万达债或遭“错杀” 有机构准备抄底

2017-06-23 10:28:45 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

昨日，大连万达系列股债突然同步暴跌，万达电影逼近跌停临时停牌，15万达01、15万达02、16万达01等债券均下跌约2%。某南方大型券商固收部负责人认为，很大概率昨日万达系债券的暴跌只是“事件性冲击引起了机构的避险行为”。据悉，在昨日下午举行的投资者电话交流会上，万达集团财务总监高晓军“请投资者放心”，称万达上半年经营正常，目标全部达成，房地产销售情况比预期的要好。这两年万达有息债务增量少，偿债能力强。随后，万达商业地产发布澄清公告称，目前公司财务状况良好，日常运营一切正常，现金流充裕，无任何偿债风险。

“错杀”可能性不小

从上交所债券成交情况看，多只万达商业发行的公司债价格出现较大波动，其中“16万达01”“15万达01”成交量巨大，价格下跌近2%。以15万达01为例，20日成交额仅为247万，21日便攀升至7951万，昨日成交额则高达5.27亿之巨。

午后，继早盘万达多只债券价格重挫收益率大幅度走高之后，万达债延续跌至刷新新低，16万达01债报收9 4 .2 5元 ，跌幅超过2 .73%；16万达02债跌超3.94%，报收94.14元。

“万达的大幅下跌反映了市场情绪的脆弱。”某沪上基金公司固收分析师对南都记者表示。

据媒体报道，万达股债双杀可能是由于银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达在内的数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。

“从基本面来看，万达这段时间并没有什么恶化，我认为‘错杀’的可能性很大。”某南方大型券商固收部负责人认为，即便银监会要求排查的传闻属实，并不代表银监会已做出了判断，很可能只是摸底情况，因此很大概率昨日的暴跌只是“事件性冲击引起了机构的避险行为，没有什么奇怪的”。万达系的债券很快会恢复到正常水平。

“据我了解，不少机构人士交流的时候还在商量着准备抄底。”上述固收负责人称。南都记者注意到，昨日万达系债券确有不少接盘单。

统计显示，万达目前存量债券共17只，对应债务总额达870亿。

值得注意的是，大公国际在5月27日的一份评级报告中，对大连万达评级展望为稳定，对主体及债项评级均为A A A。对于其偿债能力，大公国际认为，公司主要通过债务融资来满足较大的资本支出，2017年3月末有息债务规模达到2483.80亿元，资产负债率为70 .61%；截至2016年年末，公司授信总额3629亿元，未使用额度2180亿元，因此融资能力很强，偿债能力极强。

数据显示，亦有不少持有万达相关债券的基金。截至2017年1季度末，申万菱信多策略持有“15万达01”比例为1.13%；“15大连万达M T N 002”持有者中，海富通一年定期开放基金持债比例为2.01%。

“二季度我们也有对持仓主动管理，但具体数据要等二季报时才会公布。”某持有万达系债券的基金公司人士表示。

债市回暖略有抬头

“由于万达事件，信用债可能会受点影响，”某基金公司固收研究人士表示，近期相对看好利率债。“缺少明确方向的利率债短期内可能以多空拉锯式行情为主，信用债则要继续关注万达个券的后续表现。”

在前述沪上基金固收分析师看来，债市正在进入“风险收益比”较高时期，同贷款利率、欧美利率和名义GDP增速相比，目前利率都明显偏高，人民币预期扭转后价值进一步凸显。

“未来一段时间，影响信用债的核心矛盾仍然是金融体系的流动性紧张，具体体现在M 2低增长、隔夜shibor及存单利率高位以及过低的超储率。”上述人士称。

事实上，近期比较公认的一点是，债市已开始逐渐回暖。

沪上中小型基金公司固收总监认为，从M2跌破10%，同业存单利率下滑，以及金融机构资产增速来变化看，金融去杠杆已经明显见效，后续只要维持当前政策，杠杆会逐步下降，1-2年维度决定利率的仍是基本面。“另外政策维持偏紧是市场普遍共识，边际影响在下降，监管对市场预期的冲击高峰应该已经过去。”

该人士进一步解释，债券和股票有一点不同之处，在于债券拥有票息，只要利率不大幅上行，早买早受益，所以债券天然是多头市场，即便利率有小幅上行风险，也可以用票息“扛过去”，市场不采取行动只是担心利率继续往上，市场需求不足不会是趋势，利率本身是一个价格工具，可以调节供求。

“总体来看，我们认为尽管监管趋严，债市微观结构较差，但经过三轮恐慌式抛售后，债市可能走出一个类似2016年初股市的慢牛行情。从政策层面和市场预期来看，目前也基本到了一个临界点。”

某关注债市的私募人士也表示，固定资产投资不及预期、房地产价格超预期快速回落、或是金融行业去杠杆影响实体经济等因素，导致国内金融数据或者经济数据继续走弱，或是海外经济黑天鹅降临，债券市场将呈现较大的趋势性交易性机会。