谁说创新层没有坑？卡联科技投资者浮亏3000万 被深套76%

2017-06-15 13:21:23 作者： 来源：易三板 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

海水的另一半可能是火焰，天使的另一面也极有可能是魔鬼！

创新层的标签，无疑是监管层给新三板市场少数优质企业最好的背书。

但这并不意味着创新层就没有坑，如果你天真的认为，只要是创新层企业就可以闭着眼睛投，那就大错特错了。

新三板市场有这样一家连续两次入选创新层的公司，名为卡联科技(430130).

卡联科技2012年7月挂牌新三板，彼时的“新三板”还仅是一个以中关村园区企业为主体的证券公司代办股份转让系统。那个时候，全国性的股份转让系统才刚刚开始筹建，应该说卡联科技在新三板市场算是名副其实的老司机。

卡联科技历年来的财务数据那是相当漂亮：连续多年实现净利润数千万，并且持续稳步增长。

一众投资人本以为，2016年净利怎么还不来个4000万+，没毛病啊？！

谁成想，公司来了个“自我脱水”，直接导致亏损数百万！此前因参与公司定增而被套的投资者，又被狠狠地坑了一把。

业绩变脸：自我“脱水”近5000万

2017年4月28日，卡联科技发布了2016年年度报告，报告期内公司实现营收1.39亿元，同比增长44.13%；实现净利润-761.33万元，上面同期这一数字为3829.63万元，同比下降了4590.96万元，下降幅度为119.88%。

一方面营收大幅增长，另一方面净利大幅巨亏，卡联科技这一年到底发生了什么？

易三板(ID:esanban)注意到，其实，什么都没有发生。卡联科技只不过是在财务数据方面，对自己“动刀”，做了一次“手术”。

年报显示，公司对现有无形资产进行了评估，计提资产减值1415.72万元；同时，对公司应收账款和其他应收款计提了坏账准备共计1984.88万元，对固定资产计提资产减值准备共计1495.19万元。

无形资产、固定资产、应收款坏账，可以说在账面上能够做减法的选项，卡联科技基本都“动刀”做了减法，并且数额巨大，直接导致公司业绩大幅下滑了119.88%，由盈转亏。

为何如此呢？卡联科技的解释是：由于公司所处行业政策及商业环境的变化，基于谨慎性原则，在年审会计师的建议下，针对公司应收账款、其他应收款计提坏账准备及无形资产计提资产减值。上述调整，虽然对公司2016年净利润整体水平影响较大，但充分释放了公司潜在的经营风险，有利于公司未来持续健康发展。

卡联科技控股股东、实际控制人，同时任公司董事长兼总经理的李兵在《致投资者的信》中这样说：

行业政策和市场需求的变化，以及技术飞速发展所带来的产品创新，势必会对公司的资产价值带来冲击。基于此，为真实准确地体现公司实际的经营成果，2016年，公司在经营成果的基础上谨慎性地计提了部分坏账准备和资产减值准备，释放了潜在的经营风险，有利于公司未来的持续发展。综合上述因素，2016 年录得亏损761万元。

怪事连连：诡异的资产减值与坏账

易三板(ID:esanban)注意到，卡联科技的无形资产从2013年开始出现了爆发式增长。2013年期末，公司无形资产价值为1260.78万元，2014年度一举增加到了5800.31万元，2015年增加到6781.62万元，2016年又减到了4684.71万元。公司的理由是：部分无形资产因业务升级，导致无法和业务匹配，无法带来未来收益，于本期全额计提减值准备。

而这部分无形资产是什么呢？公司从2014年开始，便一直对易淘客电商系统、会员卡应用管理系统等多项非专利技术进行摊销。2016年年报不仅对这部分无形资产进行了摊销，还进行了大幅的减值处理。

与无形资产的突然减值相比，卡联科技对其固定资产的减值更加诡异。

根据公司2015年年报，公司2015年的固定资产由2014年年末的1041.71万元，激增到了6609.49万元。公司称，增加的5568万元主要为智能终端投入，“随着业务迭代的内容增加，把原有设备进行换代升级。”

诡异的是，2016年卡联科技对固定资产的减值加上折旧的总额度竟达到了3520.25万元，变动幅度达到53.26%。

刚刚投入一年的智能终端，资产减值以及折旧损耗的幅度为何如此之大？似乎有些不符合常理，但卡联科技在年报中并未对此作出说明。

同时，2014年公司的坏账计提准备金额为77万元，仅占公司应收账款的7%；2015年公司坏账计提准备也在77万元左右，仅占公司应收账款的3%；2016年，公司一次计提了坏账准备共计1984.87万元，占到了公司应收账款和其他营收账款的23%。

易三板(ID:esanban)发现，在2016年的坏账计提中，公司对“山东橙市金服网络科技有限公司”、“北京思蒙科技有限公司”两家公司的计提比例都达到了100%，坏账准备分别达到了900万元、300万元，合计占到本次坏账的60%以上，并且计提理由皆是“公司已注销”。

遭遇“神坑”：一众投资者被深套76%

公告显示，卡联科技先后进行了两次定增，而参与定增的众多新增投资者或已悉数被套。卡联科技这次“挥刀自宫”式的自我“业绩脱水”，无异于又给了他们当头一棒。

2014年11月，公司以11元/股的价格，向25名特定对象发行股票338.70万股，其中深圳前海金萱股权投资企业(有限合伙)、陈欣新、张丽红为新增股东，分别认购200万股、50万股、50万股。

2015年6月12日，卡联科技再度发布《定向发行说明书》，拟向特定对象定向发行1300万股，募集资金合计3.64亿元，主要用于对易淘客、会员卡、多渠道、全卡付几个大型综合系统的整合、升级，以及监控、数据及灾备中心建设及补充公司流动资金。

同年7月1日，公司发布《2014年年度利润分配预案的预披露公告》，并于7月9日起股票暂停交易，停牌前收盘价为23元/股。

8月31日，卡联科技发布《股票发行情况报告书》，宣布公司以每股人民币28元的价格，募集到资金3.23亿元。本次定增的新增投资者共28名，其中包括上海永钧股权投资合伙企业(有限合伙)、国泰君安上海银领裕颖投资中心(有限合伙)、长安资产景林新三板专项资产管理计划等多家知名股权投资机构。

2015年11月26日，卡联科技复牌出现暴跌，当日收盘价为9.64元/股，逼近参与第二次定增的28名新增投资者9.33元/股的成本价。

而在此后将近2年的时间里，卡联科技踏上了跌跌不休的熊途，股价也再也没有上过9元。截至2017年6月13日，卡联科技的股价已经跌至2.28元/股。

根据公司2016年年报披露的普通股前十名股东情况，以11元/股的价格入股的“前海金萱”虽然入股较早，投资成本较低，但也亏损了800多万元。同批参与定增的“陈欣新”还逆势增持了50多万股，此举或为摊薄持仓成本，减少股价下跌带来的损失。如以11元/股计算，“陈欣新”或也亏了70万。

参与卡联科技第二次定增的投资者损失则更为惨烈。经易三板(ID:esanban)粗略计算，如果不及时止损，上述28名投资者截至目前的亏损幅度已经达到了76%。其中，投入最多的“上海永钧”亏掉了3136万元，损失最为惨烈。

最后，告诫那些准备投身新三板的投资者们：投资有风险，入市需谨慎，创新层也不例外。