国债期货尾盘跳水 10年期国债期货主力合约收跌0.57%

2018-01-03 10:11:17 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

国债期货尾盘跳水，10年期国债期货主力T1803收跌0.57%，报92.640元，创2017年11月13日以来的最大单日跌幅。5年期国债期货主力TF1803收跌0.34%，报96.260元。

机构分析认为，在政策去杠杆、金融监管趋严的背景下，2018年市场利率仍会长期高位上扬，债市将难有起色。

兴业证券研究所副所长王涵表示，2018年中国经济增速会稍微放缓，因过去两年大规模刺激政策的滞后效应，2018年或将面对类似2011年的“类滞涨”隐忧。欧美国家收紧货币政策的步伐加快，而国内通胀水平上升、市场利率上扬，基本面、政策面都不利于债市，因而债市充满不确定性。

王涵认为，债市2018年上半年仍处于消化负面因素阶段，中期或具有配置价值。他表示，目前全球利率水平正同步上升，在去杠杆、强监管的政策基调下，短期债券收益率水平可能还会继续走高。不过从中期来看，债券融资成本上升对经济确实产生了明显的负面影响，政策也会发生微调，同时资管新规正式落地后，金融机构也会提升债券配置需求。这给中期配置债券提供了好时机。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，2018年驱动我国经济向下的力量主要是房地产调控和市场利率上升的滞后影响，向上的力量主要是来自企业资产负债表、利润表改善带来的投资扩张和居民收入增加带来的消费升级，预计2018年宏观经济将保持平稳，而货币政策更偏向中性，金融监管还将更趋于严格，同时在外部环境影响下，我国市场利率更会呈现高位波动特征，10年期国债收益率将升至4.2%以上。

供给层面上，2018年债券的发行量或在预期之内，尤其地方债供给冲击将减弱。海通证券指出，地方债方面，13.4万亿元的地方债务置换将在2018年到期，置换额度边际下滑；国债方面，中央弱化经济数量、强调经济质量，这意味着财政刺激出现概率较低，国债净融资额将较为平稳增长；政策性金融债发行量相对而言更加根据市场利率情况进行调整，如利率大幅抬升的情况下政金债发行量锐减。

另据中信建投证券测算，预计2018年国债供给量为3.37万亿元，地方债供给为4.08万亿元；此外，预计2018年国开行、进出口行和农发行债券发行规模分别为1.43万亿元、5400亿元和1.02万亿元。整体而言，2018年债券整体供给压力大概率减轻。

对于需求层面的判断，目前市场存在一定分歧，但总体而言，理财监管仍然存在较大的不确定性，债券需求释放的关键仍然在于银行。

天风证券预计，2018年银行对利率债的配置需求将略有收缩。首先，总量上，2017年以来银行业金融机构总负债同比增速不断下降；其次，负债端结构不稳定，压制银行配置利率债需求。

“银行配置需求较难明显修复，交易型需求也可能继续受到压制。”长江证券认为，同业存单纳入MPA考核的实施，或削弱部分银行配债能力；地方债的发行和较为旺盛的实体融资需求等，也不利于银行配债需求的修复。同时，随着防风险的持续推进，银行同业业务或继续收缩，理财等规模或趋于回落，债券交易型需求也将趋弱。

不过中信建投证券认为，2018年银行配置需求存在改善的空间，尽管理财净值化管理仍可能给银行带来流动性压力，但是2018年融资需求的下滑可能刺激银行加大债券的配置力度。此外，保险和海外配置力量也有望边际上提振债市需求。

后市预测>>

2018年债市：市场逻辑切换 配置价值回归

2018年金融市场展望 债市难有起色

债市：蛰伏待曙光 寻觅结构性机会