债市企稳 委外风波已过？

2017-04-26 16:20:12 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

继上日情绪短暂性回暖后，国债期货今日收涨，截至收盘，十年期债1706合约涨0.07%；五年期债1706合约涨0.02%。

据央行公告，4月26日，央行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，7天、14天、28天逆回购操作量分别为400亿元、200亿元、200亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，与前期持平。

今日逆回购操作量和中标利率均与前期持平。而鉴于今日到期逆回购为400亿元，故周三公开市场实现资金净投放400亿元，净投放量与昨日持平。

随着金融监管日趋严格，银行委外投资的赎回情况备受市场关注。中国工商银行周三称，今年以来该行资产管理业务的委托投资运作始终保持正常、稳定，没有大规模委外赎回的情况。

华北一银行交易员称，目前也只能说债市情绪是暂时稳住一点了，但大家对未来委外赎回的忧虑还是难以彻底消除；监管的靴子还没有完全落地，银监会只是开展现场检查，具体检查完之后的政策还是未知数，我们短期还是先谨慎观望为主。

国信证券认为监管因素对市场的最负面时刻过去。对于监管因素和基本面因素目前谁是主要矛盾，投资者争议较大。从我们的经验来看，基本面是影响利率的根源，而监管、供给、信用事件、赎回以及其它金融市场的涨跌均是扰动因素。当基本面和扰动因素共震时，扰动因素对市场的作用力较强。但如果二者反向，最终市场将跟随基本面因素方向。也即是说，即使监管因素在今年剩下的时间仍会持续扰动市场，但一旦经济增长数据出现颓势，那么债券市场依然会出现交易性机会。

兴业证券估算下来的全市场2016年末委外规模合计约为9.36万亿元，但是考虑到各类资管产品之间还可能存在嵌套，这中间不可避免会出现重复计算。另外，部分机构资管产品相关变量缺失时，我们采取保守方法估算主动管理类委外规模的上限。因此，委外规模计算可能会与实际值有所偏差。

华创证券的观点是：监管趋严背景下，委外面临收缩的压力，而这一因素是一个慢变量，在监管没有放松之前，可能都会时不时的影响债券市场。当然，监管加强是趋势，不排除政策出台的节奏会有快慢，所以市场压力是客观存在的，只是节奏的快慢问题，对市场而言也就是快跌和慢跌的区别。在趋势没有改变之前，不建议机构去抄底。所以，我们认为需要关注政策本身，而不是政策出台的节奏。

申万宏源详细梳理了近期银监会发布的比较重要且广受市场关注的六大监管相关文件，各项政策文件内容基本全面涵盖银行业各类风险点和监管问题。因此，判断监管实际影响的重点，在于这一轮趋严监管以怎样的执行力度和进度来推进。值得关注的是在6月12日银行机构需按监管要求统一提交自查报告，监管在这之后的后续整改要求可能会对市场方向有所影响。