新股频现业绩变脸：业内人士质疑是不是IPO提速惹的祸

2017-06-15 10:45:06 作者： 来源：深圳商报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　二级市场上，新股上市后业绩快速变脸，成了今年次新股跌跌不休的重要原因之一。

　　分板块看，创业板、中小板、主板分别有18家、6家、10家亏损。以创业板为例，一季报亏损的次新股就有科大国创(52.700, 2.29, 4.54%)、辰安科技(41.880, 1.03, 2.52%)、博思软件(49.260, 1.57, 3.29%)、深冷股份(33.760, 0.79, 2.40%)、先进数通(30.530, 0.94, 3.18%)、新晨科技(32.960, 1.44, 4.57%)、古鳌科技(38.460, 0.90, 2.40%)、丝路视觉(33.590, 0.91,2.78%)、理工光科(52.500, 1.08, 2.10%)、数字认证(52.300, -0.50, -0.95%)、天铁股份(28.300, 0.70, 2.54%)、万里马(17.380, 0.63, 3.76%)、华凯创意(23.030, 0.80, 3.60%)、思齐特、汇纳科技(35.480, 2.22, 6.67%)、尚品宅配(137.950, 8.63, 6.67%)、高澜股份(27.230,-0.54, -1.94%)、正元智慧(44.990, 1.41, 3.24%)等18家。

　　一季度次新股频现业绩“变脸”，恰与今年以来新股发行节奏明显加快同步。业内人士质疑这会不会是IPO提速“惹的祸”？

　　资深财经评论人士贺宛男表示，2016年至今上市的新股和次新股中，亏损加上业绩下降占比逾两成，如此高的比例为历年罕见。新股一上市就变脸亏损，发行上市的公司当然是第一责任人，中介机构也有责任向投资者说清楚。新股发行太快、数量太多，或是IPO业绩地雷大增的一个原因。

　　赖戌播分析认为，次新股业绩下滑公司占比逾两成，主要有两方面原因造成：一是宏观经济不是特别好，企业业绩下滑是客观反应；二是IPO排队上市一般得三五年，部分企业的确存在上市前“冲业绩”，上市后继续增长乏力的情况。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，盈利下降的次新公司中，除了少数上市前进行利润“包装”外，大多还是由于宏观经济下行压力较大或行业整体状况不佳所致。特别是新上市公司以中小市值居多，抵御外部环境变化的能力相对较弱。

　　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，上市公司业绩波动很正常，一些行业的确存在经营季节性波动的特征，这也导致部分次新股一季报业绩亏损。李大霄认为，刚上市新股没有经过时间检验，投资者可等新股晾凉后再考虑介入。

　　也有业内人士认为，IPO过度装扮业绩，上市后业绩变脸次新股频现，保荐人和相关中介或应承担一定的责任。即使是因为行业因素、季节性因素或其他不可抗原因造成了业绩下滑，保荐人也应该事先考虑到相应的风险。

　　业绩变脸的后果，多伴随着股价大跌。在本轮次新股调整（4月12日以来）过程中，能科股份(34.070, 1.28, 3.90%)、超讯通信(51.170, 3.39, 7.10%)、亚振家居(17.360, 0.48, 2.84%)位居跌幅榜前三名，跌幅分别达60.29%、55.16%、52.59%；跌幅超过40%次新股有8只；跌幅超过30%的个股有38只……许多业绩变脸次新股股价被腰斩。

　　次新股大幅下跌，令新股上市涨停板个股锐减。WIND数据显示，2017年，截至6月14日，沪深两市共有226只新股上市交易，剔除尚未开板的8只新股，目前，2017年发行上市的218只新股，平均涨停板的数量约9个，而2016年新股上市后平均涨停板个数为13.77个。

　　WIND数据还显示，少数2017年上市公司目前的股价已跌破上市首日的收盘价，处在破发的边缘，如太平鸟(27.300, 0.41, 1.52%)、新凤鸣(35.570, 0.67, 1.92%)、上海环境(27.210,0.27, 1.00%)、赛托生物(52.550, 1.11, 2.16%)等。

　　深圳新里程董事长赖戌播接受记者采访时表示，次新股板块遭遇滑铁卢，与次新股业绩变脸有关，也与监管层打击游资炒作次新股，加大高送转监管有关，此外，IPO扩容提速后，次新股稀缺性不再……多重利空因素叠加，导致众多游资重仓次新股，出现了连续大面积崩跌走势。

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　　两市百元股 多是次新股

　　截至14日收盘，两市百元股有11只。值得注意的是，这些百元股中除贵州茅台(469.410,-4.98, -1.05%)、长春高新(123.760, 0.22, 0.18%)是老股票，其余全是次新股。

　　截止至6月14日收盘，11只百元股平均市盈率达77倍，远远超过沪深两市平均市盈率，也超过创业板目前市盈率，说明百元股群体估值过高。贵州茅台、吉比特(296.000, 2.19,0.75%)、长春高新，市盈率分别为24.33倍、32.14倍、36.56倍，处于相对低位。

从市净率看，13只百元股平均值为10倍。长春高新最低，为5.2倍，贵州茅台为7.54倍，尚品宅配为6.45倍；从行业看，除贵州茅台是传统产业之外，其余百元股都属于当前市场估值较高的行业，如网络游戏、互联网服务、软件服务、生物制药等；从市销率看，这些百元股平均为63倍。也就是说，它们的市值比它们2016年的销售收入高出62倍；从人均持股市值看，长春高新为125.97万元，贵州茅台为875.94万元，远远超过其他，显然属于基金抱团持仓；从上市时间看，除贵州茅台、长春高新是老股票，其余都上市到现在都不超过一年，全部是次新股。

　　深圳新里程资管公司董事长赖戌播说，百元股通常有两个特征：一是绩优，二是流动性差。百元股更多是发行制度造成的。目前的发行制度对筹资额有一个限制。明明300亿元估值的公司，只能筹资几个亿。发行公众股有一个比例下限即10%，而新股上市只有公众股能流通，这就造成了上市初期公司的流通比例只有10%到30%不等，股价容易被炒高。其实上市公司未必愿意股价这样高，所以上市半年或一年后，多数会通过高比例转送降低股价，市值不变，但能提高交易活跃度。稳健的投资机构一般不愿意碰百元股，通常待其高送转之后看情况再决定。