央行逆回购与到期量完全对冲 债市再度承压下跌

2017-07-27 10:57:17 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

截至收盘，国债期货十年期债1709合约跌0.28%；五年期债1709合约跌0.13%。

今日央行的公开市场操作继续维持均衡。7月26日，央行以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作，其中7天品种800亿元，14天品种500亿元，利率均与前期持平，完全对冲当日到期量。这是央行连续第二日在公开市场资金零投放。

在市场人士看来，近期央行逆回购操作量完全对冲到期量，表明央行保持不松不紧的货币政策。跨月资金面虽有波动，但整体仍将平稳度过，未来资金面或仍维持紧平衡状态。

临近月末，跨月资金需求较多，推升短期利率上行。昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期利率上扬，隔夜和7天品种利率分别上升0.67个基点和0.4个基点，其余期限利率整体下行。存款类机构质押式回购利率DR007加权利率昨日报2.8819%，较前一日上行3.15个基点。

近日召开的中共中央政治局会议强调，要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。确保守住不发生系统性金融风险的底线。

上海一券商交易员称，昨日盘后10年国开债收益率上行2个bp(基点)，早间公开市场未现净投放，预期兑现后收益率略有回落，至4.205%附近。

华北一银行交易员则认为，短期市场氛围偏空，不过月末资金压力预计还是偏短期的，货币政策稳健定调下，对流动性也无需过度悲观，长远来看更需担忧的还是监管政策细则的冲击。

上述交易员并表示，跨月的七天期品种需求旺盛但供给有限，致剩余期限为七天期的AAA评级同业存单价格持续涨幅明显；短期央行不紧不松态度较为明确，预计随着跨月近尾声，资金面有望趋缓。

北京一券商机构交易员称，隔夜还好，七天期品种需求很大，但是没什么人出，价格在4.5-5%左右。

他并指出，央行公开市场继续停止净投放，可能目前的资金状态也是央行的合意水平，如果接下来几天仍旧持续不投放，估计资金偏紧局面有可能一直持续到月底。

华南一银行交易员表示，随着跨月资金备付头寸满足，资金面估计会逐步缓和一些。

国信证券认为，每次横盘后，利率总是要选择一个突破方向的，但是原因各不相同。5月份以来的那次选择突破下行主要的触发因素可能并非是内生性的(即经济基本面所决定的)，而是外生性因素(政策变化或政策变化预期)所导致。即持续偏紧的货币政策预期在6月初得以修正，用我们前期报告的话来讲是“货币政策从中性名义下的偏紧状态转化到了中性名义下的不紧不松”。

这一外生性因素的推动导致了在6月中旬利率选择了一次突破下行，从曲线形变也能明确的反应出这一外生政策预期变化，因为6月中旬以来，整体曲线是陡峭化下行，1年期的金融债券利率从期初的4.25%回落到了当前的3.70%，回落幅度有50-60个点，而长期10年期金融债券利率则不过从4.35%附近回落到目前的4.20%，幅度只有15个点。曲线的增陡化下行主要是政策变量(或预期)这一外生性因素导致，长期利率相对纠结还是更多的受制于内生性因素(基本面条件)所影响，因为从最新的数据来看，经济韧性尚强，实体经济增长类数据没有看到进一步走弱，甚至6月份还再度走高。