8月金融与经济数据背离暗藏什么玄机？

2017-09-18 13:41:56 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

9月15日，央行公布8月份金融统计数据报告。

中国8月M2货币供应同比8.9%，创历史新低，预期9.1%，前值9.2%；8月M1货币供应同比14%，预期14.8%，前值15.3%；8月新增人民币贷款10900亿，预期9500亿，前值8255亿；环比多增2645亿元，其中，对居民户贷款多增1019亿元，对非金融企业及机关团体贷款多增1295亿元。8月社会融资规模14800亿，预期12800亿，前值由12200亿修正为12206亿。8月份同业拆借加权平均利率为2.96%，分别比上月和上年同期高0.14个和0.84个百分点；质押式回购加权平均利率为3.09%，分别比上月和上年同期高0.19个和0.97个百分点。

8月金融数据让人大跌眼镜，并且再次与经济数据明显背离。

连续两月的金融数据与经济数据背离，确实值得我们去思考。一方面可以看到，在今年3月份以来，一行三会主导下的金融“去杠杆、防空转”等监管措施取得了一定成效，央行在有意识地控制货币投放节奏，整个8月通过公开市场操作净回笼资金就达到5200亿元，同时M1和M2增速也均明显下滑，回收市场流动性同时在货币投放源头进行缩减，减少市场空转资金，期望通过提升资金成本来让资金流入实体经济体系；另一方面，社会融资规模不断增加，主要体现为人民币新增贷款，而从数据看其中居民户新增贷款贡献近半壁江山，联想到近期各大银行收紧、严控消费贷等消息，不难推测，新增贷款可能实质上并没有流入实体经济，而是进入房地产、股票市场等投资领域，导致实体经济没有得到有效输血，加之融资成本抬升，因而实体经济整体呈现下滑趋势。

在传统三驾马车中，由于出口和消费低迷，投资拉动经济增长独木难支。

8月经济数据全面不及预期，很大程度上是因为近期以来对外出口增速开始下滑与国内消费持续低迷导致。8月金融数据居高不下，

恰恰反映当前经济通过社会融资带来固定资产投资并没有起到应有的效果，全国城镇固定资产投资和房地产开发投资增速停滞不前便是例证。

近期，供给侧结构性改革与环保督查的政策影响下，钢铁、煤炭、有色等大宗商品与资本市场中相关资源周期性股票被爆炒，双双创出新高，不排除部分生产、加工、贸易与制造等上下游企业流入大量资金进行阶段性投机对赌，哄抬价格，攫取暴利，形成大量资金空转，对实体经济进行抽血，无法进行有效供给。

由于实体经济自身动能不足，仅仅依赖社会融资规模增长带动投资很难对国内经济增长形成有效正反馈，实体经济需要寻找新的突破口。

实体经济下滑成为大概率事件，亟需多管齐下，发掘经济增长的新动能。资本市场中侧结构性改革与环保督查的政策影响下，刚忒、长独木难治

过去一年多时间里，我国宏观经济经济增速从2016年2季度开始逐渐稳定向好，让很多专家学者误理解为我国经济发展基本面良好，下游存在着实际需求的强力支撑，因而市场对经济发展一直比较乐观。客观的讲，从拉动国内GDP增速的三驾马车上着手分析，经济企稳的基础并不牢靠。近期，持续的环保督查和严查过剩产能使得供给端减产预期加强，目前大宗商品价格很难形成有效回落，高位运行概率较大，处于一种“涨不动也跌不下来”的上下两难境地。未来“房地产投资、出口回升”动能出现高位见顶、消费需求进一步回升可能性很小的情况下，加上PPI居高不下和PMI持续处于扩张区间表明工业品通胀有全面铺开之势，同时加上作为工业原料——原油价格的回暖，如果上游工业基础产品价格转移到中下游工业品与消费品价格，未来国内经济大概率出现“滞胀”，小概率出现“回落”的可能。

从经济增长的源头上着眼，建议从以下几个方面进行发力改善：

一是坚持市场化导向，努力实现市场在资源配置中的关键性作用，通过市场自身调节发挥市场经济最大功效，提高生产要素之间的效率。即通过简政放权、深化价格改革和要素市场化改革，着力理顺政府与市场的关系，最大程度地降低政府对微观经济的直接干预，为市场主体营造宽松、公正的宏观政策环境，让市场在竞争性领域发挥决定性作用，同时提供强有力的制度激励，增强微观市场主体的竞争力，为经济新动能的产生要素营造合适的环境土壤。

二是推进国企特别是央企的混合所有制改革。积极引入民营、社会、外资等资本进入国有企业，形成“鲶鱼效应”，在不改变国有企业实际控制权的情况下，减轻国有企业包袱，治理现有体制僵化、效率低下、腐败丛生等国有企业固有顽疾，推动所有权与经营权分离改革，推动企业公司治理结构的完善，有效提高企业竞争能力，提升企业经营效率，推动企业战略方向转型，保持企业长期健康稳定发展。

三是坚持科技创新引领行业发展。经济新常态下，我国必须从传统的制造大国向新型的科技强国转变。应该积极响应国务院提出“大众创业，万众创新”理论和“互联网+”行动计划，坚持创新驱动战略，“发展新的产业，开拓新的空间，形成新的模式”，依靠改革创新加快新动能的成长和传统动能的改造提升。同时，加强科技研发和成果转化，广泛应用推广新技术新产品，大力培育科技服务业，强化科技新动能的源头供给。未来，我国经济发展，科技与创新的发展带动产业升级与经济转型应该成为新的有力增长点。