做市企业“出走”难挽回 股转多方面改善流动性

2017-04-25 09:09:12 作者： 来源：新三板府 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

又一家新三板企业被强制变更交易方式。

4月20日，股转系统发布公告，将金和网络(430024.OC)由做市交易变更为协议转让方式，这是继泰安科技(833800.OC)、恒业世纪(430014.OC)之后，第三家被股转系统强制要求改变交易方式的挂牌企业。

公告显示，金和网络自今年3月8日起暂停转让，暂停期间为公司股票提供做市报价的做市商仅剩天风证券一家，且公司未提出股票转让方式变更申请，故股转系统亲自出手将该只股票强制变更为协议转让方式。

跌去93% 金和网络股价倒挂被“协议交易”

金和网络早在2007年12月27日就已经挂牌新三板，目前已经是第10个年头了。公司主营协同办公管理软件、APP软件的研发、销售及相关技术服务，于2015年7月3日开始做市。

2015年4月，金和网络以53元/股的价格向35名自然人投资者及具有做市商资格的证券公司发行108万股股份，合计募集资金5766万元。这也是该公司唯一的一次增发。

历史成交数据显示，公司股价在2015年6月30日达到历史最高价，收报55元/股，但在做市之后，公司股价开始下跌，做市当天就暴跌了53.09%。截至2017年3月6日，公司最新股价为3.55元，与此前定增价格相比下降了93.3%。

虽然公司开发的互联网技术比较新颖，但公司近年来的经营情况并不理想。金和网络近日发布的2016年年报显示，公司去年全年共营收8184万元，实现净利润仅仅50.8万元，相比去年经营亏损245.3万元的情况略有好转，扭亏为盈。

值得一提的是，4月14日，金和网络的主办券商中投证券在对公司2016年年报审核过程中发现，公司董事、副总经理张立、梁强存在通过股转系统买入股票未及时办理限售的情况，而张立还存在违规减持的情况。中投证券因此对公司发布了风险提示。而早在去年8月份，金和网络也曾因提前使用募集资金，被股转系统自律监管。

百家企业做市转协议

自2014年8月份，股转系统首次引入做市商制度已近3年。实施该制度的主要原因之一就是改善新三板的流动性，这一改善在2015年上半年的表现较为明显。在此阶段内，新三板市场整体交易较活跃，企业选择做市的数量也逐渐增加。

但是，自去年3月23日，明德生物(430591.OC)首次拉开了做市交易回转协议交易的“逆流”。资料显示，到去年的四季度，做市企业数量增速放缓，平均月增长5家的速度，仅仅是前三季度月增长的八分之一；同时，原本做市的企业重新选择协议转让，今年一季度有接近百家企业自主退回协议转让，这也是新三板做市企业数量首次呈现单季度下滑。

做市交易与协议交易的拉锯战早已拉开。对此东北证券付立春表示，“做市方式下股票成交更活跃，流动性更好。且做市商为挂牌企业做市也表现了对挂牌公司的认可，向市场传递了正面信息，更易获得投资者关注与参与。”安信证券诸海滨则表示，“做市公司纷纷出走，也降低了协议转让的公司转向做市转让的热情。”

IPO成做市转协议诱因股转多方面提高流动性

挂牌企业选择从做市转为协议，很重要的一个原因是为方便IPO转板。为解决三类股东及国有股划拨问题，挂牌企业通过协议转让控制股东人数及成分，以保证IPO前国有做市商股份全部退出。

从不论是上述首家“开创先河”的明德生物，还是被强制改变交易方式的泰安科技和恒业世纪看来，做市转协议的最终目的都是IPO.

此前媒体报道，泰安科技及恒业世纪为了降低IPO时做市转让带来股东不确定性，大规模清理做市商。只是因为某些特殊情况(如回购价格未谈妥)导致只留存一家做市商成为“钉子户”，也让股转系统“顺水推舟”完成交易方式变更。

据东方财富Choice数据统计，目前排队IPO的405家企业中，曾经有189家是做市企业，其中93家企业已经变回协议交易。

值得注意的是，最近股转系统发布的协议转让新规，并没有对做市交易设限，周运南表示“虽然做市虽然也曾出过重大乌龙，看来股转系统对做市交易更放心且寄予厚望。”也许之后会有更多企业及投资者为了流动性及涨跌幅选择做市。

加之，去年12月份股转系统公布了10家私募试点名单，这是股转系统丰富新三板做市机构类型的一次新的尝试。不难看出，股转系统正在很努力的从做市参与机构及测试大宗交易和集合竞价方面提高新三板流动性。