高波动性仍是基金二季度主旋律 应暂时回避QDII基金

2018-04-12 11:20:03 作者： 来源：东方财富网 基金 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2018年一季度，资本市场经历了先扬后抑、急速下跌的走势。在此背景下，基民二季度投资策略应该做出哪些调整？投资组合应该如何配置？

对此，信息时报记者梳理了近日各大券商和第三方理财平台发布的基金二季度投资策略报告，分析人士普遍认为，经济同步增长、市场较高的波动性和利率上行将依然是二季度的投资背景和主题；基金配置方面，建议以布局成长龙头主题的权益类基金作为重点配置，部分债券型基金作为补充配置，流动性强的场内货币型基金作为辅助配置，而QDII基金则应暂时回避。

股票型基金：以成长风格为主

今年一季度，A股市场在经历1月份的飙升之后，蓝筹股偃旗息鼓，成长股却强势反弹，上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-4.25%、-2.92%和5.25%。虽然一季度后半段股市呈急速下跌之势，不过数据显示，偏股型基金业绩表现仍优于大盘。

财富证券曾在年度投资策略中认为，2018年行业配置上主要围绕高端装备制造业、工业革命的核心技术、中高端消费三条主线。不过，目前从市场策略来看，政府政策扶持基调定位为新兴产业、中国制造，并且相应政策陆续配套出台，相关股票也在短期内表现强劲，创业板ETF持续有资金净流入，市场逐步从价值板块向成长板块倾斜。因此，根据政策和市场环境等因素，财富证券、宜信财富、海通证券等机构均在二季度投资策略中对配置方向做出了调整，“建议减少价值板块的配置，重点推荐成长龙头行业。”

财富证券分析，中美贸易摩擦如果恶化，国内首当其冲受影响的主要是家电、机械、电子、轻工制造、汽车及零部件等，但另一方面，“国产替代行业可能会迎来政策和市场的双重利好，政府坚定推动新兴产业发展的决心并不会随着外力而改变，对于新兴产业的扶持政策力度可能加大；对于高端制造业而言，既是危机也是转机。”

投资建议：机构普遍认为，二季度基金投资风格应保持均衡偏成长。在品种选择上，综合考虑基金的过往业绩、投资主题、基金经理能力和市场环境。财富证券推荐了国泰国鑫、易方达医疗保健和上投摩根核心成长等基金；海通证券推荐关注华安策略优选、中欧价值发现两只价值风格基金，博时裕益灵活配置、交银优势行业、汇丰晋信龙腾、景顺长城品质投资4只成长风格基金，诺德成长优势、圆信永丰优加生活两只均衡平衡风格基金。

指数型股票基金的配置上，财富证券的基金池二季度移出了上证50和恒生指数，在市场逐步从价值板块向成长板块倾斜的情况下，加入了跟踪创业板指的易方达创业板ETF、南方300ETF。目前来看，沪深300的市盈率为23.96倍，位于历史水平的后12%区间，估值较低。从板块表现来看，沪深300成分股的业绩增速稳定，不管是在强势环境还是弱势环境，沪深300作为长期投资工具具有一定的优势。

QDII基金：短期应该回避

美股和港股是QDII基金主要的投资标的，由于3月底美国挑起贸易摩擦，由美股大跌引发了全球股市普跌，对港股造成的影响也尤其严重。

国泰君安海外投资部分析，预期二季度的全球贸易摩擦、地缘政治不确定性、部分板块有获利回吐压力等因素叠加，或将导致美股持续波动。“虽然仍能找到一些结构性机会，例如，受惠于特朗普政府税改的板块和个股，税改利好将直接反映在企业一季度的业绩上，这也有望推动企业再投资，不过，仍建议投资者防范风险。”国泰君安认为，在港股方面，在美国经济未来面临挑战的背景下，受其牵连，短期应同样对港股市场持谨慎态度，“二季度预计贸易摩擦未平，股市波动仍会继续，恒指和国企指数市盈率估值或跌回历史较低位置；技术上看，恒指29000点是主要支撑位置。”

投资建议：在QDII基金方面，由于3月底美国挑起贸易摩擦的影响，记者梳理的机构研报全部建议短期回避QDII基金。其中，海通证券认为，从全球风险加大背景以及资产配置层面考虑，可关注黄金等避险资产，品种上可关注诺安全球黄金，商品型基金可以关注华安易富黄金ETF联接基金。但对其他股票型基金，则应暂时观望为好。

债券型基金：适当布置可转债基金

自2014年债市牛市之后，债市的调整基调一直延续至今。记者梳理的机构研报持续此前观点，认为二季度利率债市场或仍难见系统性走牛机会，但从价格角度来看，信用债处于良好的战略配置型周期。

国寿安保基金分析，当前债市基本面冲击暂缓，未来两个月名义GDP增速放缓相对利好债市。不过，结构上来看，融资需求回落主要受地方政府和居民资金杠杆被动压缩的影响，企业融资需求依然未见明显弱化。一季度资金面超预期宽松是多因素叠加的结果，预计二季度资金面将较一季度边际收紧，但稳杠杆阶段资金面稳定性大概率好于2017年，政策基调偏中性，杠杆套息策略可能仍有价值。如果一季度流动性超宽松状态不能延续，叠加利率债供给放量，供求面可能会令债市承压。

投资建议：在投资品种上，财富证券延续了此前推荐的品种长信可转债A，该基金于2012年3月成立，可转债基金兼具债券和股票的特性，可积极主动管理可转债投资。该基金历史业绩长期处于市场上游。同时，长信基金是一家老牌的债券型基金公司。该基金的基金经理李小羽于2016年、2017年蝉联《证券时报》“三年期、五年期二级债基最佳基金经理”称号。海通证券则建议关注博时信用债纯债和建信稳定增利等基金。

货币型基金：流动性重于业绩

货币基金是投资者资金池必不可少的基本配置。实际上，由于货币基金的收益率大同小异，在选择货币基金的品种时，产品的流动性重于业绩，过于强调业绩上的微弱优势反而可能达不到现金管理的目的。因此，场内货币基金是投资者的首选品种，场内货币型基金既可以在场内直接进行T+0交易，也可以在场外进行正常的申购赎回，还可以与股票账户进行无缝对接。

除此之外，市场上公认的货币基金的选择原则包括三点：第一，规模适中。大体量的货币基金对基金经理来说管理难度加大，特别是流动性新规的出台，出于各种投资比例的限制，业绩很难优于市场；另一方面，大体量的货币基金增加杠杆增厚收益的渠道也相对较窄。而太小规模的货币基金规模不稳定，投资门槛风险也控制受限。第二，收益率稳定。第三，机构持股比例不宜过高，否则容易面临大额赎回，基金出现流动性危机。

投资建议：根据海通证券的投资策略，积极型、稳健型、保守型投资者的资金池分别建议持有10%、30%、40%比例的货币基金。结合流动性和业绩预期，海通证券推荐南方现金和华夏现金基金；财富证券延续了年度策略报告中的推荐的品种——财富宝E和华宝兴业现金添益基金。