债市分化背后：信用利差重估开始

2017-05-02 10:47:07 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

本周债券市场先抑后扬，利率产品和信用产品分化加剧，信用利差扩大至一年高位。市场人士指出，当前债市的主要风险点如金融监管从严、货币政策收紧、信用违约等，恰恰是压制信用产品的“三座大山”。利率和信用走势背离的苗头已经出现，未来信用利差继续扩大的可能性较大，信用债重估过程才刚刚开始。

利率债信用债开始背离

4月最后一周，债市行情跌宕起伏，整体收益率先冲高后回落。周初，监管政策的冲击效应继续发酵，债市收益率大幅冲高。24日，10年期国债最高成交到3.51%，超过了今年2月高点，10年期国开债成交到4.23%，债市整体收益率水平再创今年新高。在意识到过猛的去杠杆非各方所愿后，市场又对监管政策预期进行反思和纠偏，带动债市行情止跌回稳。28日，银行间市场10年期国债成交在3.46%左右，10年期国开债成交在4.17%，较周初高点累计回落4到5个基点。同时，国债期货亦在经历周初大跌后有所反弹。

债市似乎正逐步走出前期连续调整的阴影，但内部分化在加剧，在利率产品出现修复的同时，信用产品仍未结束动荡，信用利差随之继续走阔。

二级市场上，虽然近几日信用债成交利率有所回落，但总体仍保持高位运行。以银行间5年期AA+等级的中票为例，目前收益率在5.03%左右，仍处于近两年的高位水平。另据统计，本周5年期AA+级中票与同期限国开债的利差升破80BP至一年高位。

信用债一级市场就更加孱弱。以中国货币网为例，4月26日，在网站“其他与发行相关的事项”一栏中，共发布20则公告，其中有16则公告都是关于取消发债的，还有1则是调整发行计划。据不完全统计，本月以来已有超过140支债券被取消或推迟发行，其中本周五个交易日被取消或推迟发行的债券就超过70支，占到一半，因此，说本周出现了取消发债潮也不为过。