转债周报：转债正股半年报跟踪

2018-08-14 09:20:26 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

股市反弹，转债跟随正股多数上涨：上周股市反弹，沪指全周上涨2.00%。上证50指周涨3.72%，创业板指周涨2.03%。板块方面涨多跌少，计算机、通信、建筑装饰、建筑材料涨幅居前，仅纺织服装、休闲服务、有色、公用事业小幅下跌。

我们计算的转债指数上周涨0.68%，平价指数周涨2.52%，平均转股溢价率下降1个百分点至37%附近，平价80元以上的转债平均转股溢价率提升1.1个百分点至10.2%。个券来看，上周涨多跌少，PCB产业链的景旺、崇达、生益领涨，而康泰、万信、天马跌幅较大。

估值一览

转债策略：转债正股半年报跟踪

转债/交换债正股的2018年半年度报告以及业绩预告已陆续披露，我们对其半年业绩情况与一季度进行跟踪对比。

目前已发转债的上市公司中已有25家披露了半年度报告。营收增速方面，有22家转债/交换债正股半年度业绩实现了正增长。其中威帝、高能、铁汉与蓝标2018上半年营收增速超过50%，共9家公司的2018年半年度营收增速均超过了30%，其中威帝较一季度实现了显著更高的业绩增速，东财、骆驼、双环、雨虹、铁汉以及蓝标半年度增速与一季度基本持平。星源、济川、高能、大族、巨化、三力、长江以及众兴则较一季度明显下降，其中降幅最大的为长江与众兴，分别为29.26%与29.07%，大族与长江增长由正转负。营收增速为负的公司中长江证券最低，为-15.12%，浙数文化营收下降速度较一季度有所放缓，为-10.86%。

从归母净利增速来看，星源、东财与巨化的2018半年度增速均超过了100%，但较一季度有所下降。蓝标由一季度89.69%的增速降至半年度的仅4.84%。25家公司中有11家归母净利润增速超过了30%，威帝与安井增速较一季度有着显著增长，铁汉摆脱了一季度的季节性亏损后，半年度归母净利润增速水平与2017年年度基本平齐。崇达、骆驼延续了一季度较高的增速。有7家归母净利润增速为负，其中浙数、长江、众兴最低，众兴则更是因金针菇价格今年二季度出现历史新低且持续低迷，由一季度的净增75.66%转为同减41.92%。

此外45家公司已经发布了上半年业绩预告，有9家预告净利润平均增速超过100%，其中康泰预计继续保持295%的高增速，三一增速较一季度大幅度提升，博世科、道氏降幅较大。共23家预计净利润增速超过30%，其中蓝思与水晶如期扭转一季度下降态势，半年度预期实现50%与75%的较高增速。共11家预计半年净利润同比下降，其中金新农、模塑与新时达降幅最为明显，兄弟、万顺未能延续一季度的正增长转为负增长，利欧、辉丰在一季度的基础上进一步扩大降幅。

总体来看，目前已披露2018年半年报相关业绩数据的转债正股中，收入及净利润增速均较差的行业为农林牧渔(众兴、金新农、天康)与非银金融(国君、长江)，收入及净利增速均较优的为公用事业(高能、博世、国祯)。收入及净利增速较一季度上升均比较明显的行业为机械设备(三一、雪迪龙)，较一季度增速下降均比较明显的行业为农林牧渔。

尚未发布半年度报告的公司预计公告日期如下表所示：

一级市场跟踪

过去一周，蓝盾股份，岭南股份发布可转债募集说明书，规模共11.98亿元；凯龙股份公开发行可转债获中国证监会审核通过；招商公路公开发行可转债获国资委批复；今飞凯达公开可转债发行预案，规模3.68亿元；大千生态可转债批文到期失效，和佳股份终止可转债的公开发行并撤回文件，来伊份公开发行可转债的申请未获证监会通过。

截止目前，待发可转债166只，合计4839.8亿，待发公募可交换债9只，合计1002亿。

表4:转债/交换债发行进度(截至2018/8/10)

资料来源：证监会网站、公司公告、国信证券经济研究所整理