定增“瘦身”后可转债火了 300亿光大转债来袭 GC003暴涨679%！

2017-03-21 10:29:07 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周五，光大银行转债申购开启，总额为300亿元，这也难以避免地冲击市场流动性。叠加季末央行的MPA(宏观审慎评估)大考在即，资金面迎大考。3月20日，交易所债券回购利率继续大涨。上交所上市的3天期国债回购(GC003)利率报价为4.950%，大涨679.5%；在深交所上市的2天债券质押式回购利率(R-002)上涨52.28%，R-003、R-004等品种涨幅也均超过40%。

300亿光大转债来袭资金面受冲击

时隔半年，可转债再度扩容。光大银行3月14日晚间发公告称，其公开发行A股可转换公司债券已获得证监会许可。据悉，本次发行人民币300亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计3亿张、3000万手。

光大银行公告披露，本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即自2017年3月17日至2023年3月16日，票面利率为第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.5%、 第五年1.8%、第六年2%。在本次发行的可转债期满后5个交易日内，发行人将以本次发行可转债票面面值105%(含最后一期年度利息)的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。据悉，光大银行可转债申请刚于1月18日获证监会审核通过。

据国泰君安固定收益分析团队称，300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将超过4000亿。

再融资政策趋严可转债被推至聚光灯下

除了光大银行以外，还有一些上市公司已经将目光投向可转债市场。

伴随再融资新规影响的持续发酵，不少上市公司对定增方案进行了修订，甚至终止了定增。对于不满足再融资新规条件的很多上市公司来说，虽然短期内不能通过定增进行融资，但融资这扇门并非完全关闭，这也使得此前规模始终不大的可转债市场被推到了聚光灯下。

比如长江证券3月4日发布公告称，公司拟发行不超过50亿元的可转债。3月8日，雄韬股份也抛出了可转债计划。公司公告，其计划发行的可转债总额为不超过3.2亿元，票面利率不超过3%，所需募资将全部投向“收购及增资取得巴西Unicoba 59.18%股权项目”，若本次发行实际募集资金净额低于上述项目的拟使用募集资金总额，不足部分由公司自筹解决。

3月9日晚，骆驼股份发布了证监会对公司可转债发行的批准公告。其中，骆驼股份获批发行7.17亿元可转债，期限6年，批复6个月内有效。

某券商高管表示，“近期由于证监会对于再融资监管的收紧，市场对于可转债的追捧热度升温。”

今年2月时，证监会修订了再融资规则，对上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不受此期限限制。

“与定增相比，诸如可转债、优先股等工具都不受发行间隔限制，目前公司大多会择其一而用，其实也可以考虑交叉使用。”某投行研究院相关负责人表示，对于资本运作战略安排较为积极的发行人，完全可以细致筹划未来的再融资工作规划，以及多类再融资工具预案使用的时间表，再融资工具可以按照“可转债>定增>配股>公开增发”顺序使用，此外，优先股则比较适用于银行业。

流动性趋紧资金面迎大考

如果说可转债是导致眼下回购利率飙升的主因，那么近期公开市场你回购、MLF(中期借贷便利)等中标利率持续上行，以及央行的季末MPA大考则是一个中长期因素。

上周四，即美联储加息之后的第二天，中国央行于上午时段全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率，并于下午全线上调SLF(常备借贷便利)利率。

消息公布之后，Shibor(上海银行间拆借利率)全线走高。上周五隔夜shibor报2.6330%，上涨19.20个基点。7天shibor报2.7250%，上涨3.12个基点。3个月shibor报4.3507%，上涨2.4个基点。

3月20日 ，shibor除隔夜外，其他期限均续涨；其中，隔夜shibor报2.6325%，下跌0.05个基点；1个月shibor报4.3172%，上涨3.97个基点；3个月shibor报4.3711%，上涨2.04个基点。

国信证券固收研究团队认为，虽然央行表态上调逆回购和MLF中标利率并非加息，但目前的货币政策仍属于稳健中性，且近期资金面受缴税、转债申购及季末MPA考核等因素扰动，市场谨慎预期难消。

兴业证券固定收益研究团队则认为，央行在上周四密集加息后，通过价格工具抑制金融杠杆，但继续逆回购微量回笼的同时，主动以MLF进行投放，维持总量流动性稳定，预计资金面维持紧平衡状态。

交易员直言压力大

其实银行间市场利率与央行货币政策操作关联性颇大。而2016年8月以来，伴随着货币政策回归中性，市场利率也在上行。隔夜Shibor利率从2.1%左右上行至目前约2.6%。

在利率上行背景下，多位非银交易员直言，压力大。去年以来，部分交易员最大的感受就是“现金为王”。

“现在现金收益持续涨，拿现金收益会很高；一旦买资产收益就固定下来，并且现在加杠杆也很难，还是没有拿现金更好。”某农商行交易员称。

央行公开市场操作“掉头”

面对资金面趋紧的局面，央行恢复净投放，20日，央行公开市场净投放400亿元，第17个交易日后首次实现净投放，上周净回笼1200亿元。

业内人士指出，随着光大转债启动发行，短期资金面趋紧概率加大，紧接着又是季末时点，整个下半月资金面可能重新转向偏紧状态。往后看，货币政策中性取向明确，转债供给大幕已开，流动性面临的季节性、事件性冲击不小，紧平衡仍是常态。进入下半月后，央行很可能适量加大资金投放力度。

综上所述，随着季末备付与考核的压力临近，且光大转债打新形成短期的资金面扰动，资金利率持续上升，资金面将迎大考。而央行公开市场会适度加大资金投放力度以缓解资金紧张局面。此外，随着A股再融资政策趋严，可转债则有望成为替代部分定增的热门融资方式。