请忘记白手起家的财富童话 看看华人家族财富的传承密码

2017-05-31 09:28:23 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

最近，香港鹰君集团家族争产风波持续升级。

鹰君集团由罗鹰石创办，以地产、酒店、建材为核心业务，涉及瑞安房地产(00272.HK)、鹰君(00041.HK)等香港多间上市公司。罗鹰石夫妇育有六男三女，其六子分别为：罗孔瑞、罗鹰瑞、罗嘉瑞、罗康瑞、罗旭瑞、罗启瑞。

1984年，罗鹰石及妻子罗杜莉君委托汇丰国际成立家族信托，不过其中受益人未包括富豪系大股东、次子罗旭瑞和次女罗慧琦、三女罗鸿镟。去年年底，罗鹰石遗孀罗杜莉君，突然上诉香港高等法院，控告汇丰国际信托，要求法庭向汇丰颁禁制令及撤掉其信托人职务，下令汇丰信托交代账目及赔偿损失。罗氏家族其余成员则始终对于母亲的上诉持有不同意见。于是，家族争产大战终于爆发。

对于财富的追求是人类社会长久以来的目标，无论是一个国家、地区甚至小到一个家庭以及个体。作为公众焦点，上市公司代际财富传承一直是人们津津乐道的话题。从历史上看，香港老牌上市公司的财富传承故事也是精彩迭出。

一、财富传承与经营传承，哪一个更难？

当然，谈这个话题，逃不开华人首富李嘉诚，先来看看被业界竖为典范的李嘉诚家族如何安排二代接班。

早在2012年，李嘉诚已经对外披露了自己巨额资产的分配方案。即：将部分财产用于成立“李嘉诚慈善基金”，部分资产由长子李泽钜接管(根据李嘉诚的安排，实业部分即未来长和系旗下所有资产，交予长子李泽钜管理。他将得到超过40%的长江实业及和记黄埔的股权，以及加拿大最大的能源公司赫斯基35%的股权；这三块业务也是李嘉诚旗下最值钱、权重最大的资产，当时约值2000亿港元)；而李泽楷则得到了父亲的巨额现金(用于并购他喜欢的公司，其金额则以“倍数计”)。但需要注意的是，这仅仅是财富分配，李嘉诚本人并未淡出企业的具体经营。也就是说，李嘉诚在2012年仅仅完成了家族财富传承的第一步，即财富分配。但经营传承仍未完成，企业经营大权仍然由李嘉诚执掌。

企业经营传承正是家族财富传承最难的一步。之所以难，其原因在于以李嘉诚家族目前的资产经营规模来说，经营者需具备国际化的视野、决策能力和广泛人脉等等要素。而这则是继承者难以达到的。这也是国内诸多富豪同样会遇到的问题。

举个极端的例子，浙江台州的上市公司海翔药业(002099.SZ)，2014年5月公司公告原大股东、董事长罗煜竑，将手中股权作价3.8亿元悉数出让给同乡王云富，而王云富则在接手控权的次日，火速推出19亿元的定增方案。

罗煜竑系海翔创始人罗邦鹏之子，1997年10月进入海翔药业，曾在生产车间、研发中心、销售和质量管理等部门工作，历任海翔总经理助理和副总经理、公司董事。2007年起，罗邦鹏逐步退居幕后，罗煜竑于2008年9月至2009年12月期间担任公司总经理，2009年4月上任董事长。2010年9月，罗煜竑受让其父罗邦鹏手中3480万股股权，以24.67%的持股比例，成为海翔药业实际控制人。

但从2013年开始，罗煜竑开始大笔抛售手中股权。数据显示，从2013年初至9月30日，罗煜竑共5次减持股份，合计数量1980万股，持股比例降至18.31%。到2013年9月11日，罗煜竑已经把可流通股票全部卖出。与许多高管选择在高位出售股权不同，罗煜竑减持的均价相对十分低廉。

令人唏嘘的是，海翔药业系其父罗邦鹏所创，成立于1966年，前身是“黄岩县海门镇日用化工厂”，1980年更名为“浙江省海门区化工二厂”，之后经股权变更，最终成立浙江海翔药业股份有限公司，并于2006年12月26日在深交所中小板上市，主营业务为化学合成医药原料药和精细化学品的生产，公司70%以上的产品出口海外，客户包括德国的巴斯夫和比利时的杨森。

将一个乡镇日化工厂打造成上市公司，罗邦鹏耗费了40年，而罗煜竑传承上任不到4年时间，海翔药业已江山易主，不再姓罗。不管罗煜竑出于何种原因最终放弃海翔药业，该则案例已被视为家族企业传承失败的范例。

香港中文大学体制和治理研究中心教授范博宏通过对近20年来中国香港、台湾地区以及新加坡200宗家族企业传承案例的研究，发现家族企业在继承过程中面临巨大的财富损失，在继承年度(新旧董事长交接完成的一年，通常此交接伴随控制股权交接)及此前5年、此后3年的累计股票超额收益率平均高达-60%。

回顾一下香港上市的老牌企业，这些家族集团大多崛起于“二战”后期。一般情况下，在父辈创始人们掌权40~50年后，家族继承将成为迫切的问题。最早在上世纪80年代末，香港家族企业的家族问题已经初露端倪。但对许多公司而言，这个问题在2000年以后才真正变得棘手。因为他们的父辈，那些顽强的创始人们依旧热情高涨地参与经营，甚至依旧亲力亲为。

即便是在李嘉诚于84岁高龄对身后财产做出安排的2012年，当年91岁的何鸿燊、86岁的郑裕彤、83岁的邝肖卿、89岁的郭鹤年，耄耋老人们依旧带领着家族企业杀伐决断，冲锋陷阵。在全球商业领域，这也是一道特殊的奇观了。

但是，让我们来翻翻历史，在香港，你就会理解这道特殊奇观存在的理由。让我们拿郑裕彤家族做个例子。

在李嘉诚交班同年，香港大亨郑裕彤也着手进行家族财富安排：

2012年2月29日，新世界发展有限公司(0017.HK)公告称，3月1日起，郑裕彤将卸任该公司董事会主席及执行董事职务，改任荣誉主席。郑裕彤长子、现年65岁的郑家纯，将由董事总经理改任为董事会主席及执行董事。

事实上，在正式接掌新世界发展之前，郑家纯已担任新世界中国地产有限公司主席兼董事总经理、新创建集团有限公司主席、新世界百货中国有限公司主席兼非执行董事、周大福珠宝集团有限公司主席及执行董事、国际娱乐有限公司主席，这些公司均为香港上市公司。

值得一提的是，除了郑家纯，郑裕彤的孙辈也被家族安排走上管理岗位。在新世界发展当天发布的任命公告中，郑裕彤的孙子、郑家纯现年32岁的长子、执行董事郑志刚将兼任新世界发展联席总经理；孙女郑志雯也被委任为该公司执行董事。

很有意思的是，在新世界发布公告的当天，消息是在中午宣布的，午后新世界股价便一路大跌近4%。似乎公众对新班底建立信任，需要过程。这是偶然吗，并不是。

大部分新一代的香港人只知道彤叔家族的种种光鲜亮丽并热衷于富豪隐秘，八卦新闻，鲜有人会去翻翻新世界发展至今一路的艰辛不易。早在1989年，郑裕彤就辞去董事总经理，只留任董事会主席，在当年，这被解读为他选择退出江湖，放手二代。

长子郑家纯成为董事总经理后，做了一系列大手笔收购，斥资27.7亿元买入华美达酒店集团(当时是新世界成立以来最大的收购)、与永兴换股收购永安集团等，一年多涉及资金高达68.6亿——要知道1989年底新世界集团的市值是124.7亿。这些举动让新世界债台高筑，到1991年，集团盈利锐减54%，只有5亿元。虽然郑裕彤从未正式宣布过复出，职务也并未发生变动，但他从此时起，恢复了日常性上班，其后出售资产套现抵债。从此，他一干又是20年。

看来，财富传承难，但经营传承更难！

二、兄弟接班与兄弟创业，哪一个其利断金？

来看看另一个显赫家族新鸿基地产(0016.HK)的郭得胜家族，郭得胜原籍广东中山，早年随父经营杂货批发，战后移居香港，1952年设立鸿昌进出口公司，专营洋货批发。后来郭得胜取得日本YKK拉链的独家代理权，当时正值香港制衣业兴隆，生意源源不断，他一举夺得“洋杂大王”的称号。1958年，郭得胜与好友李兆基、冯景禧合伙进军地产业。1963年，3人各投资100万港元创办了新鸿基公司。郭得胜为董事局主席，李兆基、冯景禧任副主席。

1990年10月，郭得胜因心脏病复发去世。郭得胜去世后，新鸿基地产掌舵的成了郭家第二代。长子郭炳湘出任集团董事局主席兼行政总裁，老二郭炳江和老三郭炳联则出任副主席兼董事总经理。接班初期，兄弟同心，其利断金。在继承了父辈巨额财富的基础上，郭氏三兄弟同心协力，不断开拓，在潮起潮落的地产业中，郭氏兄弟正是依靠团结一心，一次次突出重围，使新鸿基得以蓬勃发展。

可惜好景不长，2008年2月家族纷争，内斗不和的新闻见诸报端，5月鸿基地产主席郭炳湘于正式控告两名弟弟郭炳江及郭炳联诽谤。一场新豪门恩怨正式上演。最后，郭氏家族中郭得胜夫人邝肖卿及郭炳联、郭炳江站在同一阵线，暂停了主席郭炳湘在公司的所有职务。导致老大郭炳湘出局权力核心。

2014年，这场风波最终于郭氏三兄弟及他们的家人将平分家产，长兄郭炳湘辞任集团非执行董事画上句号。

让我们再来看看另一个正面的例子：通达集团(00698.HK)，通达的成长史，讲述的是另一个兄弟携手战斗的故事。

通达集团由王亚南、王亚华、王亚扬、王亚榆四兄弟成立于1978年，从事消费类产品如五金部件等外壳类产品的制造销售，从白色家电开始，历经VCD机、MP3、功能手机、手提电脑，以及手机金属机壳等。

通达上市以来，股权结构非常稳定，最大股东是Landmark Worldwide，占公司31%的股权，而Landmark Worldwide为王氏兄弟四人每人25%，王亚南先生持有另外的2.9亿股。大家的购股权也都是数量一致，最重要的是管理层从未减持过。

从如此稳定的股权关系可以看出兄弟间的亲密关系，作为创一代，这种稳健的股权安排关系带来的战斗力会超越所有的公司组织架构，业绩蒸蒸日上也就理所应当了。

最有意思的是通达集团与上面所说的新鸿基不一样，通达四兄弟是创一代，而不是继承者二代。

相同的兄弟，但面对的是创业和传承的不同，或许这才是本质的区别。

通达集团是一个兄弟共同打拼的故事，但秉承“狮子山精神”一路走来的香港市场从来不缺励志故事，还有更传奇的家族是兄弟各自打拼，一个家族出了三间上市公司的。

维他奶国际(00345.HK)、大家乐集团(00341.HK)、大快活(00052.HK)三间老牌上市公司的老板均出自一个家族，只是不同的是，他们是由一家三兄弟分别创立的。

维他奶创始人罗桂祥在1940年创立维他奶品牌，随后其弟罗腾祥和罗芳祥分别在1968年与1972年创立大家乐与大快活。

维他奶豆奶于1940年4月3日面世，现在但很多香港人回忆起幼年的生活，始终无法忘却维他奶的味道。维他奶自1994年上市一直保持着良好的业绩记录。1994年上市以来，始终厚待股东，慷慨分红。

大家乐集团(00341.HK)，创始人为罗腾祥，为维他奶创始人罗桂祥的弟弟，于1968年10月成立，主要经营连锁式快餐餐饮业务，早期只在香港开设大家乐连锁式快餐店，1986年7月18日于香港股票市场上市，后来业务遍及澳门、中国内地的广东省、及美国、加拿大等地，在香港同时亦承包机构饭堂以及食品制造及分销业务，拥有超过286间港式快餐店和特色餐厅，包括一粥面、“BravoleCafé”、意粉屋、“Espressamenteilly”、满洲镬等。

大快活(00052.HK)，创始人为罗芳祥，为维他奶创始人罗桂祥的弟弟，首间大快活于1972年12月在香港荃湾众安街开幕；其后于1981年成立了中央食品加工中心，以确保食品质素及提高效率。集团于1991年10月9日在香港联合交易所上市，当年全线共有52家分店。

和他们的哥哥一样，大家乐与大快活均谨守良好的商业契约精神，不但积极分红，且经营稳健，更难能可贵的是对社会责任的履约更是自动自觉，从这些企业的身上，真正折射出的是香港老一代企业家对社会质朴的价值观，“天下无不可化之人，但恐诚心未至，天下无不可为之事，只怕立志不坚”。对比他们，不知是否会让如今港股市场里横行霸道的老千股们汗颜羞愧。

(资料来源于2015年维他奶年报)

维他奶国际、大家乐集团与大快活几十年如一日的坚持，迎来的是社会的肯定，市场用数十倍的复权涨幅来回报罗氏三兄弟的努力付出。