发生什么?阿里巴巴成饿了么最大股东，马云却减持股份至7%

2017-06-23 08:57:41 作者： 来源：投资潮 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

继阿里巴巴股价一路狂飙，再创新高之后，阿里巴巴新递交的2016年报，再度引起不小的轰动。

日前，阿里巴巴集团向SEC提交了20-F文件。文件显示，截至2017年6月9日，阿里巴巴集团董事席主席马云持有持股比例为7%;阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信持股比例为2.5%。阿里巴巴管理层持股比例共计10.6%。

此外，软银目前持有阿里巴巴集团746,998,571股，持股比例为29.2%，为阿里巴巴集团第一大股东;雅虎持有383,565,416股，持股比例为15%，位列第二大股东。

对比阿里巴巴集团去年提交的20-F文件，截至2016年5月20日，马云和蔡崇信当时持股比例分别为7.8%和3.2%，阿里巴巴集团管理层共持股12.5%;软银和雅虎当时则分别持股32%和15.4%。据此分析，过去一年马云、蔡崇信、软银、雅虎以上四家，均对阿里巴巴股份有不同程度的减持。

炙手可热的阿里股份一年之间意外遭受大股东纷纷“抛弃”，这不免有些惹人怀疑，究竟是什么原因使各大股东纷纷抛售阿里股份?

各大股东减持背后的原因

首先，我们来看软银和雅虎这两大股东，减持阿里巴巴股份背后故事。

软银作为阿里巴巴的第一大股东，所持阿里股份曾一度高达32.3%，即使当阿里正式在纽交所上市，几乎所有股东选择抛售部分股份套现之时，软银也没有“松过口”。因为孙正义明白，阿里巴巴背后巨大的财富和价值，还在后面等着他采撷。

直到去年的5月31日，这位大股东在投资阿里巴巴16年之后，终于有了第一次减持记录。2016年5月31日，日本软银集团发表声明，计划出售79亿美元阿里巴巴股份，以降低债务水平，增加战略的灵活性。自此，软银所持阿里巴巴股份，降至最新财报中显示的29.2%。

至于此次出售股票的原因，这要追溯到2013年，软银斥资216亿美元收购美国第四大电信公司Sprint的控股权，因受其业务影响，导致软银债务负担大幅增长。根据彭博社的统计，软银当时付息债务总额一度达到11.92万亿日元(合1080亿美元)。

因此，软银出售阿里巴巴股票是为了解决财务危机，实属无奈之举。而对于阿里巴巴集团来说，软银减低持股比例，则有利于阿里团队加强对公司的掌控。对于马云而言，这根长在阿里巴巴心头多年的“刺”，终于有了松动。

除了偿债原因，也有业内人士认为，抛售阿里巴巴股票，还为了软银的海外业务分拆计划。早在去年三月份，软银就曾表示，要将把旗下增速不同的国内和海外业务进行分拆，阿里巴巴也在其计划范围之内。出售阿里巴巴股票，无疑将有助于软银手中持现的增加，为其投资新的项目作为备用资金。

至于雅虎减持阿里巴巴的股份，很显然也是出于和软银一样的目的——套现。在经历了最后一任总裁梅耶尔拯救雅虎计划失败以后，美国互联网巨头雅虎终于还是没抗住，于6月13日被美国大型通信企业威瑞森通信正式完成收购核心业务，从此退出世界历史的舞台。

在此之前，当雅虎处于危难之际的时候，为了解决财政危机，扭转亏损，雅虎前任首席执行官汤普森草率决定与阿里巴巴达成一项股权转让交易，由阿里巴巴集团斥资76亿美元回购20%的本公司股权。而在此之前，雅虎占有阿里巴巴近四成的股权。此次交易之后，雅虎所持阿里总股本仅剩20%。

之后，到了2014年阿里巴巴上市之时，雅虎又计划剥离所有持股，经过几次股权之争，最终雅虎减持阿里股份至15%。

综上所述，软银和雅虎先后减持阿里巴巴股份，都是在公司出现财政危机，急需现金流的情况下出售股票的，在一定程度上与阿里巴巴的经营状况没有太大的关系。不过根据雅虎目前的状况，雅虎已不再是一家独立营业的公司，未来阿里巴巴极有可能会寻找机会赎回在雅虎的全部股份。

那么作为阿里巴巴的原始管理团队的两位高层，马云和蔡崇信减持自家股票，又是为何?

根据阿里巴巴集团提交的SEC文件显示，蔡崇信旗下的Joe和Clara Tsai基金会，及与他有关联的Parufam Limited、MFG II Ltd.，将依照1934年“证券交易法”第10b5-1条修订条款的预先安排的股票出售计划进行减持。(SEC规则10b5-1条款允许公司高管和董事采用书面的预先安排好的股票交易计划，以满足承诺和财富规划要求，它要求减持者在较长时间内进行股票出售，以减少任何市场影响，避免引发市场担忧。)

上述计划允许蔡崇信在2017年10月前出售大约650万股股票。这些股权占蔡崇信实益所有权(beneficial ownership)的8%左右。因此在今年3月份的股权报告中显示，蔡崇信是按照规定抛售了计划书中披露的650万股，实际价值5.6亿美元左右。

同样地，2016年8月20日，阿里巴巴集团也曾向SEC提交过一份计划，文件件显示马云及其家族将依据10b5-1条例在未来一年内减持990万股阿里股票，相当于马云所持阿里股权的约5%。马云减持阿里巴巴股份，也是和蔡崇信一样属于非减持不可类型。

不过也有业内人士猜测，两大高管在阿里巴巴风生水起的时候选择减持股份，一定程度上是为了规避风险，分散投资。

如今的阿里巴巴除了在社交领域仍处于空缺状态，在电商、娱乐、金融等领域，在国内君处于领先地位，就中国目前敏感的经济状况而言，谁都不知道下一风口在哪里，也不知道颠覆BAT格局的新的竞争者会在什么时候出现，因此广布局、多撒网也算是防范于未然。

马云仍是最高掌权人

尽管马云所持阿里股份仅剩7%，但仍保留有阿里巴巴的绝对控制权，这很大程度上与其最初创立的“湖畔合伙制”有关。

阿里巴巴的湖畔合伙人制度是在公司成立之初，就建立起的管理运营制度，其主旨是通过制度安排，以掌握公司控制权为手段，保证核心创始人和管理层的权益，并传承他们所代表的企业文化。

该制度规定，阿里巴巴董事局由最少9名董事构成，其中过半数(即最少5名董事)由阿里28位合伙人提名，大股东软银亦只能提名1个董事。后由于阿里巴巴业务扩充，新增了金融和物流管理业务，在2014年9月份增加了合伙人名额，由原来的28名合伙人，新增至30人。直到目前有32名合伙人，据悉其中24名来自阿里巴巴管理层，7名来自蚂蚁金服管理层，1名来自菜鸟网络管理层。

根据阿里巴巴根据招股书披露的信息显示，阿里巴巴合伙人将拥有独家提名多数董事会成员的权利，但董事提名候选人，必须在一年一度的股东大会上获得大部分票数的支持，方可成为董事成员。而阿里的高投票权的股份并非集中在几个创始人手中，是由一个每年不断吸收新的合伙人成员的团队来管理。

另外，招股书中还显示，马云、蔡崇信、软银和雅虎达成的投票协议，软银和雅虎要赞同阿里巴巴合伙人提名的董事候选人。在没有和马云及蔡崇信取得一致意见的情况下，不投票反对任何阿里巴巴合伙人提名的董事。

也就是说在提名阿里巴巴董事候选人方面，即使软银和雅虎作为两大股东，占有45%的阿里股权，在董事局中仍没有决定意义的投票权。说到底，大部分决定权最终还是掌握在阿里内部合伙人和马云、蔡崇信的手中。

另外对于阿里合伙人，集团内部也有规定，要求必须是在集团持续任职超过五年，且对公司业务有巨大贡献，又认同阿里巴巴文化的管理人员。单从这一层面，就决定了阿里巴巴持股合伙人必须是阿里的内部人员，这个制度不是其他股东可以轻易撼动的。

更何况随着阿里巴巴上市之后，部分股权稀释，再加上后续有可能收回的雅虎15%的股份，未来马云对阿里巴巴的掌控权会越来越强。因此对于马云来说，减持股份至7%，并不是什么大事，阿里巴巴未来很长一段时间的最高掌权人将还会是马云。

　　阿里成饿了么最大股东

此次公布的20-F文件披露信息还显示，2016年8月，阿里巴巴和蚂蚁金服一起向饿了么投资了12.5亿美元，其中，阿里巴巴投资了9亿美元。

2017年4月，阿里巴巴和蚂蚁金服又进一步增持了饿了么，总投资金额为4亿美元。其中，阿里巴巴投资了2.88亿美元，剩下的1.12亿美元由蚂蚁金服出资。自此，阿里巴巴持有饿了么约23%的股权。

由于阿里巴巴和蚂蚁金服两次都是共同出资，且出资比例均为72：28，由此可计算出蚂蚁金服持股为8.94%。据此，可统计阿里系对饿了么持股总占比达32.94%，已取代饿了么管理团队，成饿了么最大股东。

关于阿里巴巴对饿了么的投资信息，早在今年5月，就曾有媒体报道称，饿了么将启动了新一轮的融资，融资规模高达10亿美元，领投的就是阿里巴巴及蚂蚁金服，经过此轮融资后，饿了么的市值将超过55亿美元。只不过饿了么一直未对该消息做出正面回复，如今年报信息的披露，恰好证实了这一融资信息。

根据此前阿里巴巴集团对饿了么投资信息显示，2016年4月份，饿了么曾与阿里巴巴、蚂蚁金服达成战略合作协议，获得12.5亿美元(约合人民币80.9亿元)投资，刷新全球外卖平台单笔融资金额记录。这笔投资金额中，阿里巴巴投资9亿美元，蚂蚁金服投资3.5亿美元。

据了解，该次战略合作达成后，除了饿了么管理团队的4人外，阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信也加入饿了么董事会。

虽然融资之后饿了么公司表示，将仍保持独立运营和发展状态，但在业务上却有阿里巴巴的多项参与。其中阿里巴巴旗下的淘宝和支付宝与饿了么业务达成合作，平台支持饿了么外卖服务业务，并且口碑平台的外卖服务也由饿了么提供运营支持。

从最初的战略投资，到深度的业务合作，如今更是进一步加持饿了么股份，成为饿了么最大股东。虽然饿了么目前发展状态良好，在外卖市场的竞争方面亦有阿里巴巴作为靠山，但是就目前饿了么股权分配状况，以及阿里巴巴的野心而言，F君还是有些隐隐替饿了么担忧，自己辛辛苦苦打下来的天下，最终是否会被阿里巴巴收入囊中。