城投套路深 提前兑付新玩法？
2017-11-02 15:10:50 作者： 来源：债市研究 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
11月的第一个交易日14湛江新域债发布公告，拟召开债券持有人大会，审议提前兑付尚未到期的存续债券。有关区域经济和企业资质的专业分析敬请移步中金和招商老司机，以下纯为扯淡。
公司存续债券仅一期，到期日2021年4月21日，发行金额8亿，票面8%，已偿付20%本金，存续金额6.4亿，最新评级鹏元AA/稳定，主承为广州证券。公司本次提议以面值兑付尚未到期的本金和应付利息。
时间拉回10月以来的公告：
10月11日公告，当年累计对外担保金额超过上年净资产的20%。
10月18日公告，控股子公司因擅自使用海域被湛江市海洋与渔业局处罚29亿元。
10月23日公告，鹏元将其主体评级列入信用评级观察名单。
11月1日公告，托管人南粤银行第三直属支行公布行政处罚和评级调整的临时报告。
11月1日公告，召开持有人大会拟提前兑付未到期的本金和应付利息。
10月31日二级市场该笔债券中债估值净价为83.07元，如果按照面值80元兑付，投资者必亏无疑，如果不同意面值兑付，就要担心子公司29亿的罚款是否会对发行人偿债能力造成实质影响。
腹黑的来看，10月以来的公告看起来像是充满着套路，29亿元的罚款像是在为后面的面值兑付做铺垫，当然也有分析认为是政府之间有矛盾导致出现巨额罚款，城投大爷才不会为了这点小钱败自家名声。
公司股东为湛江经开区国资公司，实际控制人为经开区管委会，作为典型经开区城投，收入、现金流及偿债依赖地方经济与财政。16年收入仅1.36亿，17年6月底净资产仅45亿，货币资金7.6亿，29亿的罚款根本无力支付。
公司历史上发生过一些“负面”事件，16年子公司被广东渔业监管部门处罚1200多万，且董监高和签字会计师均发生过变更。
本次审议提前兑付的债券发行时间早于2015年，纳入政府性债务的概率很高，此外16年公司获得开发区财政资金10亿元的支持(6.24亿元偿还长期借款，剩余3.54未有明确去向)，整体而言政府支持力度很大，债券本息兑付基本不成问题。
但持有债券的老司机依然面临难题，是投票同意面值兑付接受资本利得损失，还是投票反对继续承担后续估值波动甚至偿债风险，又或者给企业及主承施加压力最好是估值兑付？
截至目前，除了评级为A+/负面的12伊旗城投债外，其他按照面值兑付的城投债均未通过债券持有人大会。
你说能怎么办？
来源：谈天说债
2.江苏大丰海港控股集团有限公司2017年非公开发行公司债劵//预计11月发行//发行规模：5+12亿元//债券期限：1+1+1年/2+2+1年//信用级别：主体 AA//价格区间：6.0%-6.8%/6.5%-7.3%
3.浙江丽水南城新区投资发展有限公司PPN,稀缺浙江平台债,浦发主承，主体东方金诚AA评级，交易商协会审批，期限3+2年，规模10亿，询价区间6.5-7%，还有2-3亿缺口，预计11月中下旬发行。
4.山东地方龙头国企山东金鲁班集团有限公司PPN，交易商协会审批，主营建筑施工，非政府融资平台类公司，主体AA评级，总资产过200亿，盈利能力较强，交行主承，规模10亿，期限2+1年，票面6.5%左右，预计近期择机发行。
5.吉林市铁路投资开发有限公司非公开发行公司债，吉林市GDP超2000亿，吉林省第二大城市，主体中诚信AA+评级，上交所审批，期限3+2年，规模15亿，询价区间7-7.5%，预计11月底发行。
6.重庆市南州旅游开发建设投资(集团)有限公司非公开发行公司债，主体鹏元AA评级，总资产101亿，净资产71亿，资产负债率29.86%，上交所审批，规模8亿，期限5年，票面6.7%-7%，预计11月中下旬发行。
7.江苏句容市茅山湖康体养生旅游度假有限公司非公开发行2017年公司债券(第一期)/城投/3+3亿元/3+2年/ AA/AA(联合信用)/6.5-7.0%/AA发债主体担保增信/上交所/国企
8.广西钦州临海工业投资有限公司2017年非公开定向债务融资工具/交行主承/基建城投/不超过10亿(首期拟发行5亿)/ 3+2年/AA(新世纪)/7-7.5%/交易商协会/国企
9.永泰能源(行情600157,诊股)，主板上市公司，主营电力/煤炭/物流/投资，主体AA+评级，总资产超过千亿，目前有几个产品，ppn票面7.7%，中票6.7-7.2%，短融6-6.8%。
10.山东新兴置业有限公司(百强县棚改项目承建商)2017年非公开发行公司债券(第二期)/棚改/6.7亿/3+2年/ AA-/AA/7.0%-7.5%/滕州市城市建设综合开发公司(AA，当地最大的平台公司)担保增信/深交所/国企
11.兴安盟城市发展投资经营有限责任公司/2017-2019年度定向工具PPN/评级：AA
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