12家挂牌新三板期货公司能扭亏为盈吗？

2017-03-24 14:16:47 作者： 来源：微信公众号：资管云 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　3月15日又一家期货公司——福能期货挂牌新三板。从创元到福能，截至目前，新三板已有12家期货公司在新三板挂牌。

　　为何期货公司如此热衷新三板？

　　这些期货公司有什么背景？

　　挂牌后这些期货公司的发展情况如何？

　　今天就随着小编一起来起底这12家新三板挂牌期货公司，一起来揭开它们的神秘面纱！

　　一、期货公司挂牌热情高涨

　　2015年3月，创元期货登陆新三板，成为内地首家挂牌新三板的期货公司，此后开启了期货公司挂牌新三板的征程。2015年、2016年、2017年分别有5家、2家、5家期货公司挂牌新三板，2017年仅前三个月就有5家公司挂牌，除此之外更有数家期货公司排队等待挂牌。从挂牌节奏来看，期货公司新三板挂牌加速迹象明显，期货公司挂牌新三板热情高涨。

　　期货公司为何如此热衷新三板？ 主要有两大原因：

　　1. A股上市艰难

　　作为金融业的“屌丝”，“穷”和“小”是期货公司一大特点。期货公司高度依赖经纪业务、股权高度集中、业务结构单一，收入主要依靠手续费，并且依赖大客户，而行业间的交易成本相对透明，使得期货公司之间对客户资源的竞争非常激烈。传统经纪业务依赖于牌照资源、竞争同质化明显。而IPO上市条件苛刻，排队时间长，中小期货公司大多无缘主板或中小板，迄今为止尚无期货公司在A股上市。这在一定程度上影响到了期货公司在资本市场的进一步部扩展，期货公司的融资需求难以得到满足。新三板则为这些公司打开了希望之门。新三板能满足或部分满足期货公司融资需求，在A股上市无望的情况下，期货公司挂牌新三板算得上是次优选择。

　　2. 行业监管推动

　　支持期货公司利用资本市场拓宽融资渠道是当下期货行业监管的一大导向。2014年12月25日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，表示“支持证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询机构等证券期货经营机构在全国股转系统挂牌。申请挂牌的证券期货经营机构无须向我会申请出具监管意见书，只需在挂牌后5个工作日内报我会和住所地监管局备案。” 同时，2014年底，中国期货行业协会发文规定，期货公司进入资产管理业务不再设行政许可，并降低净资本要求等。

　　2016年证监会副主席方星海在第十二届中国(深圳)国际期货大会等多个场合公开表示，继续支持期货公司拓展融资渠道，鼓励其通过境内外发行上市、“新三板”挂牌等方式扩大筹资规模，不断增强资本实力，提升行业抗风险能力。

　　二、股东背景：国资VS社会资本

　　下表是小编从各家公司股份转让说明说上扒下来的各个期货公司的股东及他们各自的持股数量和持股比例。在这12家挂牌期货公司中，国有控股或者拥有国有大股东的比例超过50%，共有7家，分别是：创元期货、福能期货、广州期货、华龙期货、先融期货、天风期货以及永安期货。从集中度来看，挂牌的这些期货公司大部分的股权高度集中，12家公司中有8家公司股东数量小于或等于3家，且大多拥有国资背景。此外，券商系期货公司居多，有5家，分别是渤海期货（东北证券）、华龙期货（华龙证券）、天风期货（天风证券）、永安期货（财通证券）、广州期货（广州证券），占挂牌公司近半数。

　　三、业务情况

　　目前这12家期货公司业务范围主要有：期货经纪、期货投资咨询、资产管理及风险管理，收入也主要是来自这几个方面，但目前这些挂牌的期货公司业务结构比较单一，大部分都以期货经纪业务为主，而且经纪业务的收入也是公司收入来源的重头。下表是这12家期货公司业务情况一览表，表内列了各个公司的主营业务，公司挂牌前两年营业收入和经纪业务收入，以及经纪业务收入占营业收入的比重。除了偶有例外，经纪业务收入占比几乎都在60%以上。

　　在激烈的同质化竞争下，这些期货公司也在寻求转变，业务模式向风险管理、资产管理业务等多元化方向转型。转型较快的公司有永安期货、迈科期货等。

　　风险管理业务（根据相关规定，期货公司可设立风险管理服务子公司开展以下试点业务：基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市业务等）为期货公司提供了新的盈利渠道，并能体现期货公司差异化服务的水平，从长远看，将逐步成为不同期货公司的分水岭。2013年5月8日，永安期货成立以开展风险管理服务业务为主的风险管理全资子公司——永安资本，其注册资本1.5亿元。2014年风险管理服务业务收入就大幅上升，风险管理服务业务收入占公司业务收入比例从17%直线上升到67%，2015年1-3月进一步上升到77%。相应的业绩也有大幅增长，营业收入增长近三倍。

　　迈科期货公司业务结构也出现了较大幅度变化，2014年经纪业务收入占比为28%，2015年则大幅下跌至1%。但从收入情况上看，经纪业务收入并未下降，占比下降是由于营业收入的大幅度增加。这背后的原因是，2015年迈科期货子公司迈科资管大力开展风险管理业务，现货买卖交易量大幅增加，其他业务收入和其他业务支出相应大幅增加。

　　四、挂牌公司“贫富差距”较大，整体交易和融资情况不乐观

　　从这些公司挂牌前两年的利润来看，多数相当“穷”。从下表这12家期货公司挂牌前两年的利润上看，5家公司挂牌前一年利润不到千万，除去永安期货及混沌天成利润过亿，剩下10家公司在挂牌前一年平均利润才1241.34万，“贫富差距”可谓相当大。 

　　挂牌后的期货公司利润整体有所提升（据已公布年报来看），但差异仍然较大。截至2月22日，仅有先融期货、渤海期货、天风期货、永安期货4家公司公布年报。

　　其中，永安期货于2015年10月28日在新三板挂牌，天风期货于2015年11月24日挂牌，挂牌满一年。据永安期货年报，2016年其实现营业收入68亿元，比上年增加56%；实现净利润6.15亿元，同比增长26.83%。天风期货实现营业收入1.48亿元，较去年同期下降8.19%，实现净利润 4015.45 万元，较去年同期下降16.04%（注：天风期货于挂牌当年成立全资资产管理子公司，新增资产管理公司营业收入7900.45万元，2015年实现净利润4782.4,78万）。

　　先融期货与渤海期货分别于去年12月及今年1月挂牌，挂牌还未满一年。根据先融期货年报，2016年公司实现营业收入1.03亿元，同比增长188.20%；净利润2367.63万元，同比增加489.33%。利润成倍增长主要得益于公司注册资本的增加（由1亿元增加至3.3亿元），提高了公司的业务规模及盈利能力，公司各项业务经营效益增加。渤海期货净利润也同比上涨了49.46%。

　　在期货公司抢滩新三板的同时，成交情况并不理想。截至3月22日，创元期货、华龙期货2家公司采取做市转让，其余的均是协议转让；从成交情况来看，仅创元期货、华龙期货和永安期货3家公司有成交，占总挂牌家数的25%。

　　从融资情况看，永安期货、天风期货、创元期货、华龙期货、海航期货5家公司公告了定增方案，但总融资规模较少。这5家公司共发布了7次股票发行方案，累计计划融资57.14亿元。其中，海航期货定增预案金额最大，达30亿元；永安期货公告了两次股票发行方案，首次完成募资17.505亿元，共计划融资20.18亿元；天风期货也先后公告两次股票发行方案，首次完成募资1.29亿元，第二次计划募资1.44亿元；华龙期货完成募资4.07亿元。此外，2016年7月14日，创元期货称因相关政策和资本市场变动，终止此前计划定增募资1590万元股票的发行方案。