刘姝威：停止发审委审核，先上新三板再IPO应成为主要模式

2017-07-20 08:57:53 作者： 来源：投资新三板 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

今天凌晨3点，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威在新浪微博发了一篇长文：《证券市场供给侧改革的建议》，再次表达了IPO企业先上新三板，再从新三板转板主板的意见。并呼吁进一步完善新三板分层标准，制定新三板挂牌公司向主板转板的标准指标。

刘姝威建言：停止发审委审核IPO模式，变为新三板转板

刘姝威提出，目前证券市场的上市公司供给或金融资源的配置主要是发审委审核IPO，上市公司直接进入主板。不论发审委如何尽职，都难免出现疏漏，投资者利益可能被损害。

刘姝威在微博中写道，新三板的投资者全部是机构投资者，机构投资者会在众多的新三板挂牌公司中选择投资对象，优质公司将受到机构投资者的热烈追捧，机构投资者将为争夺优质公司进行激烈的竞争。

她对转板条件也给出自己的建议，“如果我们按照公司的净利润、市值等指标将新三板分层;规定年度净利润达到八千万元的公司股票可以进行竞价交易;规定连续三年公司年度净利润达到八千万元作为从新三板转板到主板的指标之一;达到转板标准指标的公司经过发审委审核和公示，公司可以从新三板转板到主板。”

她还表示，新三板的发展已经为证券市场的供给侧改革奠定了基础，新三板已经开始分层，可以进一步完善新三板分层标准，制定新三板挂牌公司向主板转板的标准指标。“在此基础上，我们可以停止发审委审核IPO的上市公司直接进入主板模式，上市公司的供给转变为主要来自新三板符合转板条件的公司。金融资源由市场决定配置于优质上市公司。”

新三板该变身“预备板”吗?

长文一出，微博底下评论区亦十分热闹，有人觉得刘姝威的建议值得采纳，有人则认为刘姝威是高估了新三板的机构和公司的道德操守：

实际上转板一直是新三板的热点话题，此前不管是市场人士还是官方口径，均有频繁呼吁与表态。

今年“两会”期间，圣泉集团董事长唐一林向大会提交《关于发展新三板市场的建议》，其中就提出希望“尽快推出转板试点或IPO绿色通道”，而证监会对此的回应是：新三板挂牌企业直接转板或开通IPO绿色通道的制度设计，需统筹市场公平与监管秩序，审慎研究推进。

清华大学博士后、东北证券研究总监付立春认为，如果仅把新三板看做是预备板，就低估了新三板的战略地位，也低估了其增量边际改革意义。现在新三板创新和发展的方向还很多，新三板应该为中国资本市场提供增量改善的作用，“让新三板成熟地发展成为一个独立市场，针对优质企业提供差异化的制度安排，让这些企业都能在新三板内部绽放，不一定最后流向A股。”

对此，你怎么看?

刘姝威何许人也?

关注中国资本市场的人对她肯定不陌生，这位女侠成名于蓝田股份事件，师从我国著名经济学家陈岱孙教授和厉以宁教授，曾于2001年在只供国家级央行领导参阅的《金融内参》中，发文揭发上市公司蓝田股份的造假丑剧。在诉讼和人身的威胁之下，刘姝威依然坚持立场，最终让“蓝田神话”破灭，还股民一个公道。

2015年6月23日，刘姝威凭借财务分析专长将目标瞄准乐视，发文质疑乐视的烧钱模式难以持续。但这一役却遭到全网抨击。彼时，多位知名投资人回怼刘姝威，称其传统思维已落后于整个时代。但仅20天后的2015年7月14日，乐视网股价在触及65.17元后，便走上了漫漫熊途，一直到停牌前，也在没有能回到这个价位。

此番，刘姝威为中国证券市场供给侧改革发声，并把新三板放在至关重要的地位，字数不足1000却言简意赅。值得细读。

附：微博全文

证券市场供给侧改革的建议-刘姝威

2017年7月14日至15日第五次全国金融工作会议在北京召开。会议提出，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

“要把发展直接融资放在重要位置”意味着我国将大力发展资本市场，尤其是证券市场。

根据会议精神，我认为证券市场的供给侧改革应该以多层次资本市场体系为基础，将上市公司直接进入主板的IPO供给模式转变为从新三板转板到主板的供给模式，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，促进存量重组，优化增量。

目前，证券市场的上市公司供给或金融资源的配置主要是发审委审核IPO，上市公司直接进入主板。不论发审委如何尽职，都难免出现疏漏，出现上市后公司业绩变脸，大股东减持套现，不仅金融资源没有实现优化配置，而且也损害了投资者利益。

新三板的投资者全部是机构投资者，只要达到挂牌标准，任何公司都可以在新三板挂牌交易股份，实现直接融资。机构投资者会在众多的新三板挂牌公司中选择投资对象，优质公司将受到机构投资者的热烈追捧，机构投资者将为争夺优质公司进行激烈的竞争。

如果我们按照公司的净利润、市值等指标将新三板分层;规定年度净利润达到八千万元的公司股票可以进行竞价交易;规定连续三年公司年度净利润达到八千万元作为从新三板转板到主板的指标之一;达到转板标准指标的公司经过发审委审核和公示，公司可以从新三板转板到主板，那么，通过以上过程进入主板的上市公司是经过市场挑选出来的优质上市公司，这些上市公司将在主板获得更多的融资机会。

由市场选择优质上市公司的供给侧改革可以替代由发审委审核IPO的供给模式，由市场决定金融资源配置，促进证券市场的存量重组和增量优化，同时又能有效地保护投资者合法权益。

由市场选择优质上市公司，由市场决定金融资源配置，这个过程也会对机构投资者进行优胜劣汰的选择，竞争能力弱的机构投资者将被淘汰出市场。

新三板的发展已经为证券市场的供给侧改革奠定了基础。新三板已经开始分层，我们可以进一步完善新三板分层标准，制定新三板挂牌公司向主板转板的标准指标。在此基础上，我们可以停止发审委审核IPO的上市公司直接进入主板模式，上市公司的供给转变为主要来自新三板符合转板条件的公司。金融资源由市场决定配置于优质上市公司。

证券市场的供给侧改革条件已经成熟。