆年内解禁减持行为主要特征：

　　年内已发生的解禁减持交易中，我们统计发现，解禁减持时滞目前集中在50天以内，渠道以走大宗交易为主，减持主体以财务投资者股东为主，控股股东减持金额占比较低。

　　◆限售解禁、解禁减持与市场整体表现间的关联机制：

　　解禁不是影响市场整体表现的主变量，但在弱势环境中高解禁可以抑制市场走强。从年内的统计数据看，解禁减持行为更易发生在市场弱上涨状态。考虑到当前市场处于推动极切换过程中，我们用4-8%的解禁减持率推算潜在减持金额，预计明年农历新年之前，市场大致会有360-720亿的实际减持压力。

　　◆注意回避浮盈较高的定增解禁个股：

　　当前炒作个股解禁的逻辑已与13年大有不同，目前市场去年牛市后遗症依然明显。短期注意回避定增浮盈比率较高、解禁规模占比中游的一些个股，特别是套现意愿更为强烈3年期定增项目解禁。