海外奔私：资管时机百年不遇
2017-02-13 10:08:05 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
量化、对冲策略近两年在内地资本市场备受欢迎,仅2016年,规模突破百亿的量化对冲策略私募就出现数家。而在海外资本市场,量化对冲更是主流,方瀛资本选择做纯多头策略,显得与众不同。徐莹介绍,这是继承了老东家的投资风格。在创立方瀛资本之前,徐莹与另一位创始合伙人丁晓方在美国著名资产管理公司——资本集团分别从事亚太区私募和公募基金的投资。资本集团成立于大萧条时期的1931年,以长线、自主基本面研究为主的投资闻名于世,主动管理资产规模达1.4万亿美元,在新兴和成熟市场的投资都具有举足轻重的影响力,但其投资团队仅300多人。
“我们相信,主动管理和长期投资更能创造价值。”徐莹说,“有扎实基本面支撑的基金组合,往往在市场下跌时跌得更少,市场上涨时能抓住上行机会赚得更多,同时因为换手率低,能避免高频交易费用和损失。长期下来,体现出来的是有持续性的稳截报(爱基,净值,资讯)。”
在2015年6月后的三次大跌中,方瀛旗下产品的表现确实都体现了这一特点。“产品风格要具备一致性和持续性,靠的是对长线投资理念、投资策略及投资纪律的坚守。另外,找到认可你价值观的投资人也很重要。”徐莹说。
目前,方瀛团队已经吸引了来自海外机构及国内顶尖家族办公室等寻求全球股票投资回报的长期资金。为了鼓励客户做长期投资,方瀛的基金产品不收取业绩提成,这看起来似乎有违大多数私募的费率结构。她表示,这样的基金费率结构是方瀛资本核心宗旨的体现,即“最大限度把回报留给投资人”。费率上看似每年一两个百分点的差异,由于复利的力量,长期下来对投资者的回报差异会相当可观。另外,从全球来看,“长”的钱主要是养老金、保险、捐赠等资金,他们背后都有很长期的固定支付义务。而在全球经济增长乏力的负利率时代,能否有差异化的产品和更低的成本为投资者产生回报,成为基金管理人竞争的核心要素。为了对抗短期炒作,方瀛团队借鉴了资本集团的投研纪律和管理制度,包括激励机制。其投研团队的薪酬很大部分将由其3年到6年的表现来决定,以真正激励团队践行长线投资理念。长期投资的理念,也与高度的受托责任感捆绑在一起。“我们常常告诫投研团队,在做投资建议和决策时,自问假如是自己奶奶的钱,是否还会作出同样的建议?”
从海外顶级基金管理公司离职后,徐莹和丁晓方没有去其他的资管公司,而加入海外华人私募军团——成立专注大中华区的私募基金。她认为,当前中国与上世纪60-70年代的美国相似,其中高净值人群可投资产估计达7万亿美元,大部分财富仍沉淀在银行存款和45岁以上人手中,经济增速虽然下行但仍然在增长,而且质量在提升,财富创造将更大。这其中有巨大的对外投资需求,且境外投资的目的开始从“分散风险”向“主动寻求海外投资收益”转变,这是经济发展的必然趋势。近几年养老金制度改革的滞后和低收益更凸显对优异长期投资回报的殷切需求。
全球投资需要什么样的资产管理人?徐莹认为,要投资全球,必须有能力将对中国转型的深刻理解融入到全球投资体系中,这样才能发掘出众多投资机会。中国几乎在各个领域都是驱动世界边际变量的决定力量,而边际变量才是驱动价格变化的主要因素,如在大宗商品和消费品领域,中国需求的影响力都无与伦比。
“比如保险需求的增长。随着中国人购买海外保险越来越多,友邦和保诚两大保险公司就是近水楼台,具有长线投资潜力,因为这是中国人买得最多的两大保险品牌。”徐莹说,“方瀛团队一方面深受中国文化熏陶,了解中国经济运行规律,同时又有一整套全球资本市场的投资策略,相比于其他国际资产管理机构,我们可以帮中国投资者在全球寻找他们更能理解的投资机会,创造优良回报。”
“资管行业可能是中国发展最滞后的行业之一,开放程度仍非常低。”徐莹说,“而人民币刚刚进入世界货币体系,尽管有短期的不确定性和政策摇摆,但未来30年将有长足发展,我们的远航才刚刚起步。”
已有
