上交所的IPO参考答案其实是个大利空

2017-03-21 09:46:31 作者： 来源：三板富 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

正排队转板的新三板拟IPO企业几家欢乐几家愁。

3月16日，上海证券交易所旗下的“上交所企业上市”公众号发布《企业改制上市30问之二十三：新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题？》一文，对国有持股、三类股东、股东人数超过200人三大焦点问题作出了解释。

富姐认为，按照审核权限可能下放的趋势，上交所直接把三只“IPO拦路虎”拽到众人面前大概率能代表审核实务中的口径。

三类股东：大部分可能都不行

直至今日，三类股东的“面纱”终于被掀开了。

“对于信托计划、契约型基金和资产管理计划等持股平台为拟上市公司股东的，在IPO审核过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。”上交所在文中对三类股东问题如是解释。

换句话说，股权清晰、稳定对于转板企业来说至关重要，三类股东极有可能影响股权稳定性，所以拟IPO的挂牌企业需要注意了。

三类股东虽然不是新三板企业IPO过程中的实质性障碍，没有一刀切，但实务当中，有些三类产品的门槛较低，涉及的人数非常多，很难满足股权清晰、稳定的基本要求。

自从三类股东可以正常报IPO材料后，拟IPO企业对三类股东问题一直想博一把。毕竟对大部分新三板企业来说，要清理三类股东不是短时间内能解决的问题。

实施上，在不久前申请首发上市的两家新三板挂牌企业，在反馈意见中均有提及三类股东问题。

2月20日，证监会反馈意见中要求光莆电子和凯伦建材对委托持股、信托持股、私募投资基金、其他利益关系或一致行动关系等情形进行核查反馈。

最后光莆电子成功过会，凯伦建材却得到暂缓表决四个大字。

在近期申请首发上市的挂牌企业的股权结构表中，不乏见到三类股东的身影。

东财choice显示，截止2017年3月20日，申请首发上市的挂牌企业共有87家，其中有5家企业前十大股东存在三类股东问题，分别是英派瑞、海纳生物、海容冷链、森达电气、文灿股份。

海纳生物、海容冷链、文灿股份这3家企业已获证监会反馈，其余两家均处于受理状态。

截止目前，新三板挂牌企业数量共计10910家，其中有273家企业前十大股东中存在三类股东，占比2.5%。

股东户数超200户：不违法规定还是可以的

无论是融资还是转板，股东人数超两百人一直是个敏感话题。

对于拟IPO企业来说，股东人数超200按照原有的法律法规是个硬伤。一些新三板企业萌生IPO之意后，出于控制股东人数、稳定股价、方便IPO或被并购等原因，纷纷将转让方式从做市变更为协议，并在近期引起了一波小高潮。

富姐不完全统计，2016年以来，已经有超过160家挂牌公司主动变更为协议转让方式，2017年以来更是有超过70家。

股东人数超200户是否会对拟IPO企业产生影响，上交所原话是这么说的：

1、股东人数超过200人的新三板公司在挂牌后，如通过公开转让导致股东人数超过200人的，并不违反相关禁止性规定，可以直接申请IPO；

2、如通过非公开发行导致股东人数超过200人，根据《非上市公众公司监督管理办法》，在进行非公开发行时应先获得证监会核准，其合规性已在非公开发行时经过审核，可以直接申请IPO.

也就是说，在公开转让的情况下且不违反相关禁止性规定，股东人数超两百是不成问题的。非公开发行所导致股东人数超过200的，只要通过了审核，也是可以直接IPO的。

在顶层设计推动新三板向创业板和多层次资本市场的大趋势下，监管部门取消新三板转板的股东人数上限其实也是大势所趋。

东财choice显示，截止2017年3月20日，申请首发上市的挂牌企业数量达87家，其中股东股东户数大于200户的企业共有21家，占比24%。凌志软件、麟龙股份、彩讯科技、华灿电讯这四家挂牌企业的股东户数更是超过了500户。

其中，华灿电讯、指南针、有友食品等8家挂牌企业处于已反馈状态，占比38%。

另外，目前进行上市辅导的挂牌企业共有295家，其中股东户数超过200户的企业有70家占比24%。