国信对7月通胀数据点评：食品价格涨幅仍未超越季节性

2018-08-09 10:20:45 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

凤凰网财经讯 国家统计局发布7月数据，中国7月CPI同比增2.1%，预期1.9%，前值1.9%。中国7月CPI环比0.3%，前值-0.1%。中国7月PPI同比增长4.6%，预期增长4.5%，前值增长4.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨0.1%。1-7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.0%，工业生产者购进价格上涨4.5%。

国信宏观固收董德志，李智能对7月通胀数据进行点评认为，食品价格涨幅仍未超越季节性，CPI难以持续回升，PPI同比开始进入回落通道：

（1）7月CPI同比涨2.1%，同比涨幅较6月上行0.3个百分点，高于市场预期。7月CPI环比为0.3%，高于历史均值约0.1个百分点。

（2）7月食品环比为0.1%，基本持平于过去五年历史均值，其中粮食、水产品、鲜菜的价格环比低于历史均值，畜肉、鲜果的价格环比高于历史均值。

（3）7月非食品环比为0.3%，高于历史均值0.1个百分点，其中服务品价格环比为0.7%，高于历史均值0.1个百分点，主要受旅游服务相关价格上涨影响，而医疗服务价格环比仍然低于历史均值；工业品价格环比为0，亦高于历史均值约0.1个百分点，其中衣着、家电、能源价格涨幅均略超越历史均值。

（4）整体来看，7月CPI环比超越季节性仅约0.1个百分点，幅度有限，同时食品价格并未超越季节性水平，从历史经验来看，食品价格才是国内通胀周期的主导因素。高频数据显示8月首周食品价格延续季节性上涨，目前8月食品价格环比略高于季节性水平，其中肉类价格涨幅超越季节性的贡献最大。考虑到央行二季度的未来物价预期指数为61，低于2001年以来的中位数水平，同时，二季度整体的生猪周转天数较去年同期仍在明显回落，这反映当前农户的通胀预期仍较弱，而8月首周的猪粮比价已抬升至6.8，超过2006年以来的中位数水平，因此预计后续肉类价格涨幅大概率将趋缓，8月整体食品价格大幅超越季节性的可能性不大。考虑到去年8月整体CPI环比略高于季节性水平，预计今年8月CPI同比将小幅回落至2.0%。

（5）7月PPI同比与环比均有所回落。7月PPI同比上涨4.6%，增速较上月回落0.1个百分点。7月PPI环比为0.1%，较上月回落0.2个百分点。从工业高频数据来看，7月工业景气度小幅回落，8月首周仍维持弱势，预计8月PPI环比难以大幅反弹，再考虑到去年8月PPI环比基数非常高，预计今年8月PPI同比将回落至3.9%附近。