央行连续五天“按兵不动” 债市逐步走弱

2017-06-30 10:52:55 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

截至收盘，国债期货十年期债1709合约跌0.24%；五年期债1709合约跌0.08%。

上周五(23日)至今，央行在公开市场上始终“按兵不动”。6月29日，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，当日不开展公开市场操作。这已经是央行连续第五日暂停公开市场操作。

鉴于今日有600亿元逆回购到期，实现资金净回笼600亿元。据统计，上周五至今，公开市场上累计净回笼2200亿元。

本周为6月最后一周，跨季资金面表现平稳。尽管央行并未释放流动性，但由于月末财政支出力度加大，资金面整体宽松，资金利率呈下滑趋势。28日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全体回落。隔夜利率继续大幅下行6.64个基点，7天和1月期利率分别下行2.57个基点和2.61个基点。

展望7月资金面走势，共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。约七成资金量将在上半月到期。

交易员称，财政投放扶助下流动性充足，跨季已然无碍，但7月初到期量较大，机构态度并未过于乐观，到时央行操作情况值得关注。

北京一券商交易员称，流动性宽松主因月末财政投放加大，跨季已经不成问题了，不过对于下月初的资金面还是谨慎为好，届时到期量比较大，不过也要看公开市场操作情况。

中信期货张革研究团队认为，本轮行情称为反弹比较恰当，当前市场似乎开始有对跨季后市场流动性失去央行维稳后再度波动的担忧，但三季度初市场流动性出现波动的可能性较低。同业存单利率下行也说明了资金成本已经有实质性的回落。

针对后市，该团队指出，下半年债市收益率上下皆有顶和底，大概率将呈现大震荡市。而在现券震荡的情况下，国债期货的交易策略性价比更高。例如近期收益率曲线较平，随着收益率倒挂消失，收益率曲线有所走陡，那么国债期货TF-T的跨品种价差的扩大策略将有一定机会。

华创证券则认为，6月利率下行驱动金融杠杆再次反弹，在决策层肯定基本面平稳、金融去杠杆的大趋势未变的背景下，杠杆的反弹显然是与监管的意图相违背的，必将招致监管的进一步约束，而随着6月末敏感时点的平安度过，央行维稳资金面的必要性大大降低，公开市场持续抽水也将是大概率事件，未来资金面+监管对债市的负面影响或将卷土重来，警惕在6月复制3月行情后，7月复制4月行情的风险。