水晶光电：定增扩产主业

2017-03-09 10:39:08 作者： 来源：投资快报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

水晶光电公告非公开发行不超过13258万股，募集不超过16.42亿元，拟用于蓝玻璃和生物识别技改项目，以及AR投影和补充流动性等用途。

一、产能数倍扩产 充分享受双摄爆发

按增发单摄组立件增加7KK/月，双摄蓝玻璃组立件增加35KK/月，考虑双摄组立件包含2 片蓝玻璃，实际新增77KK/月产能。募投达产以后我们预计公司蓝玻璃产能将在130KK-150KK/月规模，产能较目前数倍扩张。双摄的爆发及前置开始采用蓝玻璃滤光片，处于龙头地位的水晶将充分享行业爆发。

二、窄带滤光片扩产确定

我们在《3D 成像：光学大革命即将到来》中率先分析到水晶光电在产业链的核心地位，将充分享受到行业爆发带来的量的弹性。此次增发方案中明确提到窄带滤光片将扩产20KK/月规模，我们认为这将是标志性的事件：1、目前水晶在大客户的接收端只做后端制程，但是公司窄带滤光片扩产标志公司相关技术已经成熟！2、募投项目有望在18年底扩出，符合我们对于国产智能手机爆发的判断；3、产能有望分享大客户部分订单。

三、A股光学龙头起航

随着苹果在AR领域持续推进，公司目前的布局充分契合未来创新方向，光学一直是公认最具创新成长最快的细分领域，水晶光电有望结束A 股光学标的稀缺的现状。

四、盈利预测和建议

预计17-18年净利润分别为 4、7亿元，对应当前市值PE分别为38、22倍，考虑到国际市场光学龙头的高溢价，给予“强烈推荐”评级。

风险提示。3D成像产业发展低于预期；公司扩产进度低于预期。