里伍铜业IPO被否 幕后原因值得警醒

2017-04-18 13:40:21 作者： 来源：新浪综合 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

证监会在4月10日发布的《主板发审委2017年第51次会议审核结果公告》显示，四川里伍铜业股份有限公司的IPO申请未通过，这也是在当日证监会组织的主板发审会议上审议的7家IPO公司中，唯一一个以失败告终的公司。发审委针对该公司提出的问题中包括：“发行人向云南铜业(14.130, 0.07, 0.50%)股份有限公司、康西铜业的销售是否具备商业合理性、可持续性，是否属于收入对存在重大不确定性的客户的依赖。请保荐代表人说明对前述事项的核查程序、依据和结论。”这构成了里伍铜业IPO失败的最主要原因。

　　里伍铜业的前身为四川省里伍铜矿，主营业务为矿产资源开发，同时兼营水电资源开发，主要产品包括铜精矿、镍精矿等。其中据里伍铜业公开信息披露，公司是甘孜州矿产资源开发龙头企业之一，利税总额连续多年位居甘孜州前列。里伍铜业目前正在申请在深交所主板上市，并分别在2014年5月和2015年12月发布了前后两版招股说明书。

　　根据里伍铜业在2014版招股说明书中披露的销售数据，在2012年向云南铜业销售了8120.28万元，并使之位列里伍铜业当年第二大客户。在正常的会计核算逻辑下，里伍铜业对云南铜业的销售，应当对应着云南铜业对里伍铜业的采购，双方的购销金额大体一致。

　　云南铜业对于里伍铜业可不是外人儿，恰恰是里伍铜业的参股股东，拥有里伍铜业5.26%的股权，因此双方属于关联方，两家公司之间的购销交易也属于关联交易。对此，云南铜业在各期年度报告中均进行了详细披露。但是根据云南铜业发布的2012年年报显示，该公司对里伍铜业的采购额只有6708.78万元，这与里伍铜业的销售金额存在明显差异，相差多达上千万元。

　　由此可知，这并非是由于里伍铜业与云南铜业两家公司的核算口径不同所致。

　　首先，在云南铜业2012年报中也披露了里伍铜业的主要经营数据：2012年营业收入480258587.45元、营业利润220574670.28元、净利润184644376.84元，这些数据与里伍铜业招股说明书中披露的数据完全一致。这也就意味着云南铜业针对里伍铜业经营数据的涵盖范围，与里伍铜业的信息披露范围是完全一致的。

　　其次，对比两家公司以后年度的购销数据，其中2013年双方的购销金额均为6127.21万元、2014年均为5714.94万元，也均匹配一致，这也就意味着里伍铜业和云南铜业针对双方购销交易的核算不存在确认时点的差异。这进一步凸显出里伍铜业与云南铜业之间针对2012年购销数据存在严重差异，如果不是云南铜业低报了关联采购交易金额，进而导致该公司成本结算和存货数据等方面存在错报，就必然对应着里伍铜业虚增了该公司2012年的销售金额高达1400万元以上。

　　与此同时，里伍铜业与云南铜业的购销数据差异，在2015年上半年的信息披露中也存在。其中里伍铜业在其招股说明书中披露的对云南铜业的销售金额为3071.74万元，而云南铜业在其2015年半年报中披露的对里伍铜业的关联采购金额则为3081.8万元，差异金额约为10万元。

　　从此次证监会发审委否决里伍铜业上市申请的原因来看，其中就包括了与云南铜业、康西铜业两家关联方之间的销售行为，存在重大不确定性，将损害里伍铜业销售的业合理性和可持续性。

　　对于拟IPO公司而言，非常有警示作用：如果关联交易占比过高，是存在很大风险的；不仅是此次的里伍铜业，再如2011年被否决上市的华致酒行，证监会给出的否决原因同样也是关联交易占比过高。更何况，对与里伍铜业而言，销售金额与关联方的采购数据还无法对应，直接导致了该公司上市失败。