上创新层还是去IPO？这151家新三板公司一颗红心 两手准备

2017-05-25 09:00:30 作者： 来源：全景网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

5月21日晚间，股转系统加班公示创新层初步筛选名单，1329个幸运儿入选，总市值破万亿。

创新层大换血新秀成长性远超老将

创新层1329家初筛企业覆盖18个行业，集中分布在制造业和TMT行业，从行业覆盖面来看，与去年相差不大。

初筛名单中有563家制造业企业，占比42.36%，相比去年下跌2个百分点；大热的TMT行业今年入围342家企业，占比同样有所下跌，仅微跌0.12%。租赁和商务服务业、批发和零售业、房地产行业今年比较争气，相比去年占创新层比例分别上升1.35%、0.89%和0.88%。

本次初筛名单调整幅度很大，其中619家创新层老将顺利保层，710家新晋成员成功上位，新晋成员数量高于老成员，另有321家原创新层企业遗憾被调出。

观察新晋成员的挂牌时间，其中超过九成是在2015年之后挂牌，超过六成的挂牌时间在2016年之后。与老成员相比，这部分新秀虽然在业绩规模上还存在差距，成长性却高出一大截。

东财Choice显示，剔除异常数据后，新秀企业2016年平均实现营收2.62亿元，归母净利润为2224.54万元；同期老将平均实现营收4.2亿元，归母净利润4200万元，二者在业绩规模上差距不小。

但在2016年业绩增速上，新晋企业2016年平均营收增速为83.4%，归母净利润增速为163.5%；同期老成员平均营收增速是32.47%，归母净利润增速为30.83%。看来大部分企业都要么是凭借强盈利能力满足标准一入围，要么是凭借高成长性满足标准二入围，这个推论亦跟解读新三板独家统计的数据相符合。

满足标准哪家强？

新三板创新层有三大标准，标准一侧重于挂牌公司的盈利要求，标准二侧重于成长性，标准三则侧重于挂牌公司的做市市值要求，以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。

1329家初筛公司中，同时满足三个创新层标准的有40家，同时满足其中两个标准的有347家，仅满足标准一、标准二、标准三的分别有424家、430家和88家。

股转系统发布的这份初筛名单数量比之前许多业内人士预估的数量要少，多数业内人士预估在1500家左右，东财choice根据挂牌公司2016年年报数据筛选出的创新层标的也有1678家，不过东财在计算合格投资者时是直接采用股东户数的数据，这显然与股转的标准不吻合。

联讯证券新三板研究院认为，通俗来说，实际申报情况并不是数据能反映出来的，有的企业认为创新层没有价值或是正在IPO没必要入创新层就没申报，有的则是董秘资格等公司治理问题无法申报。

此次有321家企业被调出，离开比例接近35%，有人质疑是否因为创新层维持标准过高？

联讯证券新三板研究院表示，其实维持标准并不如新进标准严格，很多标准甚至都打了对折。创新层现行维持标准制定的初衷是鼓励创新层企业公众化，提高创新层企业的流动性，但其中有一些指标不符合市场发展现状，需要进行调整：

一是维持标准的“合格投资人数不少于50人”这一共同标准。许多创新层企业就是因为难以达到这个要求而面临被调出，近一年内，新三板行情低迷，流动性并未得到明显改善，股东人数问题成为令许多创新层企业头疼的非经营业绩问题。因此，将合格投资者人数作为维持共同标准是不符合当前现状的，需要调整。

二是 “做市商家数不少于6家”这一标准。在做市转让制度停滞不前，做市股票纷纷变更协议转让，新增做市股票寥寥的现状下，6家做市商的标准明显过高，特别是新进创新层的近900家新三板企业中，仅有不到40家企业能够满足标准三。因此这一标准已不符合当前现状，需要调整。

三是“最近有成交的60个做市转让日平均市值不少于6亿/3.6亿” 这一标准。同样，经过了难以预料的一整年低迷行情，许多新三板企业股价出现大幅下跌，在当时看起来完成难度不大的标准，放到目前就成为了难以逾越的鸿沟，需要调整。

调整后的新标准将会使创新层的流动性不像现在那么大，当然这也是很难做到的，市场不会完全受监管层的意志掌控，但还是要尽量避免出现大换血的这种情况。

一颗红心，两手准备

IPO是新三板的热词，对于挂牌企业来说，IPO与创新层并无冲突。

1329家创新层初筛公司中，151家同时在接受IPO辅导，占比11.36%；18家已进入首发申报阶段，占比1.35%。也就是说，部分企业选择保守方案：创新层、IPO两不误。(全景网)