证监会调整可转债等发行方式 资金申购改为信用申购

2017-09-11 09:44:54 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

9月8日，证监会正式发布修订后的《证券发行与承销管理办法》(以下简称《办法》)，并于当日起开始施行。证监会对可转债、可交换债发行方式进行了调整，将现行的资金申购改为信用申购。《办法》施行后，参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款。

《证券日报》记者了解到，证监会于今年5月份就修订《证券发行与承销管理办法》向社会公开征求意见，市场普遍对本次制度调整持肯定和支持态度，认为取消申购预缴款后，可转债和可交换债的发行不会再冻结大额资金，可基本消除原资金申购方式对货币市场和债券市场的冲击。

证监会新闻发言人常德鹏表示，截至6月26日，共收到1家机构、14名个人合计22条反馈意见，对其中关于明确中止发行安排的建议予以采纳，其他意见建议多针对新股发行承销制度，不涉及本次做出调整的相关措施，证监会将在后续相关工作中研究。

可转债和可交换债发行方式调整后，参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款；参与网下申购的投资者申购时无需预缴申购资金，按主承销商的要求单一账户缴纳不超过50万元的保证金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款。此外，可交换债的网上发行由时间优先的配售原则调整为采用摇号中签方式进行分配。

附件：《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》

【市场展望】

可转债市场料迎来快速扩容期

今年以来，监管部门频频发力，再融资新规和减持新规双管齐下，再融资政策一再收紧。业内人士表示，新规实施以来，大量融资需求被挤出定增市场，可转债逐渐受到市场偏爱，未来有望获得进一步扩容。

可转债规模猛增

数据显示，截至8月31日，共有109家公司公布了可转债预案，计划发行规模近2917亿元。其中上市银行共8家，计划发行规模合计达1365亿元，占比近一半。其中规模较大的有民生银行500亿元、中信银行400亿元、平安银行260亿元、海航控股150亿元和宁波银行100亿元，除宁波银行预案已获证监会批准，海航控股处于董事会预案阶段，其余均处于股东大会通过阶段。而与之对应的是，去年全年仅有3家公司推出可转债预案，且其中两家目前已停止实施。

过去10年中，仅有民生、工行、中行3家银行发行过可转债，规模为850亿元；今年已有9家银行发行可转债或公布相关预案，规模达1665亿元，占上市银行再融资总规模的42.4%，为过去10年银行可转债发行规模的2倍左右。有投行人士称，银行青睐可转债是为了应对严苛的资本充足率考核。

东吴证券分析师指出，除不受再融资新规限制外，可转债还具备转股后可直接补充核心一级资本；递延摊薄每股收益，当期不影响盈利指标；尚未转股前，可转债作为低成本负债端融资手段等特点，相比其他再融资工具优势明显。

历史数据显示，可转债的融资占比正在逐年提升，从2015年的0.58%到2016年的1.07%，截至今年上半年已经达到3.68%。海通证券认为，从规模及发行量来看，目前新券发行虽略低于预期但仍稳步推进，市场规模扩容至1000亿元以上，待发新券已超过3000亿元。结合部分个券的价格和估值已经偏高的情况，建议短期内积极参与打新。

快速扩容期来临

统计数据显示，今年以来发布的109个可转债预案中，目前仅有15个已获证监会批准，规模约289亿元，23个处于董事会预案阶段，规模约520亿元，还有69个处于股东大会通过阶段，规模约2089亿元，占总体比例超过七成。这也意味着，尚有规模巨大的可转债券将在未来一段时间内获得发行。

目前，可转债发行新规临近发布，未来审批发行节奏将加快，可转债市场将迎来快速扩容时期。兴业证券分析师表示，可转债扩容的主要原因是审批提速，接下来信用申购和审批提速后放量增加会更明显。目前发行的可转债仍以过往储备为主，大规模新增预案还在等待释放。信用申购新规的落地，或引起市场更多关注，进一步提高投资者进入可转债市场的意愿。

根据数据，在基金全称中带有“可转债”字样的18只基金中，16只今年以来取得正收益，其中3只复权净值增长率超过10%。从最近3个月来看，全部18只可转债基金皆取得正收益，8只可转债基金取得10%以上的复权净值增长率，其中招商可转债收益率超过30%，长信可转债收益率超过16%。

长信可转债基金在半年报中指出，可转债有望开启信用申购，随着一级市场供给加速，打新的累积收益预期可观。可持续寻找转债发行中的正股博弈机会，获得交易性收益。下一阶段，将加强组合的流动性管理，在做好利率风险控制的同时，增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置。

海通证券分析师表示，转债市场经历6至7月大涨后步入震荡期，期间基金明显加仓，除部分个券价格和估值偏高外，目前市场整体估值保持平稳。另有分析师告诉中国证券报记者，目前金融转债存量已经较多且成交活跃，预计后市金融股的强势行情仍将延续。（来源：中国证券报）