万达3亿增资博纳，首富烧出的WAT格局仍不是终点

2017-05-17 09:17:11 作者： 来源：投资潮 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

万达增资博纳

5月15日晚，万达院线公告表示，万达院线近日与博纳影业签订了《投资框架协议》和《合作框架协议》，双方将就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面展开战略合作。

根据协议，万达院线将对博纳影业增资3亿元，增资后持股比例为1.875%，博纳影业估值将升至160亿。通过合作协议，博纳影业旗下新增的影院以及原协议期已开满的院线都将加盟万达院线;博纳影业将影院映前广告交由万达代理;互相开放未来拟主控投拍的影片单片，相互参与投资对方主控投拍的电影。

博纳影业成立于1999年，是中国首家获得“电影发行许可证”的民营企业，2010年登陆纳斯达克，2016年4月完成私有化交易，从纳斯达克退市。2016年12月，博纳影业拿到阿里、腾讯领投的25亿元A轮融资，估值达到150亿。目前阿里持有博纳影业8.24%的股份，而腾讯则占到5.17%。

博纳影业的业务板块主要包括影视制作、影视发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪等。投拍了《一代宗师》、《龙门飞甲》、《桃姐》、《澳门风云》系列、《窃听风云》系列、《十月围城》、《湄公河行动》等经典影片，出品发行影片超过200部，一直是口碑和话题大户。在纳斯达克期间，博纳影业还投资了包括《火星救援》、《独立日2》等大片，参与全球分账。从纳斯达克退市后，博纳影业决定回归A股，5月初，博纳影业进入上市辅导阶段。

博纳本身就一直在布局全产业链，但是在院线方面却规模有限，缺乏资源。截止2017年3月31日，博纳影业旗下正式运营的自营影院有39家，加上6月即将开业的两家，共有338张荧幕。去年10月，博纳拿到新华联控股1.5亿投资，双方在影视院线方面进行合作，今年2月，博纳又和IMAX签署了一份协议，成为IMAX在中国市场的前五大合作伙伴之一，博纳旗下的IMAX影院数量将从以前的5家跃升至35家，去年12月获得的25亿元A轮融资也将由90%用于影城的建设和收购。从纳斯达克退市后，博纳影业一直致力于院线终端的扩张。

交叉而不是割据

阿里、腾讯、万达纷纷入股博纳，而华谊也也有股份掌握在阿里和腾讯手中，阿里还是光线影业的第二大股东。影业巨头背后错综复杂的股权关系，也说明国内电影产业正在一步步走向集中，已经初步形成巨头把持的格局，各家凭借自己的优势，通过合作弥补自己的劣势，狂揽资源，抱团前进。

上游最强的民营电影公司博纳、华谊、光线，面临着不同的处境。

博纳发行影片的路子一直是依托有限的资源和优质的内容，靠口碑发酵，但是这样的做法面临很大的风险，也常常由于渠道问题受制，因此博纳全力向下游扩张，欲借院线和营销之力布局下游产业链，获取更大的利润。

华谊这两年走了弯路，搞“去电影化”，然而从去年的《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》到今年的《摔跤吧!爸爸》，和万达怼来怼去，吃尽了苦头，院线失去话语权，华谊已经在电影产业中陷入尴尬的处境，因此今年又醒悟过来准备布局院线。

靠单片票房火速崛起的光线只有IP和内容制作优势，没有院线资源，因此选择投资猫眼来从票务平台环节扩张，但是猫眼后劲不足，表现并不理想，逐渐被淘票票和娱票儿挤压。

BAT都通过票务平台切入电影产业，但是百度已经落后了，而阿里的淘票票和腾讯的娱票儿却表现良好，并且阿里还继续通过买买买扩张到电影工业的各个环节。光线、博纳、淘票票，都是阿里布局中重要的板块，阿里除了电影制作公司和票务平台外，还投资了发行公司以及部分院线。由于从互联网公司延伸而来的性质，阿里本身就在很多环节先天匮乏，相对来说，虽然持有产业各环节不同公司的股份，但是彼此之间并不能在全产业链布局中分享到太多的优势资源，因此投资算不上深度合作。腾讯也是一直买买买，腾讯与阿里的不同在于，腾讯有先天的IP和内容制作优势，但是腾讯似乎更看重整个视频行业而不是电影全产业链。

万达作为一家老牌的传统电影公司，早已称霸国内院线，在院线运营和影片发行以及市场掌控方面有强大的渠道资源和优势。根据万达2016年的年报，2016年万达的影城数量达401家，银幕3564块。从2016年下半年开始，国内电影市场资本泡沫被逐步挤压掉，国产电影萎靡，进口电影碾压，整体票房低迷，电影市场进入一个洗牌期，不少电影公司受到影响。万达则早早地就开始布局电影全产业链，做“电影生态圈”模式。万达有13%的院线票房占有率，却早早意识到了票房天花板，因此开始逐步摆脱对票房营收的依赖，通过一系列的收购布局衍生品、影院广告和宣发等。一直以来万达在电影制作上都是硬伤，虽然收购了传奇影业，去年出品了《魔兽》、《长城》等影片，然而表现并不理想。有下游资源，但是却缺乏优质内容灌溉，此次和博纳的合作恰好在一定程度上补充了这块空缺。

万达对博纳的增资与阿里、腾讯不同，是真正意义上的合作。博纳的院线纳入万达，一方面可以依托万达，获得更丰富的院线资源，扩大排片份额，实现快速扩张。另一方面万达则可以利用博纳的内容优势，同时增加映前广告营收。此外，互相投资对方主控投拍的电影，从制片到发行上映，将更多资源投入到影片制作中，内容和运营优势的结合，商业电影的附加值也会进一步提升。加上博纳马上要在A股上市，两强联合，实现1+1大于2的效果，万达也能从中获取更大的利润。

随着市场的变化，众多投资、收购与介入合作，电影产业链已经逐步集中。在当前国内的电影市场环境中，做电影公司是件非常烧钱的事，也只有三大富豪才烧得起。目前已经初步形成了阿里、腾讯、万达三巨头把持的局面，但纵观目前电影的业态和生态，还不足以形成割据。阿里、腾讯这样的互联网公司的介入，逐渐改变了电影传播和营销方式， 万达的多元化业务和全产业链布局则走在了“电影生态圈”的前面，加上这次与博纳的合作，更加稳固了这种格局。

但是要真正形成规模化、工业化集中的产业，阿里、腾讯、万达还各有劣势。这样的状态需要第二梯队崛起补充，例如光线、博纳、华谊这样的内容制造巨头，以及一个高度专业集中并且具有强大的营销宣发能力的票务平台，来贯通全线，利用大数据对观众和影片进行精准定位，释放影片的潜力。目前看来，这个平台也许会在当前的淘票票、猫眼和娱票儿中产生。

产业链的集中和贯通对于产业发展有巨大的益处，与其靠有钱的巨头买买买，不如互相借助优势协同发展来得更快一些。