“城投信仰”打破 酝酿债市投资良机

2018-08-22 10:18:09 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

城投信仰打破，信用风险凸显，高等级城投债与部分较为安全的投资级债券获得溢价。结合宽信用、宽货币的大背景，部分债券的配置吸引力正在逐步提升。

8月13日，上清所公告，当日为超短期融资券“17兵团六师SCP001”的付息兑付日，但截至日终，仍未足额收到新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司支付的付息兑付资金。

在该起事件之前，公开市场城投债出现“技术型违约”的情况尚为“零”。此次事件之后，城投债的刚性兑付时代，已经走到了拐点。

城投债“打破刚兑”对固定收益投资者来说有着非凡的意义。部分低等级城投债固然会因此引发一系列调整，但同时也意味着固定收益市场利率定价市场化有望进一步得到完善。

部分固定收益类分析人士持有乐观态度，认为一方面信用债市场完成了一定程度的被动去杠杆，债市出现系统性风险的概率已经得到部分化解。此外，信用债风波拉大了市场整体信用利差，推升高等级主体个券的信用溢价，其不仅有利于财务状况优秀的发行主体获得成本较低的现金流，也有利于擅长精选个券的固定收益投资者获得债市超额收益。

事实上，在过去固定收益市场出现信用风波，个券收益逐步分化，部分以纯债为配置方向的基金却获得了不错的收益，如：长信基金旗下多只纯债定开债券收益表现相对突出。数据显示，截至8月17日，长信富平纯债一年定开债券A/C，今年以来收益率分别为3.91%、3.64%。该基金将于8月22日开放，有固定收益投资意向的投资者可予以关注。

债市慢牛格局或继续

进入8月之后，权益市场延续震荡格局，波动程度进一步放大；固定收益市场则在前期信用债风波逐渐平息之后，实现了部分等级、期限债种信用利差的收窄。

今年7月底，中央政治局会议提出了财政更积极、货币维持稳健的整体财政货币政策走向。此后，8月初，央行在部署下半年工作时对长期货币政策措辞进行“微调”改“流动性合理稳定”为“流动性合理充裕”，为中长期债牛定下了基调。

近期，某项针对债市的调查显示，在资金利率不断走低，宽货币，定向宽信用的流动性大背景下，债市继续走牛的分歧不大，结构性牛市的情况凸显，精选个券是未来配置的核心思路。

海通证券分析师姜超认为，货币政策和金融监管的放宽利于信用债的表现，但房地产调控难放松，货币政策也并非大水漫灌，信用债难以像以往一样形成全面的牛市，仍推荐以中高等级优质信用债为主展开配置。