政策刺激退出 内生动力减弱经济越过山丘
2017-09-15 10:07:23 作者： 来源：文涛宏观债券研究 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
1、经济没有新周期，也没有硬着陆。本轮中国经济企稳回升是经济长期下行中政策刺激的结果，并非需求改善所致。随着政策的渐次退出和需求趋弱，下半年经济下行压力逐渐加大。2、正如我们年报《越过山丘》所预期，价格、利润、工业生产、投资等指标都已见顶并开始回落。8月份规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比7月份回落0.4个百分点，创年内新低。1-8月份，全国固定资产投资同比增长7.8%，创多年新低。民间投资继续回落。社会消费品零售总额回落，创年内新低。房地产投资持平，但土地购置增速回落。
3、三四季度经济将如期温和下行。PPI保持季度回落态势，CPI全年1.7%左右，通胀无忧。
4、货币政策不会宽松，金融监管还有下半场。我们处于旧周期的下半场，处理旧周期的问题是未来政策方向。房地产长效机制、地方债务风险、企业高负债率和僵尸企业处置问题，是四头需要直面的灰犀牛。明年增长或降至政策目标的稍次要位置。
5、债市收益率难上难下，难以选择方向，处于僵持阶段，收益率在上轨波动。未来两个季度仍处于论持久战的相持阶段。利于配置帐户，对交易账户而言没有较大的交易波段。
已有
