2017玩定增不懂套路难赚钱

2017-01-03 13:29:46 作者： 来源：中国证券报微信 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　“我们掌握的情况是，今年大约有三分之一的结构化定增产品劣后级会亏损。”浙江某大型民营企业的负责人罗浩然告诉中国证券报记者。

该人士分析，因为IPO步伐加快，监管部门对定向增发的审核趋严，同时大量资金涌入定增市场，导致优质定增项目稀缺。很多私募基金竞价，高价中标，这些风险自然会转移到投资人身上。

想在上市公司的定增中赚大钱，要早介入。

罗浩然这样的大型企业主和私募基金有着天然的联系，尤其是在浙江。

他透露基本的思路是这样的：浙江的上市公司众多，有些上市公司会成立资管公司等资本运作的部门。这些资管公司再通过银行配资、第三方的夹层资金等成立并购基金，在体外买入多个并购项目，培育一段时间后装入上市公司。并购基金的存续时间稍长，一般采用有限合伙方式。并购基金投资的项目一般1到3年就可以由上市公司以非公开发行股份，即定增的方式购入上市公司。
“这时候就是私募基金大显身手的时候了。”罗浩然解释。

一方面，上市公司对并购基金的成本非常清楚，因此对定增价格也很明确，能保证前期并购基金获利退出。

其次，上市公司还会保证私募基金的收益，一般会有8%的保底收益。这些私募基金一般都会加杠杆。

“定增是浙江很多上市公司运作体外资产的手段。”罗浩然透露。

所以，在这样的项目里，如果不是和上市公司有深入、持久的联系，贸然参与定增竞价，无疑会有很大风险。

“那些拼单参加定增项目竞标的机构，胜算的概率很小。但是只靠规模大，对上市公司不了解的机构，也未必能赚钱。”罗浩然分析。

不过罗浩然承认，上市公司和并购基金、私募基金合作进行定增，也要看市场大势。市场低迷的时候，任何题材对提振股价的作用也是有限。

申万宏源的研究报告指出，今年前三季度的样本统计显示：定增预案公告日效应已大幅减弱。预案公告日后5个交易日内、20个交易日的绝对收益率均同比断崖式下滑至仅2.98%和3.46%，降幅分别高达81%和89%。

2016年以来，A股增发募资总额达到1.46万亿元，位居A股历年排名第一位，相当于2010、2011、2012和2013四年增发募资总和。2015年A股增发募资1.37万亿元，排名第二。

“2017年，预计IPO家数仍将维持高位，定增募资的难度增加。而且近两年高价竞标投入定增的资金或被高位套牢。”市场人士分析。

所以，2017年定增投资策略或有很大变化，定增市场也会从卖方市场向买方市场转变。