中国平安首席投资官陈德贤：把握债券市场和高分红股票的投资机会
2017-08-31 14:17:12 作者： 来源：中国证券报-中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条
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中证网讯(记者 张晓琪) 保监会发布的数据显示，截至今年上半年，保险资金运用余额已经达到144998.87亿元。伴随原保费收入规模不断攀升，保险资金配置重要性愈加凸显。中国平安首席投资官陈德贤日前接受专访时表示，未来投资需要留意全球金融政策的变化，包括美国“缩表”时间和欧洲的退出量化宽松政策等一系列波动因素。未来会遵循一贯谨慎性、纪律性、前瞻性三项原则，把握债券市场和高分红股票的投资机会。海外投资更趋谨慎
对于中国经济走势，中国平安首席保险资执行官陈德贤认为，中国经济周期还处于一个U型的整固过程，今年经济整体呈现前高后低的平稳态势。目前看来，经济结构的指标还是比较分化，如企业盈利、个人消费和海外需求等指标表现不错，但企业投资进展相对缓慢，主要受到到银行政策收紧的影响。
陈德贤强调，未来投资需要留意全球金融政策的变化，包括美国“缩表”时间和欧洲的退出量化宽松政策。
“美国‘缩表’主要影响到债券利率，像美元上半年走强，主要受到‘缩表’，预期利率上升的影响。对于香港市场来说，它的股票市场与不动产市场，受内部影响较小，受海外资金流动较大，因此投资香港市场必须留意海外情况。”陈德贤表示。
不久前的平安业绩发布会上，平安集团董事长披露了海外投资的具体情况：目前平安直接持股及委托投资只占平安的总规模约2%。采访中，陈德贤指出，平安的海外投资主要是投向港股市。
“去年我们的判断是，经过2015及16年持续量化宽松，2017年再通涨预期加大，但实质通涨仍然偏低，此外企业盈利同比情况较好、利率还没有拐上来，在这背景下风险类资产比较受惠，今年情况也确实如此。”陈德贤指出。
他表示，出于对利率上行的担忧，大家对海外股票市场投资比较矛盾。 “ 现在投资股票大家还是比较担心，欧美股市PE已经接近20倍，香港是12倍，H股是8至9倍，12倍和8至9倍相对过去历史水平也是很高的，所以大家会比较犹豫，”他表示，“此外明年许多海外情况需要留意，包括现在美国和中国贸易谈判、欧洲贸易和政治环境等相关因素，拐点什么时候出现目前还很难判断。”
把握债券市场投资机会
他指出，为应对国内外形势的变化，平安过去两年逐步进行资产结构调整，尤其是在固定收益方面。比如说债券我们加大HTM(持有到期债券)分类的比重，这部分占总债券比重超过80%。
“去年债券市场价格大幅下滑，但对平安影响不大。原因就是我们已提前部署，把到期再投资的及新增的资金，每年逐步部分类为持有到期HTM，按成本计算估值。当时我们判断债券利率在两到三年内应该见底，事实上，债券利从去年最低的时候已经上升超过80个BP，”陈德贤表示，“债券利率一旦上升，价格就掉下去，产生浮亏，会造成未来很大减值压力，影响当年的损益表。”
陈德贤指出，伴随银行贷款的收紧，资金成本持续上升，这种情况下债券利率下降回去年低点的概率不大。“目前利率水平对平安来说是非常有利的，因为我们存量债券是按照成本计算的，债券市场的利率上升、价格下跌对我们影响不大。另新增部分，收益率较2016年已经高了很多。这种情况下，债券市场投资还会是我们的重点。”
“除了投资国债外，我们也投资债券计划，今年的收益率能够达到5.2%至5.3%，存量达5.9%，所投的项目也是相对安全。此外，我们投资的高分红股票，分红率也接近6%。从整体持仓来看，我们有一个相对稳定收入安全垫。”他表示。
中报显示，2017年上半年平安净投资收益618亿元，总投资收益达到591亿元。年化净投资收益率5.0%，年化总投资收益率4.9%。“今年上半年年化净投资收益率同比下降0.7个百分点，但净投资收益额实则增加了20亿，保持稳定。净投资收益率下降的一个原因是上半年基金分红较少，另总资产规模上升，计算的基数也扩大了。” 陈德贤指出。
遵循三项投资原则
陈德贤表示，平安保险资金的配置遵循三个原则，包括是谨慎性原则、纪律性原则和前瞻性原则。
“我们的组合资产配置每年都进行一万个模拟，在这些模拟中找到最优化的资产比例，组合的变动跟我们的风险偏好、风险限制、产品要求息息相关，”他指出，“所谓谨慎性原则就是我们的风险偏好，并非随意性的投资，比如投资收益要达到最低的水平，要保证组合配置在十年一遇的概率下不能击穿产品的最低收益要求；精算限制方面，要保证偿付能力在监管最低要求之上；还有需要满足产品业务的要求。简单来说，我们整个保险资金配置策略都是要在一个风险范围和框架内操作。”
截至2017年6月末，中国平安权益类投资占比达到20.4%，固定收益类投资下降至73%.其中，权益增持的部分主要集中在股票及权益型基金，仓位占比从去年末的8 .4%增至今年6月末的11.8%.
陈德贤指出，鉴于平安的目前偿付能力较高，未来除了债券外，还会争取投资高分红的优质股票。“实际上过去结构调整也有一部分是放在股票上面，我们选取的股票大多分红较高的，估值较便宜。这部分股票不会频繁交易，占20%权益类投资的半数以上，当中包括优先股、长期持有的股票、战略投资等。”
“我们的资产久期，去年末的时候是7.5年，资产的久期，到去年年终已经扩展到7.9年。再加上很多高分红的股票、优先股、债权计划等稳定收益资产，资产久期扩展到9.5年，和负债久期14.9年相比，缺口大约是5年，是一个比较合理的区间。”陈德贤指出。
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