定增遇阻 超30家公司借道可转债

2017-05-09 10:47:44 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在并购重组监管趋严背景下，部分上市公司定增预案折戟。证券时报记者根据Choice金融终端统计，今年2月17日再融资新规出台后，截至5月8日，共有136家A股上市公司宣布终止定增预案，而去年同期宣布终止定增预案公司为78家。而定增遇阻的上市公司纷纷将目光投向了可转债市场。

2月17日，证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，其中对上市公司定增实施了更加严格的管理，包括主要的三条措施：设定18个月的时间间隔、限定再融资发行股份数量不得超过总股本的20%、明确定价基准日为非公开发行期的首日。

再融资新规的发布剑指过度融资、差价套利，这使得部分上市公司“知难而退”，定增数量及募资金额双降。统计显示，今年1月，69家上市公司实行定增，募集资金3335.76亿元，募集资金同比增长82.94%；2月由于再融资新规出台，定增公司减少至43家，募集资金仅为733.69亿元，募集资金同比减少33%；3月份增发家数达53家，募集资金为840.63亿元，募集资金同比减少18.1%。

定增需求被挤压，可转债市场持续升温。证券时报记者初步统计，今年以来共有34家上市公司发布可转债发行预案，其中2月17日至5月8日期间发布可转债发行预案的公司就达32家，预计发行规模达945亿元。而2016年全年仅有11家上市公司发行可转债，规模约为212亿元。

多家上市公司在宣布终止定增后随即抛出可转债发行预案。5月4日，水晶光电公告称，鉴于再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生了诸多变化，公司决定终止16.42亿元定增计划。同时，公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过12亿元，用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目及补充流动资金。

同一天，凯发电气也宣布终止定增改发可转债。凯发电气表示，综合考虑目前资本市场整体环境及公司实际情况等诸多因素，并同保荐机构反复沟通后，公司决定终止此次非公开发行股票事项。同时拟发行可转换公司债券，募集资金不超3.50亿元，资金拟用于接触网设计及安装调试能力升级和关键零部件生产扩建项目、城市轨交直流牵引供电智能控制设备与系统升级产业化项目、轨交牵引供电关键装备技术研发平台建设项目。

此外，久立特材、朗玛信息、亚太股份、三力士等数十家公司也在宣布终止定增后透露了发型可转债的意向。

可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。“相比其他融资方式，可转债融资成本比较低，条款更灵活。”沪上一位券商投行人士向证券时报记者介绍，相比普通债券，一般转债的票面利率在1%以下，成本较低，如果转股成功，则相当于股票融资。另外，可转债募集会包含根据发行人需求设定的回售条款等，方便操作。

作为势头正劲的再融资方式，各家机构认为可转债将开启千亿市场。华创证券预计，目前可转债潜在规模约为1650亿元。长江证券测算，再融资新规出台以后，预计将有4000亿-6000亿元的融资需求被挤出定增市场。

不过，相对于定增，可转债发行条件更为严格。南京银行资管研究小组日前发布的报告显示，从2013年至2015年的财报数据统计来看，当前A股市场能够满足发行可转债的上市公司仅有1215家，占比不到40%。发行条件严苛无疑会制约整体的发行规模，同时可转债发行在会计处理上会被当作负债处理，增加企业的资产负债率，同时也会增加企业的财务费用。“在这些方面，定增显得更有优势，这也是定增规模近几年急剧膨胀的重要原因。”报告分析指出。