景嘉微：国家队拟参与定增 助力GPU国产化

2017-10-24 09:56:14 作者： 来源：国海证券 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　投资要点：

加大芯片设计的深度投入和广度布局，拓展公司产品边界和市场空间。公司本次拟募集不超过13亿元资金，投入至高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片(包括通用MCU、低功耗蓝牙芯片和Type-C&PD接口控制芯片)等在内的集成电路研发设计领域。此番投资将强化公司在国内GPU研发领域的领先优势，完善公司在消费电子IC设计领域的战略布局，拓宽公司产品边界和市场空间，进一步提升公司综合研发实力、核心竞争力和持续盈利能力。

　　国家产业基金入股彰显公司技术实力，公司军民融合战略与GPU龙头地位将得以推进和夯实。本次非公开发行的拟参与认购对象分别为华芯投资管理有限责任公司和湖南高新创业投资集团有限公司。其中，华芯投资为国家集成电路产业投资基金股份有限公司的唯一管理人，湖南高新创投是推进战略新兴产业和高新技术产业发展而打造的政府性投融资平台。国家产业基金的入股，代表公司在GPU芯片研发方面的技术实力和战略地位得到行业认可，将有利于推进公司的军民融合战略，夯实公司国内GPU研发领域的龙头优势，助力公司在芯片设计领域的市场拓展。

　　维持公司“买入”评级。基于审慎性考虑，在增发没有完成前，暂不考虑其对公司业绩及股本的影响，预计公司2017-19年归母净利润为1.23、1.83、2.53亿元，对应EPS为0.45元/股、0.68元/股、0.94元/股，按照最新收盘价48.81元计算，对应PE分别为107、72、52倍。公司是国内GPU产业的代表性标的，国家集成电路产业投资基金入股将进一步夯实行业龙头地位；在计算机国产化浪潮推动下，后续成长值得期待，维持“买入”评级。

　　风险提示：本次非公开发行存在不确定性；芯片新产品研发进程低于预期；产品利润率下降风险；自主可控GPU新进入者带来竞争风险。