浦发被罚后为什么还看多银行？ 三因素成决定性力量

2018-01-23 11:09:12 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

银行股为何涨势如虹？

有一个重要数据。2017年我国GDP首破80万亿大关，达82.71万亿，增长6.9%，结束了2011年以来增速下滑的态势。与此同时，广义货币(M2)增长8.2%，增速比上年同期低3.1个百分点，并创历史新低；狭义货币(M1)增长11.8%，增速比上年同期低9.6个百分点。

长期以来，我们的货币增速基本上是GDP增速的1倍。例如，2008、2009、2010三年中，我们的M2增速分别为17.82%、27.68%和19.73%，同期GDP增速分别为9.6%、9.2%和10.4%；即便到了2015年M2增速13.3%，GDP增速为6.9%，还是高出很多。2016年开始降杠杆，当年M2和GDP增速分别为11.3%和6.7%，央行不再拼命放水，经济也减速了。然而，在降杠杆力度明显加大的2017年，经济却比预期的好。这一来，市场一再担心的金融资产特别是银行资产的安全性大为增强。

事实上，近日来一些上市银行披露的业绩快报也证实了这一点。

截止本周五，25家上市银行中已有浦发银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行、无锡银行、江阴银行、吴江银行和张家港行等9家银行相继披露了业绩快报。这9家银行中盈利增长最快的为常熟银行，增长21.77%，最慢的为浦发银行，增长2.15%。但不良率除浦发银行从1.89%升至2.14%之外，其他各家均现下降趋势。

尽管多为中小银行，但鉴于供给侧改革取得很大成效，原先亏损的钢铁、煤炭、有色、水泥等行业业绩大增，主要投向国有大企业的大银行，资产质量改善也几无悬念。

专业人士认为，对银行来说，最重要的不是盈利增速，而是资产安全。资产安全了，哪怕盈利增长为个位数，也是很正常的。众所周知，中国国有大行的估值长期停留在5-6倍，放眼世界，如港股中的汇丰、恒生，美股中的花旗、美国银行、富国银行、摩根大通等四大行，市盈率都在20倍上下。在去杠杆、挤水分，由高速增长转向高质量发展的今天，为什么我们的大银行要长期低估，而且低估那么多呢？

银行股的放量上涨，还有两个因素：一是2017年表外业务被大大压缩，表内业务的贷款相应增加，全年人民币贷款增加13.53万亿元，增速为12.7%；而全年人民币存款也就增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。一年增加的存款比贷款还少，这是从来没有过的，致使信贷在社会融资的比重达到71.2%，同比高1.4个百分点。贷款增加的多，银行的利息收入当然也高。

二是人民币升值。美元兑人民币汇率从2016年底的6.937，升值至2017年底的6.5342。银行资产绝大部分是人民币资产，人民币升值对银行当然是利好。

海通策略荀玉根发布的最新研报称，近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨的比较快，短期如果出现一些回撤很正常，中期仍然看好，金融尤其是银行，盈利趋势向上、估值低、基金配置低，性价比仍很好，外资是2018年最大的增量资金，6月A股将纳入MSCI，金融的配置需求大。（来源：金融投资报）

【延伸阅读】

拥抱银行股：浦发爆出775亿大案后 为什么还看多银行？

从资金配置角度分析，增量资金决定市场风格。在A股和港股结构性行情下，蓝筹板块如酒、家电、地产等已经有了一定的涨幅。2018年大类资金可选择配置资产并不多，银行具有低估值、低波动率、高流动性以及稳定的ROE等优点，符合大资金配置一致性的偏好，银行应该会是2018年的重点配置方向。

其次，2018年开始实行新的会计准则，将重新对金融资产进行分类。权益类资产很可能计入“允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，意味着当期利润波动会加大，将会促使保险、证券自营等机构改变风险偏好，而银行股低波动和良好的股息率是很具吸引力的。（来源：港股那点事）

银行股业绩“先睹为快” 盈利和资产质量双报喜

随着上市公司进入年报期，去年业绩答卷如何也成为了市场关注的一大焦点。虽然在所有25家上市银行中(不包括即将上市的成都银行)，最快一家的年报披露时间也是3月17日，但由于已有多家上市银行披露了去年的业绩快报，因此投资者完全可以通过这一途径对于上市银行去年业绩来个“先睹为快”。（来源：证券日报）