节后市场如何演绎：私募谨慎观望 券商关注成长

2018-04-28 10:28:44 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

  中金公司：海外资金有“抄底”迹象

中金公司表示，尽管当前市场悲观情绪弥漫，对增长、市场前景偏谨慎的观点占主导，但当前位置情绪已经较为悲观，往后看机会大于风险。首先，当前经济增长韧性仍在，财政政策仍有积极作为的空间。一季度关键增长数据表明当前的增长趋势并不弱，增长结构也在改善。另外，中国经济结构调整受货币信贷影响偏弱的占比越来越高，因此市场基于这些偏弱的货币信贷指标来判断未来增长可能会误判实际的增长趋势；其次，市场整体估值不贵。偏蓝筹的沪深300指数及非金融部分前向12个月市盈率分别为10.6倍、14.9倍，已经创下两年来新低，接近2016年初时期的位置；代表中小市值的创业板指数以朝阳永续提供的盈利一致预期估算，前向12个月市盈率为23.6倍，也明显低于历史均值。即使考虑盈利一致预期可能的高估，目前市盈率估值可能也回到了30倍以下；最后，近期沪深港通北向资金持续净买入，海外资金显现 “抄底”迹象。

鉴于此，中金公司认为，当前场调整持续已经接近三个月，5月份可能是市场一个相对重要的观察窗口，4月份中国增长数据也将披露。近期是业绩披露高峰期，业绩披露渐近尾声，市场有望逐步转向积极。

中航证券：预计5月震荡上行

根据目前已公布的各项经济数据及各大机构预测均值，结合国际、国内经济环境最新变化和2018年新的经济目标和政策导向，预计5月大盘将以震荡上行为主，

货币政策方面，中国央行4月25日开始定向降准，预计向市场净投放4000亿元左右，证券市场影响偏多。经济政策方面，外围不确定因素增多，中国经济仍将保持自身运行规律，不会偏离太大，对A股影响是：短期或有波动，中长期保持震荡上行。

中航证券预计沪指5月月K线收阳，整体表现为震荡上行格局，主要支撑位：3000点增速关口附近。压力位：沪指120日均线附近。操作上建议以调仓换股为主，仓位控制在7成左右，鉴于蓝筹白马股调整较为充分，可逢低中线布局，同时建议可重点关注以中小创为代表的中小市值公司，选择符合国家产业政策方向，业绩优良、成长性好的个股，进行逢低布局。

选股策略方面，根据已公布的年报、一季报，从业绩 (每股收益等)、成长性 (净利润增长率等)、持股集中度 (股东户数减少等)等方面进行个股筛选。交易策略上，投资者应遵循价值兼顾成长性原则，寻找低估值品种，逢低吸纳，中长线持有。

广发证券：MSCI将带来增量资金

广发证券表示对中国经济并不悲观。中国经济进入转型期，类似以往靠基建、房地产投资刺激来拉动的举措会减少。

当前经济结构下，若传统经济快速下滑造成的缺口，新经济还较难弥补。但脱离平稳的经济环境，转型和升级均难实现，这意味着政府经济转型的决心和后续对实体经济的呵护举措并不矛盾。同时叠加外围经济环境向好的支撑，因此对经济的看法并不悲观。

美联储货币政策是需要重点关注的事件。广发证券认为，美国当前经济表现强劲，尽管企业盈利向好对股价有一定支撑，但若货币收紧加快，则对已在高位的美股估值会形成明显压制，连带效应下港股波动加剧。

值得一提的是，A股即将纳入MSCI，后续关注权重提升进程及时间表。广发证券表示，A股即将正式被纳入MSCI，市场关注此举可为A股带来多少增量资金。配置类资金主要分为三大块：

第一是，被动配置类资金响应速度较快，但由于A股占比不大，预计规模在1000亿人民币数量级。

第二是，主动配置的资金分为两类，即之前对A股关注较多的主动配置资金。因为MSCI的拟纳入标的偏重蓝筹，且均为沪股通和深股通标的。因此该类资金此前的参与程度已经较高，A股被纳入MSCI并不构成重要持股或增配逻辑，反而存在套利资金后续可能获利了结造成股价波动的担忧。

第三是主动配置资金对A股关注仍较少，但以MSCI等指数为比较基准。该类资金会逐步提升对A股的关注程度。然而由于A股纳入MSCI的初步占比小，从关注到实际参与投资交易还需时日。后续应重点关注A股在MSCI当中的权重能否不断提升以及大致时间表。

国联证券：MSCI纳入利好潜在成分股

2017年6月 ， 美国明晟公司(MSCI)宣布2018年6月起将A股纳入MSCI新兴市场指数。根据正式方案，初始纳入因子为5%，计划分两步走：5月半年度评审纳入因子2.5%，8月季度评审将纳入因子提升到5%。

A股纳入MSCI，无论是对于A股市场还是中国金融市场开放都有着重要的意义。一则可以带来全球跟踪这些指数的资金被动配置A股，提升A股的境外资金比例；二则MSCI所代表的全球体系对于投资者结构和投资风格将造成持续影响；长期来看，中国金融市场的开放也将步入新时代。

我们认为，MSCI虽然带来的外资增量规模不大，但潜在成分股的投资机会仍然值得关注。整体上，成分股以大盘蓝筹为主，结合行业基本面，建议关注银行、券商、保险等。

国泰君安证券：关注新兴经济动能

中国正处于新老经济动能切换过渡的关键时期。在老经济动能中，一季度地产投资增速、工业增加值，3月社融、M2等金融数据均不及预期，这是造成前期经济预期摇摆的核心因素。相反，从新经济动能角度，一季度高新技术产品出口维持20%以上高增速、移动流量累计增速超180%、集成电路设计发证量、产量均大增。因此，当前市场对于经济动能新老交替的预期及信心仍不足。伴随结构去杠杆推进，传统经济动能压力将增大，未来将逐步经历老经济动能平稳回落、新经济动能异军突起的情形，结构调整或带来阶段性阵痛，但经济乏力的悲观预期将修复。

短期来看，周期品中期持续性逻辑存疑，前期一线消费蓝筹面临 “估值-业绩”难以超预期的压力。相对而言，更加看好经济平稳状态下消费的边际增长贡献，看好三四线城市消费升级下的大众消费品，以及新兴经济动能接力老经济动能下、前期悲观预期逐步修复的业绩有支撑的制造业中的TMT板块。此外，降准对市场情绪形成呵护，重申金融地产全年绝对收益，当前时点进入配置区间观点。主题方面重点推荐雄安新区、数字信息化、芯片国产化、核电。

中银国际证券：市场估值处于历史偏低水平

从估值来看，A股市场估值无论大盘小盘仍处于历史上相对不高的水平。市场当前位置机会大于风险，从中期来看不宜过度悲观。

从影响市场的因素看，中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作会议中表示，坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本，这表明未来将继续深化经济调结构。

从对冲风险角度来看，重点关注贵金属和军工。从主题投资角度来看，关注真正高科技与 “独角兽”影子标的。A股发行制度进入传统企业与独角兽企业的 “双轨制”，药明康德高市盈率发行意味着 “抑价”时代结束，市场将对创新类企业重新定价，利好真正的高科技企业，以及独角兽企业的影子标的。

事件方面，近期中国在扩大对外开放方面力度较大，包括市场关注度较高的海南自由贸易港以及上周在金融、汽车、医药领域的一系列举措，需要继续关注未来进展；MSCI即将在今年5月14号公告、6月1日正式实施纳入A股，市场关注度正逐渐提升；业绩披露高峰期须更重视基本面对个股的影响。

华创证券：大消费和科技股是主流

展望5月，我们认为A股已经历了长达3个月的调整且风险释放较为充分，短期即便难有强反弹，但进一步下行空间也不大。而随着MSCI正式纳入A股窗口也渐行渐近，后市迎来一轮修复性行情值得期待。

对于现阶段的国内经济周期运行而言，最重要的关键词就是库存周期见顶，未来很可能进入金融周期与经济周期双收缩的阶段。放缓的基本面与收紧的流动性为中期波动率的回归奠定了基础，大类资产也将沿着商债逆转、黑农收敛、金工筑底的方向复位。落脚到A股投资，提出三个基本论断：第一是增长预期重构，动量效应终结；第二是蓝筹白马分化，稳定性和逆周期因子升级；第三是新兴产业迈过左侧，成长回归一波三折，风格在波动中完成收敛。

综合来说，尽管指数层面上涨跌互现并没有太大亮点，但中小创局部赚钱效应却是可圈可点，结构性反弹继续如火如荼上演。具体来看，市场将以大众消费为盾，新蓝筹 “大国重器”为矛，依循两条主线展开：一是在波动率放大的情境下寻找确定性，即受益于“类滞胀”及乡村振兴战略的大众消费，中观景气延续、业绩有望得到支撑的航空及医疗服务。二是重视以核心军品、工业互联网以及智能制造为代表的关于中国实体经济及工业化转型方向的“新蓝筹”大国重器龙头。

申银万国：成长是2018年的占优风格

在春节后，通胀预期回落+银行间市场阶段性宽松+贸易摩擦避险预期压低了无风险利率，但市场需要警惕通胀预期回升和资管新规落地执行引发的倒春寒。

成长是2018年的占优风格。不仅有改革预期，还有基本面和微观结构共振。价值-成长风格的决定因素是业绩趋势，同时无风险利率下行是强化成长风格的因素。除了改革预期，基本面和微观结构同样支持中小创中期占优。

首先，创业板2018年一季报总体大概率好于2017年报，而A股总体2018年一季报大概率低于2017年报，创业板一季报可验证的相对业绩趋势大概率好于非金融石油石化的总体；其次，中小创的长期展望向好。尽管2018创业板总体业绩趋势的判断存在较高的不确定性，但2019和2020年随着5G应用的破题和深入，成长业绩增长的长期展望乐观；再者，从相对业绩趋势角度来看，成长在2018年的占优的条件是相对宽泛的，只要主板处于高位的净资产收益率在2018年不再上升，创业板处于低位的净资产收益率不再下降，创业板相对于主板非金融的业绩趋势就会占优；最后，机构投资者对于中小创的配置仍未升至目标水平，中期来看调整进程尚未结束。(金融投资报)

私募：谨慎观望，节后A股或继续探底调整

 或许是受节日影响，资金谨慎观望，A股市场仍然震荡调整。私募人士预期，5月市场有可能仍然延续探底调整走势。本周包括格力电器在内的数只白马股遭遇大跌甚至跌停，令私募人士对创业板也寄予了更多期望。

玉名(私募基金经理)：5月开门红预期促反弹

市场对5月开门红有一个预期，也有一些资金随着业绩地雷释放后，尝试布局；而且从指数来看，的确已经到了前低位置，指数有一些尝试反弹。不过最强的创业板来看，还没有摆脱30分线中的120均线阻力(近期已经四次碰触该均线后跳水)，因此玉名提出，首先，如今市场量能相比于之前探底时又有了萎缩，且从大资金来看，周五个股最大资金流入在1亿元级别，但流出超过3亿元的却很多，所以总体市场资金还是一个净流出状态。其次，热点方面，近期涨跌交替明显，持续性堪忧。

前4个月有不少热点股都出现一个情况，那就是一波反弹后快速调整。热点股不把握波段不仅回吐大额利润甚至深套，这种模式要注意。为什么震荡市，股民赚钱难，其实操作并不难，难的是股民不按照规则操作。震荡市对单纯捂股的股民是最大的冲击，震荡市就很容易过山车，甚至是赚了不少收益后变为深套。主力资金都对此非常小心，用于利润的锁定；而股民总是活在幻想的牛市中，不进行操作，导致利润反转。图解牛股和牛股板块后，都出现了反弹后获利盘派发的情况，主要是源于震荡市周期中，资金的盈利预期是比较低的，一般30%左右，所以一旦局部反弹后就有兑现获利筹码的动作；即便同一只个股，如果操作不同，盈亏差别会非常大，且大部分是盈转亏。

业绩地雷正在释放，市场情绪也释放了不少，业绩最好的行业，医药医疗板块也出现了集体反弹，通策医疗和葵花药业已经创了反弹来的新高。次新+医药等也成为领涨品种。玉名也总结了前4个月的热点股情况，今年来不少大牛股都有局部的大幅回落，所以做好波段格外重要。次新股方面，之前提到过的良心股，合盛硅业也是创了新高，而该股之前有过一个近乎跌停的洗盘，随后逐步拉起来，如果投资者对次新股感兴趣，又没有太多操作经验和能力，把握不了大起大落的次新股，多关注一下这样的品种，下周也会给大家总结一些5月份次新股股票池。

黎仕禹(广东小禹投资总经理)：二季度“医药+科技”或是上策

4月份是我们A股市场所有上市公司公布年报和一季报的最后时限；在4月份我们经常看到一些上市公司的业绩“地雷”爆发；所以我们也看到了自从4月份开始，市场都是在逐步回落调整的，而目前4月份时间即将过去，5月份即将到来，那么市场是否会“五穷六绝七翻身”呢？我们拭目以待。

目前创业板市场和主板市场正好形成了一种资金面的“跷跷板效应”，所以，蓝筹股的持续破位下跌调整，可能也正是提供了资金转移投资阵地的机会。而我们之前的市场观点，也一直是提倡大家在今年注重创业板个股的投资。

对于沪市，我们认为在2018年它的指数点位波动区间极有可能是3000-3600点之间，而一旦市场出现两边的极端走势，如跌破3000点，那就是机会，而涨到3600点则是天花板。所以，如果大家真的想抄底蓝筹股，那么我们建议大家还是在3000点之下考虑吧，这样才具备安全投资边际。而对于创业板市场走势，我们认为今年将是创业板市场震荡筑大底的一年，而1700点以下则是抄大底的最好点位时机。

当然，市场的调整，也让我们看到了医药板块在今年的整体投资机会，所以目前市场上的医药板块个股走势较为出色。所以，如果稳健保守的投资者，可以考虑在后市逢回调布局一些医药优质标的股，而激进的投资者则不妨再度抄底市场的科技类潜力个股。总之，二季度大家配置医药+科技，这将是一个不错的选择。

五月份，我们预测A股的市场走势依然是探底调整，但是，我们上文也说了，一旦沪市指数跌破3000点，那则意味着市场的抄底机会来临。

因此，目前稳健的投资者仓位控制在3成，激进的投资者仓位控制在5成，这是比较合适的。那些目前仓位较重，或者满仓甚至加了杠杆的投资者，建议你们在近期尽量尽快减仓为妙。毕竟目前的市场走势不好，市场仍然在持续地调整下跌趋势当中，大家的投资仍然需要谨慎。

余岳桐(资深投资人)：四月收官剩者为王

A股再度陷入了老套路，不断通过各种利好上冲，然后在上冲完成后掉头向下，继续寻底。但非常遗憾的是，能看懂的人不多，所有，总有人不断高喊：牛市来了。但最终的结果就像你看到的那样，牛市没见到，牛屎倒是踩了一脚。

在3天前中央政治局会议召开后，一度让投资者以为抓住了救命稻草，并作出了这样的解读——所谓五大市场健康发展就是要拼命涨。我在第二天的文章中，特别说了这样的话，可能也没几个人听得进去。

也正是在这篇文章中，我告知大家，五一前的小高潮来了，但你一定记得要逢高减持。原因很简单，影响市场所有的深层次的问题，一个也没有得到解决。再加上急等着取钱过五一的股民只能选择在周四离场，不然周五是没办法取出钱来的。结果，正如你所见，大盘的反弹又一次只坚持了两天，沪指就从3100点上方跌落下来，重新要开始3000点保卫战了。

万科一季报不错，股价大跌超过5%；格力年报也不错，股价近乎跌停；中国平安，年报公布之后，就一路狂跌。不明就里的人摸不到原因，只能错误的认为是没有分红方案所致。其实，我早就讲过，这是趋势所致。蓝筹和白马的牛市已经在今年一月底终结，其后的走势必然节节下挫，其他任何消息的出台都只能造成一种情况，利好就缓跌，稍微不如意就暴跌，仅此而已。如果你把这点事看明白了，你已经可以超越市场90%的投资者了。

上证50和沪深300指数，双双遇阻于年线再度回撤到大道申线一带寻找支撑。沪指跌破3100点后，还会做出反击动作，但是能不能收复才是最重要的，60分钟分时看，通子线的死叉又出现了，而3100点又恰好位于子线位置附近。所以反抽不过，你该知道意味着什么。创业板还是围绕1780点位置在争夺，这里是近期最重要的支撑，大道申线位置，所以得失很重要。如果这些关键位再失守，会出现恐慌和加速的情况，特别要小心。(金融投资报)