吴敬琏批金融业行为扭曲：货币超发信用膨胀易出现魔咒

2017-09-15 13:08:32 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

9月15日，著名经济学家、国务院发展研究中心高级研究员吴敬琏在2017金融街论坛上表示，稳住经济增长，防止经济失速以及去杠杆，防止出现系统性金融风险是当前中国经济发展的主要目标，不过，这两者之间存在矛盾，容易出现“跷跷板效应”，摁住这头，那头就起来，使得国家宏观经济政策实施起来很头疼。在吴敬琏看来，出现“跷跷板效应”的主要原因在于金融业的功能和行为发生了扭曲，过度依靠信用膨胀和货币超发。

吴敬琏表示，鼓励金融创新是第一位的，但也要注重监管，“因为金融市场是一个信息很不对称，高度不对称，不完全的市场，所以需要监管，加强监管不是要压制市场力量，而是要使市场运作得更好，市场力量得到提高”。

以下为内容实录：

吴敬琏：当前我们的经济发展有两个主要的目标，一个目标是要稳住经济增长，防止经济的失速，另外一个目标，就是要去杠杆，防止出现系统性风险。这两个目标之间看起来，根据我们最近这些年的经验，需要同时实现，但是他们之间存在矛盾。就出现了这么一种现象，当你要去杠杆、防止系统性风险积累的时候，往往就会出现增长率下滑，但是反过来要促进经济增长率的稳定，保持中高速增长的时候，又出现了杠杆率上升，风险积累，被人们称作为“跷跷板效应”，摁住这头，那头就上来了，再把那头摁住，这头又上来了，这是使得我们在宏观经济政策的施政上很头疼的问题。

我们需要研究为什么会出现这种“跷跷板效应”，和我们怎么来消除这种“跷跷板效应”，在我看来，出现这种效应的原因，恐怕就在于在世界经济形势发生巨大变化的情况下，我们的金融业的功能和行为发生了扭曲。从我们的情况看，大致在本世纪初期，特别是在全球金融危机发生以后，过分的从需求侧去找出路，想用货币的超发、信用的扩张来支持经济增长，总是想靠宽松的货币政策来拉升经济增长。而货币的超发和信用的膨胀就必然造成了风险的积累，杠杆率的升高。沿着这么一条路去走，就出现一个魔咒，凡是要支持增长，只能用加杠杆，扩需求，扩需求最简便的方法，当货币和黄金脱钩，经过美元跟黄金挂钩，脱离了以后，这个货币的发行就变成了解决一切社会经济问题最简便的方法。而用这个方法来解决问题，必然造成杠杆率的提高和风险的积累。当你要防止风险的时候，因为经济增长失去了扩张性的宏观经济政策的支撑，经济增长速度就必然下滑，于是因为这个魔咒就出现了我刚才说到的“跷跷板效应”。

那么，我们怎么才能够破除这个魔咒，怎么才能够消除“跷跷板效应”呢？最根本的办法就是2015年以来党中央反复强调的，就是要从供给侧去看问题，从供给侧去找出路，用提高供给侧的质量，也就是提高效率的办法，从根本上解决这个问题。否则，这个跷跷板是很难消除的，只有通过供给效率的提高，我们才能够用比较低的资源投入取得比较好的，比较高的增长效果。我们金融业就需要在这个转变中发挥自己的作用，为供给侧的效率提高，也就是为我们的实体经济服务来提升经济的效率，这是一个根本的出路。