不良资产价格上涨 近万家机构“扑食”十万亿级市场

2017-12-22 12:00:32 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

（图片提供：全景视觉）

经济观察网记者胡群 不良资产价格正在呈上升趋势。

12月19日，浙商银行在银行间债券市场成功发行首单不良资产证券化产品——“臻金2017年第一期不良资产支持证券”（下称“臻金一期”）。产品发行规模1.33亿元，优先档和次级档均获得投资者超额认购，其中次级档认购倍率为5，次级档发行价格实现溢价发行，达到122元/百元面值。

“这主要源于四大资产管理公司（AMC）回归主营业务，地方AMC密集成立并开始争抢业务，大量民营资本进入市场，以及抵押物如房地产项目资产价格上涨迅速及抵押物流动性变好等原因。”博思恩资本创始人冯剑云向经济观察网记者表示。

 近万家机构“抢食”十万亿级不良资产

数据显示，目前中国内地所有省市自治区都已成立自己的地方AMC，有些省市如浙江、广东等甚至成立了民间AMC。据中国不良资产行业联盟（以下简称“联盟”）数据显示，目前地方AMC注册成立家数达到43家，正在筹建家数15家，加上原有四大AMC，总量将突破60家。

随着大数据、云计算等技术的发展，“互联网+不良资产”已开始布局不良资产处置市场，据联盟不完全统计，截至今年10月末，与不良资产处置相关的互联网公司已超过400家，而阿里拍卖等互联网公司的业务发展，更是在不良资产领域成为焦点。

伴随着各类AMC机构的发展，与不良资产处置的服务型机构的业务正蓬勃发展，这些服务机构包括律师事务所、会计师事务所、拍卖公司、征信公司、资产评估机构、证券交易所等，其总数已达到近万家。

为何如此众多的机构“扑进”不良资产领域？

答案在于国内不断攀升的不良资产。银监会数据显示，截止到2017年9月底，银行不良资产总额已达1.67万亿元，而关注类贷款约3.4万亿元。金融业内普遍认为，由于相当不良资产并未暴露，不良资产市场实际的规模可能是在十万亿左右。

“从中央金融工作会议的主要精神，结合关注类贷款等不良率先行指标看，中短期内，不良资产供给仍将是常态。仅关注类贷款，未来每年就约有7000亿至1万亿将转换成不良贷款。按照目前不良贷款的增速，不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。随着金融‘去杠杆’进程的推进，今后2-3年内，不良资产总量仍会在合理范围内缓慢上升，其处置出清还有一段持续过程。”中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民中国不良资产行业联盟第三届高峰论坛上称。

不仅银行业的不良资产规模巨大，其他如消费金融公司、P2P等互联网金融公司的不良资产规模也不可小觑。

鹏元资信研究发展部延骁威撰文指出，消费金融行业不良率水平已出现上升趋势。有统计显示，今年上半年，消费金融行业整体不良率约为4%，远高于银行的不良水平。在少数主动披露不良情况的消费金融公司中，招联消费金融最低，为1.15%；苏宁消费金融为2.1%；兴业消费金融则为2.11%。

网贷之家数据显示，截至11月末，全国P2P网贷贷款余额12007.45 亿元，如果按照10%的坏账率估计，可能形成的坏账余额约在1200亿。未来，监管层对互联网融行业的综合整治，必将使更多在野蛮生长过程中因风控缺失而滋生的不良资产浮出水面。

 周期性机遇

申万宏源近日研报称，由于地方不良资产管理公司密集成立后加剧了资产包价格竞争，传统不良资产业务处置收益率由2016年的19.2%下降至2017年上半年的16.7%。

“除了传统不良债权、困境房地产领域的投资机会外，困境企业包括上市公司的并购重组也有很大机会，目前涉及此领域的投资机构不多。比如受经济周期影响和宏观调控影响比较大的行业都有结构性机会。不良资产处置行业的核心竞争力是人才的跨界能力，以困境企业的并购重组项目为例，其人才需要法律、金融、房地产和资本运作四个维度的专业知识。”冯剑云表示，未来处置不良资产仍有结构性机会，并非大面积的，可关注钢铁、煤炭、水泥、光伏、环保相关等产能过剩行业和与房地产相关的不良资产。

近年，由于全国多省市房地产价格猛升，此前已烂尾的房地产项目大都高价卖出，由不良资产变成了优质资产。但并非所有的不良资产项目都能如房地产项目。

“目前主要的不良资产出售方是银行业，银行在出售不良资产时，一般以打包的形式转让，里面往往存在着一部分‘老包’、‘坏包’。投资机构在收购时，若无法甄别良莠，一旦买进高风险、低收益的资产包，弄不好就会‘竹篮打水一场空’，甚至血本无归。”恒生电子财富规划及市场拓展部售前工程师刘环宇表示，在收购不良资产包时，应根据资产包尽调结果，综合分析、判断资产包风险、价值及未来的收益等各个方面，才能最大限度避免使不良资产投资成为一场高风险的“赌石”游戏。

今年，金融监管机构已多次重申金融业务“持牌经营”，对于近万家不良资产处置机构及十万亿级不良资产规模，如何监管市场也成为监管机构下一步思考的重点。