再度减持京东而重仓阿里高瓴资本谱写当爱已成往事

2018-08-24 09:03:01 作者： 来源：投资潮 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

投资潮讯，据美国证券交易委员会（SEC）披露的最新数据显示，在2018年二季度，知名投资机构高瓴资本在美股二级市场减持1390万股京东股票，减持金额近6亿美金，使得京东彻底退出高瓴资本重仓股序列。

此前高瓴资本曾多次减持京东股份。

截止今年3月31日，据SEC披露的13F文件显示，资产管理规模超350亿美元的高瓴资本，有近57亿美元在美股二级市场。而这近57亿美元中有近40亿投在中概股。文件显示，一季度末高瓴资本共持有48家美股上市公司的股票，其中，中概股达16只，包括京东、58同城、阿里巴巴、新浪、爱奇艺等。

从持有比例来看，京东是高瓴资本的第一重仓股，持有股数3511.22万股，持有市值达14.22亿美元，是高瓴美股投资组合的四分之一。

不过，值得注意的是，虽然京东是高瓴的头号重仓股，但高瓴持有京东的仓位却在下降。相比于上一季度，高瓴本季减持京东1397.43万股，减少了28%的持股量，从持有市值来看，减少了9%。

而在弃京东而去的同时，高瓴资本开始重仓阿里。

据SEC最新数据显示，高瓴资本在今年二季度在美股二级市场的投资金额大幅增加，截至2018年6月30日，高瓴资本持有美股54只，金额达58.67亿美元（约404.6亿人民币），相较于一季度增持超12%。其中，阿里巴巴被增持至其第一重仓股，这也是二季度高瓴增持幅度最大的企业。截至2018年6月30日，持有阿里巴巴650.84万股，相较于一季度末增持495.41万股，持有金额达12.1亿美元（约合人民币83亿）。

渐居下风的京东

早年的时候，假货和物流曾是阿里的两个薄弱点。淘宝C2C的模式，对个体商家的控制较弱，商户自己负责一切，淘宝无法彻底的规范卖家行为，一些卖家从短期利益角度出发，有充足贩假动力。推出B2C模式的天猫后，假货问题也一直存在。物流更是商家和物流公司的行为，淘宝和天猫处在边缘位置。综合来看，淘宝和天猫是一个出租流量的包租公，不过其商品SKU丰富，被网友们戏称“万能的淘宝”。

与淘宝的打法不同，京东通过自营控制了产品从采购到销售的所有环节，几乎杜绝了假货的存在。战术上通过传统的3C和后来的京东超市，拉来了大量流量；并大力发展物流，从仓储到配送，把物流体验上升了一个新高度，实现了晚上下单早上送到的体验。同时也是因为自营，京东的商品SKU一直不及淘宝天猫。

在前期京东和天猫淘宝各有千秋。但是，在行业激烈的竞争下赛道逐渐转向。

根据见智研究所的数据统计发现，淘宝和天猫的活跃用户增速自2016年Q4季度触底之后开始全面反弹。这与马云在2016年底提出“新零售”之后，阿里在物流、仓储的大规模布局有关。

首先是菜鸟网络，阿里通过淘宝4.48亿月活用户的压倒性优势，将申通、圆通、中通、韵达、宅急送、汇通，等物流商家结成联盟，全面提升物流效率。

其次苏宁作为重头，旗下的1600多家线下门店和3000多家售后服务网点与阿里形成强势联合，在2016年实现了之前京东才有的标品“当日达”服务。苏宁的增长效果也极为显著，其财报显示2017年净利润5.08亿，同比暴涨43倍。

阿里通过流量优势联合主流物流公司，完成了与京东同样的消费升级服务，追平其原有优势，让用户能够在淘宝上完成与京东同样的体验，进一步瓦解了京东的护城河。

据悉，京东自身的创新乏力也是令投资人不看好的另一重要原因。重模式下，京东非常注重成本控制，这使其能够在刀锋般的利润上持续稳定的扩张，但是在创新上却乏善可陈。

京东对标的亚马逊，不仅仅有一张电商的王牌，还有着占据全球市场第一的AWS云服务，人工智能语音领域有占据行业第一的Echo智能音箱，其视频服务也已经屡屡有赶超NetFLex之势。相比之下，京东的业务显得单调了些，电商之外，也只有金融能拿出手。

再说阿里，除了电商业务，旗下还有着支付宝这一重塑中国金融行业的霸主产品，以及国内市场第一的阿里云，AliOS也已经覆盖了绝大多数物联网设备，在新零售领域也一直处于领导位置。

此外，值得注意的是，近年来京东的GMV（交易总额）增速逐年下降，GMV是电商业绩的核心考核指标之一，2014年其增速达到107%，2015年下跌至84%，2016年更是直接跌到47%。从2017年第三季度开始，京东财报不再公布GMV增速。而根据Analysys易观报告显示，京东2017年第二季度交易额总额为3353亿人民币，同比增长46%；2017年第三季度京东交易总额为3025亿元，同比增长41%；2017年第四季度京东交易总额同比增长35%；2018年第一季度交易总额同比增长25%。

GMV增速也是一直以来京东吸引资本市场的核心因素，这一指标的下滑对京东极为不利。

早已渐渐合作阿里

8月17日，也就是在中国铁塔上市仅仅几天之后。中国铁塔与阿里巴巴签署战略合作协议。双方将在云计算、边缘计算、大数据等前沿领域展开深度合作，中国铁塔还将为阿里巴巴的物联网建设提供遍布全国的站址资源的支撑服务。具体包括：

1、阿里将依托中国铁塔遍布全国的近190万个站址及配套设施资源，增强边缘计算能力，打造云边端协同一体化的云计算服务体系，连接万物上云，在智慧城市、智慧交通、智慧农业、环境大脑等领域快速实现解决方案和应用的落地。

2、阿里将依托中国铁塔独特的资源能力，加快面向5G、自动驾驶、车联网、新能源、智能设备等领域的探索布局。

3.、双方还将基于自身的资源和需求，加强在企业采购、资产管理和处置、智能办公、广告营销、文化娱乐以及地图服务及大数据分析等方面的合作。

事实上，阿里合作铁塔的真正目的是获得5G时代的数据入口。5G时代，所有的数据，从手机终端，到各式各样物联网产品终端，数据都要经过铁塔的手，中国铁塔是5G时代用户和服务提供商之间信息唯一收敛的那扇门，没有例外。可以预计在未来中国铁塔将成为5G时代的重要玩家。

值得注意的是，在中国铁塔的基石投资者中，BAT三巨头里只有阿里，而中国铁塔最大的基石投资者，也正是高瓴资本。

同为投资方，阿里和高瓴资本自然一致认同中国铁塔的价值并看好其未来发展。

曾全力支持京东

2010年，刘强东当时的融资需求只有7500万美元，但是张磊告诉刘强东：这个生意要么让我投3亿美元，要么我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力。

这是当时国内早期互联网企业单笔投资金额最大的案子之一。

时至今日，回头去看，高瓴的这轮大手笔投资确实使京东在极短时间内迅速确立了在B2C电子商务领域不可撼动的领先优势，甚至在某种程度上威慑了新的资本投向该领域的竞争公司，强化了京东的市场袖地位。

此外张磊很清楚什么样的商业模式是最适合京东的，因为京东在他眼中恰似当年的亚马逊，而贝索斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会；而在中国，京东不存在这样的对手，有更好的历史机遇。这恐怕就是为什么高瓴愿意出资帮助京东自建物流平台。

张磊高瓴入资后的第二周就带着刘强东去了美国。刘强东在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。张磊还安排京东的管理层与高瓴投资的另一家优秀的线下零售企业大润发高管团队进行全天的经营管理跨界经验交流，帮助京东团队学习线下零售的管理知识。

在运营上，高瓴也帮助京东引进不少富有经验的互联网运营和营销等方面的高级管理人才。而后期引入的部分投资人也有高瓴在其中发挥作用。正如张磊在一次座谈中提到的，高瓴非常关注“邻居风险”，希望给京东后期引进的投资人也能像高瓴一样，没有短期退出压力，能真正放眼未来，支持公司的长远发展。

在2014年，在重重阻力之下，张磊让腾讯放弃了自己搞电商的想法，撮合了腾讯入股了京东，使之成为了京东第一大股东。

与大多数投资人看法相同，张磊也认为，投公司就是投人！真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。

高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。

“我要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。”因此，他一直在“寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。现在看来，京东是一段时期里那个对的人。

回顾曾经的蜜月期，对高瓴资本而言现在来形容那段时间只能对京东说声“爱过”。