央行连续三天暂停逆回购操作 债市波动不大

2017-06-28 10:48:26 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

截至收盘，国债期货十年期债1709合约跌0.02%；五年期债1709合约跌0.01%。

央行连续第三个交易日暂停公开市场操作。6月27日，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，当日不开展公开市场操作。鉴于今日有100亿元逆回购到期，资金小幅净回笼100亿元。

年中将至，跨季流动性的压力已逐步释放。货币市场资金利率整体下行，昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)的隔夜利率大幅下行9.3个基点，7天利率回落2.97个基点，14天利率微幅上扬0.06个基点。存款类机构质押式回购利率也逐步回落，截至昨日收盘，DR001和DR007加权利率分别下降至2.6558%和2.7620%。

市场关注点转向7月份的货币政策走向和市场流动性水平。中信证券固收研究团队认为，由于央行6月份公开市场操作投放量较大以保障市场流动性，因此造成7月上半月有大量逆回购和中期借贷便利(MLF)到期，对7月份流动性产生压力，市场也对进入7月后市场资金面和利率水平出现疑虑。从历史上来看，央行在7月初更多地采取了货币净投放操作。

上海一银行交易员称，早盘活跃券10年国开债收益率跌至4.1475%，较上日尾盘下行逾1个bp。不过这一收益率水平仍未突破上周二盘中4.14%的阶段性低点。

北京一保险资管交易员表示，早上现券情绪仍然不错，主要原因还是资金宽松；不过随着近期公开市场逐渐回笼，资金面可持续性还需要观察。

她并表示，早间公布的5月工业企业利润同比增速快于4月，但对现券打压不大，一方面数据说不上强于预期，另一方面三季度经济料仍面临下行压力，基本面走弱的预期目前对债市提供支撑。

中国工业利润延续良好增长态势，在生产增长平稳、工业品价格涨幅回落的情况下，5月利润同比增速仍比4月加快2.7个百分点，主要原因包括投资收益增长明显加快、上年同期利润基数偏低、产成品销售增长略有加快等。

上述交易员并表示，在财政投放的帮助下，资金顺利跨季无忧，但后续仍将面临监管层面的不确定性，需密切关注央行态度是否会有微妙变化。

华南一券商交易员则表示，目前跨月资金供给仍然一直有，安然度过半年末时点问题不大；不过后面监管层面仍存不确定性，央行在调节流动性操作上的微妙变化应密切关注。

6月26日，方正证券首席经济学家任泽平发布报告称，当前的债券市场已经具备了熊牛之界的三大信号，即经济名义增长率见顶、市场换手率明显上升和债券回购利率期限利差回到历史高位。

任泽平认为，投资者可能正站在新一轮债券牛市的前夜，不必等到货币政策的明显转宽或者监管完全退出，在此之前行情通常已经展开。

九州证券首席经济学家邓海清亦称，5月12日监管部门强调监管政策有效衔接，奠定了2017年下半年的债券市场牛市，6月21日财政部的国债做市支持操作(随买方向)，修复了1年期和10年期国债利率倒挂的情形，再次验证了监管协调发力的同时，也确立了“牛陡”趋势的开启。

但邓海清同时强调，这一行情将以“震荡牛”的形式存在。

关于去年四季度以来的熊市是否已经开始转向牛市，目前市场人士的主要关注点在于经济基本面和政策面(包括货币政策和监管政策).

但也有不少市场人士认为，牛市确定与否，还有待进一步证明。

华泰证券首席宏观分析师李超认为，影响长端国债收益率的核心变量依旧是金融去杠杆的进程，近期收益率的下行只是金融去杠杆政策被绑架的表现；判断牛市的主要信号不能只看经济基本面，一旦市场流动性收紧，就仍可能导致长端利率再次上行，很可能今年10年期国债收益率的高点会触碰3.8%至4.0%。