矿商三巨头低姿态筹备IPO背后：比特币币价暴跌赴港上市不容乐观

2018-08-29 09:11:53 作者： 来源：投资潮 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

据路透社援引知情人士透露，在 5 月提交香港上市计划的加密货币矿机制造商嘉楠耘智，资金筹集目标是从今年早些时候的 10 亿美元，降低到至少 4 亿美元。

此前嘉楠耘智和亿邦国际曾多次尝试登陆大陆资本市场，但都折戟而返。亿邦国际早在2015年就已挂牌新三板，最终因新三板交易量和估值惨淡，于今年3月份退市；而嘉楠耘智在2016年6月曾有机会被鲁亿通（300423.SZ）以30.6亿元的估值并购，但被深交所多次发函询问，3个月后无疾而终，同年8月其又提交挂牌新三板申请，又因公司业务特殊性，遭到股转公司与券商前后三轮反馈问询，最终主动放弃挂牌。

这次，又刻意调低筹资金额以确保上市的成功。

此外，一同准备赴香港 IPO 的还有其他两家矿商：亿邦国际与比特大陆。前者已于 6 月份提交上市计划，后者据悉预计下月提交。亿邦国际的筹集目标是至多 10 亿美元，比特大陆则计划筹资至少 30 亿美元。

上市刻不容缓

事实上，上市对于三大矿机生产商来说已经刻不容缓。当前矿机行业已有上百家新公司加入，行业竞争渐趋白热化。有业界人士认为，整个矿机行业的毛利率将很快会降到30%以下，唯有快速登陆资本市场才能获取更大的市场份额。

此外，随着挖矿难度不断加大，矿工、矿场对于矿机算力的要求也进一步提升，这意味着需要投入更多的资金用于芯片研发。据悉，目前矿机芯片竞争已迈入10nm、7nm的工艺水平，而芯片研发投入动辄上百亿，对于三大矿机生产商而言，矿机芯片研发的投入将面临庞大的资金缺口。

在币市行情尚不明朗的情况下，留给三大矿机生产商赴港IPO的最后时间已所剩不多，谁能抢先登陆资本市场，谁就有希望熬过行业的资本寒冬，同时掌握下一轮矿机大战中决胜的筹码。

尽管矿商们纷纷已将IPO提上日程，但前路始终不容乐观。

币值下跌转型业务谈何容易

根据CoinMarketCap数据显示，截至5日凌晨，比特币价格约8388美元，在过去的24小时内跌幅达到9.55%，过去一周跌幅超过27%，从11000美元持续下跌到10000美元，接连跌破9000美元底线。而在2日，比特币价格更是跌破8000美元关口。数据统计显示，今年1月份，比特币跌幅累计达到30%，相比于去年12月份的2万美元峰值，已经跌去了将近57%。

比特币跌价对矿商影响很大，尤其是当前三大矿机生产商的主营业务构成都非常单一，比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际的矿机收入占总营收的比重分别高达95%、99.1%和94.6%。

矿机上游芯片供应商台积电和三星电子或已接到比特大陆和嘉楠耘智削减订单的消息。根据6月下旬华尔街券商Rosenblatt分析师报告，在加密货币市场价格承压情况下，比特大陆和嘉楠耘智将把对台积电和三星电子的订单砍掉50%。

据互链脉搏了解到，当前全球矿机芯片90%以上的订单都来自于台积电和三星电子，而矿机芯片厂订单的大幅消减直接反映了下游矿机生产商下一个周期的出货量。矿机上游芯片供应商订单减半情况推算，三大矿机生产商2018年二、三季度的业绩将很有可能会面临腰斩。

在矿机业务增长陷入困顿的情况下，三大矿机生产商又缺乏第二条引擎拉动业绩高速增长，这意味着三大矿机生产商一旦在今年上市，业绩必将快速变脸。

目前，已有市场研究机构预测，不出意外的话，三大矿机厂商二季度的财报将大大低于市场年初的预期。

比特币价格的暴跌与单一的产品线使得矿商早早寻找转型之路。除比特大陆加速 AI 芯片的行业布局之外，在已公开的招股书当中，嘉楠耘智与亿邦国际都强调了其技术应用于其他尖端领域如 AI 芯片、5G 电信网络的潜力。但就目前来看，想要赶超扎根已久的AI公司Google、Nvidia等，仍然为难。在区块链领域三家企业称得上是巨头，而跳入更大的AI市场后，将面临更多高科技明星企业的挑战，相较之下三巨头在资源、成本投入甚至人才吸引力方面差距不小。

市场需求不振，估值安高

对于三大矿机生产巨头而言，矿机市场需求的旺衰直接影响着收入增长，同时也决定了其市场估值，而决定矿机市场需求的关键因素则在于币价涨跌。

而对于矿工或矿场来说，币价大跌就意味着其此前高价买入的矿机回本周期进一步拉长。

以售价3850元的蚂蚁S9i 14T计算，其每天挖矿0.000046个比特币，日收益28.43元，每日电费15.84元，净收益为12.59元，回本至少需要306天。而如果比特币价格再继续下探，回本周期将会越来越长。

据互链脉搏了解，一枚比特币的开采成本约为8038美元，包括矿机设备、电费和矿机冷却成本。根据摩根士丹利分析师测算，如果比特币价格低于8000美元，矿工将面临亏本，即使按照7500美元计算，矿工仍要面临13%的浮亏。

当前剩余的比特币不到400万枚，挖矿难度的只会越来越大，因此，未来当挖矿成为了一门不划算的生意时，矿机市场的需求还会存在吗？

随着今年上半年比特币价格持续暴跌，矿机市场需求已出现急转直下的颓势。

“以前是现货急缺，现在都不敢备太多现货，二季度的销量比上个季度下滑了将近70%。”华强北赛格广场多位矿机卖家向互链脉搏透露，比特币暴跌使得矿机需求急剧下滑，再加上矿机生产商接二连三的频繁降价，严重影响了矿工购置新机的积极性。

今年二季度，比特大陆发布的“史上最高效”以太坊矿机——蚂蚁E3发售就已经遇冷。其原先设定全球买家每个账户限购一台，到后面调整为每个账户可购买5台，付款账期由24小时内延长至三天，都收效甚微。预售情况远未达到比特大陆的预期，在币市暴跌中“失血”过多的矿机销售商和矿工都处于观望状态，不敢在行情低迷的时候贸然下手，一发售便秒售罄的盛况已成为过去式。

不难预见的是，在当下市场需求萎靡的情况下，按照传统估值方式，券商机构给予三大矿机生产商的估值必定不会太高，除非找到新的且市场认可的估值方式。

政策还在步步收紧，前路不容乐观

1月份，国互金协会就曾对外发布《关于防范变相代币发行融资（ICO）活动的风险提示》称，以IMO模式发行的“虚拟数字资产”，包括链克、流量币、BFC积分等，本质上是一种融资行为，是变相ICO。广大消费者和投资者应认清相关模式的本质，增强风险防范意识，理性投资，不要盲目跟风炒作。

2月4日，据中国央行主办的金融时报报道称，针对境内外ICO和虚拟货币交易，将采取一些列监管措施，包括取缔相关商业存在，取缔、处置境内外虚拟货币交易平台网站等。

去年9月份，中国人民银行等7部委联合发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》中明确指出，ICO行为涉嫌非法集资、非法发行证券以及非法发售代币票券等违法犯罪活动，任何组织和个人应立即停止从事ICO。

据悉，清理整治后，以人民币计价的虚拟货币交易量从一度占全球交易量的90％以上，下降到不足1％，风险程度极大降低。中牛网、贵比特平台等相继宣布暂停交易，并陆续下架所有币种。而在去年相关公告发布后，微比特以及比特币中国等平台也都宣布停止用户注册，关闭交易平台。

8月21日晚，一批涉及ICO（Initial Coin Offering，首次币发行）的微信公众号突然被责令屏蔽所有内容并停止使用；22日，北京市朝阳区金融社会风险防控工作领导小组办公室发布通知，要求各商场、酒店、宾馆、写字楼等不得承办任何形式的虚拟货币推介宣讲等活动。

业内人士认为通过治理ICO，驱逐数字劣币，可以让区块链发展得更加稳健。预计未来中国对ICO的监管还会更严，但这对矿商们来说只会越发不利。