为什么债券市场不受美联储转向量化紧缩政策的影响？

2017-09-18 09:57:04 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

随着时间的推移，美联储决定开始缩减资产负债表规模，预计将会对资产市场产生实质性影响。然而，债券市场似乎在很大程度上对此不屑一顾。

7月下旬，美联储警告市场，资产负债表的减除将“相对较短”，很快就会转化为下一次会议，即9月20日结束的为期两天的会议。

自那以来，10年期美国国债收益率周四从2.285跌至2.192%。2年期债券在7月26日为1.355%，而周四为1.368%。

到底发生了什么事？

经济学家警告称，不要匆忙得出结论，市场迄今的反应证明，资产负债表的平仓效应是一个非问题，在工作中看到了一些抵消性的发展。

首先，美联储正在采取措施。该计划已被提出，要求资产负债表的规模最初缩减每月仅为100亿美元。届时，破败的步伐将会每季度增加100亿美元，最高可达每月500亿美元。

在下周的新闻发布会上，美联储主席珍妮特耶伦可能会强调，资产负债表的正常化将是循序渐进的，以避免扰乱市场，Paul Ashworth说，他是资本经济的首席北美经济学家。

其中一个因素是，其他全球央行仍在购买资产，可能会继续这样做一年。

“我们仍然专注于2018年9月，而不是2017年9月，这是全球市场的重要日子，因为我们估计全球央行的资产负债表将会达到峰值，”Krishna Guha说，他是Evercore ISI的副主席，也是前美联储高级官员。

另一个因素可能是，资产负债表的减少不会像债券购买计划那么大。

纽约联邦储备银行行长杜德利在上周的一次讲话中强调，美联储可能将资产负债表缩减1万亿至2万亿美元，远低于美联储从2007年至2014年购买的3.7万亿美元资产。

摩根大通商业银行的首席经济学家Jim Glassman说，美联储的一项研究表明，资产负债表可能会使债券收益率降低1.3个百分点。

这将使长期收益率在3%-3.5%的范围内，“这不会是一场灾难，”Glassman说。

并非所有人都认为债券收益率上升。瑞银经济学家塞斯卡彭特表示，债券市场是正确的，萎缩对市场的影响不会太大。他说，美联储最终将决定维持一份庞大的资产负债表，在略多于两年半的时间里，以3.3万亿美元的水平结束最后一轮的决选。

Standish Mellon资产管理公司首席经济学家文森特莱因哈特也认为，对长期利率的影响将很小。

他说：“自金融危机以来，市场已经复苏，投资者对风险的厌恶程度大大降低，相对于名义国内生产总值和未偿还的债务总额，美联储的投资组合规模缩小了。”

他补充说，美国国债收益率下降的部分原因是，在朝鲜半岛问题上，美国政府对其感到不安。