平均IPO费用4700万！嫌贵？看完这两个账单再来说话！

2017-04-07 10:44:28 作者： 来源：微信公众号：三板富 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

我们不生产数据，我们只是数据的搬运工。

　　前不久富姐发过《上市费用4691万，没钱你搞个毛线IPO啊！》一文，引发不少好友热议，并且收到较多反馈意见，今日富姐抱着严谨的态度，再次对IPO进行统计，并且附上融资费用统计情况，供大家参考。

　　首先申明一句，数据来源皆为东财choice。

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　　IPO篇

　　就拿新三板来说吧，有些企业玩得不亦乐乎，有些企业却想“逃离”，不可否认的是，目前新三板转板机制尚不明朗、精选层仍朦胧，因此，转IPO还是多数挂牌企业的心头所好。

　　截至4月6日，申报首发上市的挂牌企业共有90家，接受上市辅导的挂牌企业数量达396家。

　　进正题。上市总费用大致分为三部分：改制设立、首次发行、上市（交易所费用）。

　　因改制设立费用由双方协商得出，今日不作探究。

　　首次发行股票费用是上市总费用主要成分，今日主要对其进行统计：

　　以2017.1.1-2017.4.6为区间，共有139家企业成功上市，剔除上海环境这一家未完成募资的企业，以其余138家企业作为统计标的：

　　募资总额达721亿元，募资区间0.9-40.9亿元，平均募资5.22亿元；

　　发行费用总计66亿元，发行费用区间为0.18-1.32亿元，平均发行费用为4754万元；

　　发行费率方面，以两种方式表示：

1、以发行总费用 / 募资总额计算：发行费率约 9%；

2、以这138家企业实际发行费率为统计标的，区间为2.95%-28.78%，中位数为11.45%，平均数为12.19%。

　　说完大致情况，再来细分首发费用结构。

　　从发行费用组合结构来看，东财choice将其分为承销及保荐费、审计及验资费、信息披露费用、律师费用：

1、承销及保荐费用（区间为0.1-1.2亿元，中位数为3000万元）总计48.5亿元，占比发行总费用74%，平均承销及保荐费3518万元；

2、审计及验资费（区间为67-1178万元，中位数为459万元）总计6.2亿元，占比发行总费用9%，平均费用为449万元；

3、信息披露费用（区间为92-650万元，中位数为383万元）总计4亿元、占比发行总费用6%，平均费用为291万元；

4、律师费用（区间为70-800万元，中位数为230万元）总计3.5亿元，占比发行总费用5.4%，平均费用为257万元。

　　市场也存在不少首发企业发行费率分化的例子，例如立昂技术、广州港。

　　发行费率最高：立昂技术实际募资1.17亿元，发行费用达3365万元，发行费率达28.79%。

　　发行费率达9%以上的企业共有102家，实际募资金额中位数为2.9亿元。

　　发行费率最低：广州港实际募资16亿元，发行费用达4714万元，发行费率达2.95%。

　　发行费率在9%以下的企业共有36家，实际募资金额中位数为9.38亿元。

　　另外，还有大家较关心的：交易场所不同，发行费用差别大吗？

　　2017.1.1至2017.4.6，成功上市且完成首发的企业达138家，其中上交所主板上市企业有67家，深交所上市有71家，包括49家创业板、21家中小板。

　　富姐分别以中位数、平均数这两量数表达费率，首先以中位数作为统计指标：

　　以平均数为统计指标：

　　从数据来看，创业板的发行费率相对较高。

　　这些数据只能反映市场的大致情况，在实践中或存在一定的偏差。因为首发费用主要由发行人和中介机构谈判、协商所决定，影响因素也较多，期间存在较大的议价空间。就拿首发费用主要部分—承销及保荐费用来说，影响因素包括但不限于：

1、发行人规模越大，费率越低，发行人体量越大，议价能力越强；

2、承销商的品牌越好，收费越高；

IPO时承销商通常是保荐机构。经验丰富、知名度高的保荐机构能提高企业IPO成功概率，这可以理解；

3、项目难度越大，收费越高。

　　有些IPO项目很棘手，问题多、解决难度大、完事可能还有风险，这时收费可能会高一些。相对简单、安全的IPO项目，收费较少。

　　2

　　融资篇

　　挂牌企业心心念念的另一件大事：融资。

　　有些企业挂牌至今融资次数超10次，甚至高达17次，但也有些企业挂牌至今好几年了，一次融资行为都没有。

　　融资到底难在何处？对大多数企业来说，或在成本这一块。确实如此吗？一同算算。

　　没错，数据照样搬自东方财富choice。

　　2016年6月1日至今，进行融资的挂牌企业数量达2565家，融资次数达2814次。其中，2017年进行融资的企业达772家，融资次数达788次。

　　因东财choice将有多次融资行为的企业的融资额、发行费用加总，无法对其细分；另外，有部分融资企业未公布融资费用。综合多种情况，为数据反应准确，富姐选用几大指标对该区间企业进行筛选。

1、增发公告日区间：2016年6月1日-2017年4月6日；

2、该时间区间内融资次数仅1次；

3、已完成定增实施，且公布发行费用；

　　通过以上指标筛选，共有200家企业符合条件，以这200家企业作为统计标的：

　　增发募资总额达109亿元。募资区间为54万元-19.52亿元，中位数为1507万元，平均募资额达5430万元。

　　增发费用总额达1.1亿元。增发费用区间为2万元-865万元，中位数为25万元，平均增发费用为55万元；

　　同样，发行费率方面，以两种方式表示：

1、以发行总费用 / 募资总额 算得：发行费率为1%

2、以这200家企业实际增发募资费率为统计标的，区间为0.03%-17.3%，中位数为1.8%，平均数为2.4%。

　　这里要抛出两家融资费率分化的企业：上海众信、亨达科技。

　　增发募资费用最低的企业为上海众信，增发时间为2016年9月26日，募资总额达5804万元，增发费用为2万元，发行费率达0.03%；

　　增发募资费用最高的企业为亨达科技，增发时间为2016年7月6日，募资总额达130万元，增发费用为22.5万元，发行费率为17.4%。

　　这里富姐想多啰嗦一句，如果以最新的数据（2017年1月1日至今）作为统计区间，发行费用又是如何？

　　除了时间区间外，其他筛选指标没有更改，共有29家企业符合条件。

　　募资总额达7.06亿元。募资区间为220-8000万元，平均募资2433万元；

　　增发费用总额达950万元。增发费用区间为8-110万元，平均费用为32.76万元，中位数为25.54万元；

　　以发行总费用 / 募资总额 算得：发行费率为1.3%。

　　以这29家企业实际增发募资费率为统计标的，区间为0.4%-5.5%，中位数为1.5%，平均数为2%。

　　这些数据只是反映目前市场融资费率大致情况，在实践过程中，发行费率并没有统一的标准，主要由企业和中介机构共同协商确认，同样存在较多的影响因素（包括但不限于）：

1、不同的主办券商或中介机构，发行费率或有所不同；

2、企业融资难易程度；

3、企业和中介机构的关系；

4、企业的财务状况和资产规模；

5、募集资金总额大小。

　　齐刷刷抛出数据，不知各位看晕了没有。

　　富姐想说的是，今日对IPO首发费率、融资费率进行统计，主要是想反映市场大致情况，心里大概有个底，毕竟在实践过程中，存在较多影响因素，IPO首发费用、融资费用均有较大的议价空间，价格浮动空间也较大。因此，具体情况还要具体分析。

　　再次补充，数据来自东财choice，如数据出现问题，欢迎留言。