排队553天阿科力IPO过会！一股东收益达3.4倍

2017-07-06 09:07:58 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

7月4日，新三板公司阿科力(430605)首发申请获证监会通过，成为继三星新材、光莆电子、新天药业、艾艾精工、佩蒂股份和凯伦建材后，年内第7家通过发审会的新三板公司，也是自去年8月份以来成功过会的第9家新三板公司。

公司自2015年12月29日申报排队，截至今日过会，共耗时553天。虽说排队时间长于佩蒂股份、凯伦建材等创业板企业，但一年半的时间，也算十分乐观。

阿科力与关联方的交易、盈利能力连续性和稳定性受到关注

在7月4日的发审会上，阿科力与关联方的交易、盈利能力连续性和稳定性受到关注。

1、请发行人代表进一步说明：

（1）报告期内发行人向关联方无锡杰特尔化工配套产品有限公司采购控制聚醚胺质量重要原料的精制剂的原因和合理性，精制剂制造技术是否为发行人的核心技术及其依据；

（2）委外生产的技术保密措施及其有效性和责任划分，未来是否有可行的减少或解决关联交易的应对措施；

（3）发行人委托杰特尔公司生产定制精制剂是否提供技术资金支持，发行人是否拥有完整的生产工艺技术，相应的生产工艺技术是否存在知识产权纠纷，公司将精制剂委托给托杰特尔公司定制生产是否影响发行人生产独立性及资产完整性，发行人的主营业务是否存在对关联方的重大依赖；

（4）杰特尔公司生产的精制剂是否全部销售给发行人，销售给其他客户的价格与销售给发行人的价格是否一致，发行人向其他供应商采购的价格是否与向杰特尔公司采购价格一致；

（5）发行人与关联方交易的定价机制、定价依据和未来定价调整安排，是否存在其他补偿和利益安排，是否存在潜在纠纷，是否存在应披露未披露事项。请保荐代表人说明核查方法、程序、依据和结论。

2、请发行人代表进一步说明：

（1）发行人实际控制人及其近亲属实际控制的公司的具体情况，包括经核准登记的经营业务、从事的实际业务、基本财务状况等，是否存在与发行人相同、相似业务，该等情形是否构成同业竞争或潜在同业竞争，是否与发行人存在上下游业务，是否影响发行人的独立性和资产完整性；

（2）发行人2015年底停止了丙烯酸树脂和聚酯树脂等传统产品生产销售的原因及其合理性，报告期公司产品结构是否发生重大变化，是否会对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响；

（3）结合无锡万博涂料化工有限公司的基本情况及其报告期内产品的性能、技术、用途、客户、供应商与发行人的相同或相似产品对比情况，对其与发行人是否存在同业竞争及关联交易并对发行人选择退出丙烯酸树脂和聚酯树脂等产品的生产与销售，而未采取将公司或相关业务纳入发行人主体的原因做进一步的说明；

（4）结合2016年和2017年发行人主导产品聚醚胺价格波动情况以及发行人所处的行业竞争地位、在手订单情况等，分析2017年经营业绩变动趋势，发行人主要产品境内外销售收入变动的原因及合理性，发行人的行业经营环境是否已经或者将要发生重大变化，主导产品聚醚胺的盈利能力连续性和稳定性是否存在重大不确定性，发行人2017年经营业绩是否存在大幅下滑的风险，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见并说明核查程序和依据。

五年业绩暴增10倍

资料显示，阿科力致力于聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、特种环氧树脂等各类化工新材料产品的研发与生产。

在挂牌新三板之前的三年，阿科力的业绩只能用中规中矩来形容。603万、499万、917万，三年的净利润加起来还不足2000万，在那时看来，“转板”和IPO，似乎是那么遥不可及。但就在挂牌后的第一年，公司也经营业绩实现了质的飞跃，2014年实现营业收入2.4亿元，同比增长46.48%，净利润2675.68万元，同比增长191.49%。

在2014年年报中，公司披露：

“公司业绩快速增长，得益于技术部、销售部、外贸部积极相互配合开拓聚醚胺的应用领域，从最初的饰品胶、地坪漆延伸到风力发电叶片用树脂固化剂、页岩气开采等新型领域。销售部、外贸部积极开拓国内、国外优质客户，接触了包括斯伦贝谢、迈图、陶氏、上纬等国内外五百强企业，其中已经开始供货东方电气、迈图等企业。”

之后的2015年，阿科力完成了业绩和资本市场的双重布局。全年实现销售收入3.14亿元，比2014年同期增长31.09%；利润总额6666.02万元，比2014年同期增长112.05%。

尽管由于产能有限，销售价格的下滑，导致公司2016年营业收入和净利润分别下降28.27%和18.88%，但扣非后净利润仍有4240.98万元，完全符合上市标准。

7名投资者集邮成功，一投资者上市前退出，4年收益3.4倍

挂牌以来，阿科力在二级市场共有6个交易日发生成交，全部集中在2015年上半年，交易数量为800万股，经历了6.5元/股、18元/股、18.5元/股三个价格。

其中三次交易为2015年启动IPO辅导前第一大股东朱学军及其兄减持，合计减持560万股，交易价格6.5元/股，引入3名外部股东。其余交易为2015年阿科力启动IPO辅导之后，原机构股东无锡诚鼎清仓全部持股320万股，交易价格分别为18元/股和18.5元/股，引入4名外部新股东。

需要提到的是，无锡诚鼎2010年以5元/股入驻阿科力，并由于企业2012年业绩下滑得以1.45元/股价格认购80万股。不考虑税收因素，无锡诚鼎在IPO前退出收益率也达到337%，套现价格相对企业当时业绩市盈率达41倍，不亚于IPO退出。在招股书中，给出的无锡诚鼎退出原因，是简单的“受投资周期限制”。

不过对后来引入的4名外部新股东来说，情况可能不那么乐观。按照阿科力2016年每股收益0.71元，以23倍市盈率测算，发行价格预计16.33元/股，也就是说，上述四位集邮党的成本，甚至高于发行价，很难想象一年后解禁之时，能否全身而退。

备受关注的“三类股东”问题，此次仍然没有找到解决路径。在阿科力的反馈意见中，证监会要求保荐机构和律师补充核查并披露：“发行人机构投资者是否存在三类股东情形，如存在，请披露具体情况；机构投资者是否存在代持、对赌情形”。

但从公司披露的招股说明书中股权结构来看，并未出现三类股东。

另外，有分析人士预计，下一个过会的幸运儿，“将有可能是目前创业板排队38位的爱威科技和中小板排队34位的时代装饰。”

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