债券“回售难”样本：五洋债机构兑付待解

2017-07-25 09:57:43 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

7月24日，五洋建设集团股份有限公司(以下简称“五洋建设”)公告了“15五洋债”的回售结果。公告显示，债券持有人登记的回售数量共计79.89万手，回售金额约7.99亿元，回售比例达到99.88%。

“15五洋债”是由五洋建设于2015年8月14日发行的债券，发行总额为8亿元，票面利率7.48%，债券期限3年，并附第二年末发行人上调票面利率权和投资者回售选择权。其主承销商为德邦证券，发行时债项评级为AA级。

此前，债券市场也出现了回售难的情况。“13弘燃气”在今年6月回售时曾因资金不足，称只能先行兑付个人投资者，对于机构投资者只能“62折”折价兑付。

“近期五洋建设和我们沟通的时候称目前只能筹措5亿资金，而这部分资金只够偿还个人投资者的部分，对于机构投资者的兑付仍没有相关方案。”7月24日，上海一位“15五洋债”机构投资人告诉21世纪经济报道记者。

7月24日，21世纪经济报道记者就此向五洋建设及德邦证券方面求证，一位“五洋债专门工作组”人士称只回应投资者，而德邦证券相关人士则表示不清楚并未予置评。

五洋债复盘

2016年12月28日，德邦证券对五洋建设发行的两期债券“15五洋债”和“15五洋02”提示风险，表示五洋建设已于2016年12月被列入全国法院失信被执行人名单，但发行人并未就有关情况进行披露。

“15五洋02”也是五洋建设于2015年发行的一起债券，总额为5.6亿元，票面利率7.8%，债券期限5年，附第三年末发行人上调票面利率权和投资者回售选择权。

此后，评级公司大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)亦对此事表示关注，两只债券也于去年12月28日开始停牌。

财务数据则是又一个分水岭。数据显示，五洋建设2015年报告期内实现营业总收入153.68亿元，实现净利润4.42亿元，同比增长129.42%，毛利率同比增长1.83%；而到了2016年前三季度，根据大公国际从五洋建设获得的未经审计的2016年前三季度财务数据，其营业收入及毛利率水平均有所降低，其中营业收入同比降低11.68%，毛利率同比降低0.69%。

最终，在今年4月的跟踪评级报告中，大公国际下调五洋建设主体长期信用等级为AA-，评级展望为负面，下调“15五洋债”、“15五洋02”的信用等级为AA-.

21世纪经济报道记者查阅相关信息发现，目前五洋建设仍有10条失信人信息记录在案，集中在今年上半年尚未履行的记录有8条。

事实上，在今年7月6日，应持有人会议的要求复牌后，停牌6个多月集聚的焦虑也开始释放，7月6日两只债券开盘均应声下跌，其中“15五洋债”最终收报52元，跌幅47.29%；“15五洋02”收报50元，跌幅46.75%。

回售难题

“7月13日晚五洋建设曾通知我们7月15日去公司开会，但由于时间仓促当天很多机构都没有到场，而据会议上五洋建设方面管理层的说法，目前仍只能筹措5个亿的资金，只够用于先行偿付个人投资者的部分，机构投资者只能等。五洋建设方面也曾提出要求我们尽量不要回售。”7月24日，前述机构投资人告诉21世纪经济报道记者。

该机构人士告诉21世纪经济报道记者，“虽然在会议上五洋建设的高层提及尽量不会像弘昌燃气一样给机构投资者折价兑付，但是就目前的情况来说，我们仍然担心8月14日到期后的最终兑付情况。”

事实上，根据公告，在6月23日召开的2017年第一次“15五洋债”债券持有人会议上，通过了要求发行人明确答复生产经营财务状况和“15五洋债”偿债安排；要求发行人、发行人实际控制人、发行人关联公司为“15五洋债”提供增信措施等14项议案。

不过，根据投资人向21世纪经济报道记者反映的情况，“15五洋债”的相关偿债安排仍未出台，由于发行时该期债券是无担保债券，议案中要求追加增信的情况也还未见回应。此外，截至7月24日，五洋建设2016年年报仍未发布。

针对“15五洋债”的兑付工作，7月6日，五洋建设与受托管理人德邦证券共同设立了“五洋债专门工作组”，“专职履行投资者日常来电来函及其他相关方的沟通协调职责”。

7月24日，21世纪经济报道记者就前述机构投资者反映的兑付问题致电该工作组，其相关工作人员表示，“我们工作组没有接受采访的授权，只接待投资者。”

在21世纪经济报道记者与德邦证券沟通时，其相关工作人员表示，“五洋债的情况还有很多事情尚在讨论中，监管机构对我们也有严格的要求，在债券尚未公告具体前我们不能对外披露任何消息。我们会维护投资人的利益，但兑付方案目前不能透露。”

值得注意的是，五洋建设以及德邦证券均还因相关债券的违规事件被监管层予以处分。

2016年4月27日，由于存在募集资金使用管理不规范，募集资金专户管理不到位的违规行为，以及募集说明书中未决诉讼披露不完整的问题，上交所对五洋建设予以通报批评纪律处分，此后，德邦证券也因此被浙江证监局采取了出具警示函的监管措施。