债市延续调整 业内人士称：债市利空或发酵 抄底时机未到

2017-02-09 11:11:04 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

去年年末债市剧烈震荡的影响力刚要消散，目前又要面临再次承压。从机构公布的业绩数据来看，今年1月债券基金的表现低于公募基金平均收益，长期和超长期的的指数型债券基金普遍亏损居前。接受信息时报记者采访的业内人士普遍认为，债券市场在节后的利空可能会发酵，债市还未到抄底时机。

业绩低于公募基金平均收益

中信证券研究部数据显示，上月债券型基金的平均收益率为0.21%，表现低于公募基金平均收益率0.47%。除可转债债券型基金小幅下跌0.08%之外，其余各子类基金均实现正收益，普通债券型、纯债型、短债型、激进债券型基金一月平均收益分别为0.23%、0.19%、0.23%和0.20%。其中，东吴增利A、华商稳定增利A、华商稳健双利A、分别以2.09%、2.02%、1.74%的收益率名列前三，工银瑞信政府债A以-2.85%领跌。

在亏损的债券基金排名榜里，长期和超长期的的指数型债券基金普遍亏损居前。济安金信基金评价中心主任王群航告诉记者，这类基金大多属于利率债，在去年年末市场风险性爆发的时候受到的影响最大。

方正固收高级分析师杨为敩在接受信息时报记者采访时表示：“目前来看经济基本面向上的弹性已经非常弱了，因此在2015年和2016年上半年整个货币政策都维持在宽松的状态，加速了债券收益率下行的速度。2016年后半段面临了非常明显的资产荒现象，高风险市场机会的缺乏导致了资金超负荷进入到债券市场，去年末债市剧烈调整的根本原因也在于此”。

债市仍面临压力

虽然从去年末的经济数据来看，经济基本面转好暂时难以判断，但春节前后央行上调中期借贷便利、逆回购和常备借贷便利各期限利率，被市场解读为变相“加息”，强化了对短期利率中枢上行的预期。

在杨为敩看来，央行的“加息”对债市明显是利空的，从历史来看央行首先会缩量，把市场利率打上去后再加息，对量上的操作是对价上操作的先行指标，目前来看，央行是“量价”齐收。

国元证券认为，央行的货币政策重心已然转向防范资产价格泡沫和金融系统性风险，监管趋严大势所趋，而春节过后流动性压力不容乐观，节后至2月底前将迎来近2万亿元资金到期，3月末流动性覆盖率的考核也将对债市流动性造成压力。

海通证券在最新研报中表示，对于高债务的中国而言，高利率是不可承受之痛。在去杠杆的过程中，经济短期稳定长期回落，利率也是短升长降，短期债市稳字当头，年内债市仍有机会，信用债应密切关注监管进展等待配置机会，一是节后面临流动性回收，二是同业存单和理财监管新规尚未落地。

首重安全性策略偏防御

上海证券基金评价研究中心刘亦千认为，短期影响债市的负面因素还没有退散，对债市的预期应维持谨慎态度，近期央行提高中期借贷便利利率对冲了应对节前资金面紧张实施定向降准，反应了政策面依然不乐观，短期利率中枢上行的压力渐增，投资者仍不能放松警惕。

海通证券在研报中建议，当前仍然应该以防守为主，投资者可以选择利率债与高信用评级配置比例较高、久期偏短的债券基金，品种选择上，可以关注嘉实超短债、博时安盈、建信稳定增利、华夏现金、南方现金。

银河证券也持同样观点，“短期来看，我们仍旧建议采用防守策略，静待时机，投资时机出现在基本面复苏被证伪或者降杠杆政策目标初步实现时。”

去年年末债市的一波下跌之后，有些投资者认为，便宜就是硬道理，收益率具备一定的吸引力。但杨为敩并不推荐做波段或是高杠杆资金低位介入债券市场，“目前来看，债券市场很可能因为央行的进一步紧缩继续下跌，如果现在加入会抄在了半山腰。投资者首先要分清自己的投资性质是持有到期还是做交易型投资，如果是前者的话现在可以配置一些，如果是后者现在还要谨慎。”