唐人影视发布半年报毛利润下滑为行业敲响警钟

2018-08-31 09:35:12 作者： 来源：投资潮综合 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

投资潮8月30日讯，8月20日，唐人影视发布2018年半年度报告。数据显示，截至2018年6月30日，唐人影视实现营业收入2.19亿元，同比增长67.74%，营业成本为1.57亿元，同比增长162.94%，实现毛利润6200万元，同比下滑11.4%，归属于挂牌公司股东的净利润为4290万元，同比增长15.32%。

截至6月30日，唐人影视已基本完成电视剧作品《原来你还在这里》、《梦幻西游》的拍摄、后制等工作。报告期内，唐人影视实现经营活动现金净流入3.56亿元，主要来自《三国机密》等项目的销售回款，虽然《三国机密》豆瓣评分6.5分，网络播放量不及30亿，但仍然撑住了唐人的业绩。

多方原因降低毛利润

唐人影视方面表示，本期毛利率较上年同期有所下降主要是因为本期影视剧作品的电视台销售未达预期。公告显示，2018年上半年，唐人影视实现收入的影视剧包括《三国机密之潜龙在渊》、《柜中美人》、《重返二十岁》等，其中《重返20岁》和《三国机密》均为网络剧，《柜中美人》虽获得发行许可证却并未成功登录卫视，仅在优酷这一网络平台独播。公司管理层认为产品的播出时机比等待实现更多的利润更重要，所以决定放弃等待电视排播转而由互联网平台独播，本期毛利率因此有所降低。

自2013年以来，唐人影视毛利率虽波动较大，但始终维持在40%以上。其中2014年度公司毛利率一度高达67.9%，当年其投资收益率高达160%的《风中奇缘》相关收入在该年度确认，收入占当期影视剧制作发行收入的 83.8%。此外，胡歌主演的《琅琊榜》公司虽并未参与投资，但相关艺人经纪收入在2014年度确认，进一步拉高了公司在2014年的毛利率水平。

但在最新公告的2018半年度报告中，唐人的毛利率仅有28.2%，创历史最低。造成该情况的原因除上述的剧集网播导致利润下滑外，还因公司王牌艺人近期作品较少导致高毛利的艺人经纪业务收入不及往期。

唐人影视成立于1998年，是国内老牌电视剧制作公司之一，先后出品了《小鱼儿与花无缺》、《仙剑奇侠传》、《步步惊心》、《女医明妃传》、《无心法师》等众多脍炙人口的作品，也捧红了李亚鹏、孙莉、胡歌、刘诗诗、蒋劲夫、古力娜扎、韩东君等艺人。唐人影视以内容制作起家，捧红众多艺人，是典型的采用"内容资源+艺人经纪"这一模式的传统影视公司，但这种模式有利有弊。

这种模式的好处在于采用自家艺人能有效规避明星的天价片酬，有利于降低综合成本提高毛利率。通过对比华策影视和唐人影视这两家以电视剧为主营业务的老牌影视公司可以发现，2016年华策影视的毛利率只有23.85%，而唐人影视的毛利率却高达 59.52%。

但这种模式也导致公司业务规模相对较小，毛利率受单个剧集影响较大。唐人影视影视剧业务营收在2015年才实现收入破亿，2017年影视剧业务板块实现营收4.97亿元，尚不及行业龙头华策影视的十分之一。

具体来说，2013年唐人影视剧收入全部来自于《步步惊情》，2014年影视剧收入主要来自于《风中奇缘》，2017年收入则由《无心法师2》和《三国机密之潜龙在渊》贡献。可以看出，唐人的年度收入基本依赖于1-2部剧集，这种模式下一旦单个剧集发行不达预期就会对公司毛利率产生极大影响。

从长期看，这种模式也很难留住艺人。目前袁弘、林更新等人已先后离开唐人，蒋劲夫甚至为了解约和唐人闹上法庭。此外，刘诗诗自婚后便将注意力转移到吴奇隆的稻草熊影业，胡歌也暂别影视圈，唐人“一哥”“一姐”的“折损”令唐人元气大伤。

实际上，"内容资源+艺人经纪"这种模式在本质上有违市场规律。经纪公司捧红艺人是想艺人为公司创造更大的经济效益，但红了的艺人其市场价位自然水涨船高，一旦绑定该艺人的经纪公司开出的片酬低于市场价格就会引发艺人不满，公司和艺人是一对矛盾体。

资本市场表现差强人意

唐人影视剧集产出不断，但在资本市场上表现却一直低调。

2016年，挂牌新三板成为一种潮流。一批因各种原因A股上市无望的影视企业纷纷选择新三板上市，其中包括开心麻花、嘉行传媒和唐人影视。

登陆新三板的影视公司原本以为新三板是“小创业板”，但没想到上去后才发展发现版块几乎没有流动性，尤其在经历过2015年的股市阶段性震荡后几乎成为一潭死水。对于小公司来说，挂牌后，监管部门对企业所交税费、账务明细有着更严格的要求，企业每年还得缴纳额外费用，但融资难问题并未得到解决。

但对于影视公司而言，上市的最大意义恰恰在于融资机会。唐人影视自登陆新三板以来从未进行过融资，最新的30亿估值也是依照唐人影视原股东浙报传媒在2017年9月进行股权转让时的作价进行估测，其现金流问题并未因登陆新三板得到缓解。去年12月份，《三国机密》质押发行收益贷款 9865万元，借款还由公司总经理蔡艺侬提供个人连带责任保证。

从发展历程和规模来看，登陆新三板的影视公司都能称得上是传媒行业的独角兽，业绩甚至不输一些A股企业，但如今开心麻花、嘉行传媒已摘牌。今年3月，天津证监局公告显示，唐人影视目前正接受中信建投证券的IPO辅导。唐人影视表示IPO申请获受理后将撤离新三板，眼看也要迎来摘牌的结局。

在前赴后继奔向A股的影视公司中，唐人影视不是最执着那个，但却是资格最老的那个。成立20年来，唐人影视的对手换了一批又一批，回头看看，唐人影视还在原地，但行业地位已大不如前。

为行业敲响警钟

在唐人影视2018年上半年实现的4290万净利润中，光政府补助就有3027.18万，唐人影视上半年扣非后的归母净利润同比降低 43%，主业的持续盈利能力仍然是一个问号。随着国内影视市场竞争进一步加剧，秀爆款频出，老牌影视公司面临严峻挑战，唐人影视目前所遭遇的困境也为国内老牌传统影视公司敲响了警钟。

作为国内知名制作公司，唐人影视曾用《仙剑奇侠传》开创国内仙侠剧先河，而到了2015 年，仙剑系列的第三部《仙剑云之凡》却遭遇口碑危机;另一由唐人影视制作的《步步惊心》也曾开启清宫穿越的热潮，但到了《步步惊情》这一续篇却未能实现预期表现。此外，改编自桐华小说《大漠谣》的电视剧《风中奇缘》收视口碑均表现平平，而后的《青丘狐传说》也再一次宣告唐人在玄幻剧上的败北。近年来，唐人在电视剧口碑上遭遇的重创十分明显。

另外，群宇信息科技有限公司曾与唐人影视在2013年签订了电脑游戏《仙剑奇侠传一》的《电影授权合约》，2016 年唐人影视对其进行改编拍摄，但群宇科技认为唐人影视擅自开拍改编电影是违约行为。2017年1月13日，中国国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，裁决唐人影视赔偿群宇科技损失及律师费等合计64.4万元，原本被唐人影视寄予厚望的IP大电影《仙剑》被迫停止拍摄，而因此电影产生的前期剧本及布景搭建的1042万元成本也全都打了水漂。

近年来，我国电视剧行业产量激增，竞争加剧，众多影视公司均积极寻求突破不断创新，创造出了很多爆款。但唐人目前正在筹备的项目——《梦回大清》，在清穿剧如此泛滥的当下，市场对其前景并不看好，由胡歌主演的体育题材剧《旋风十一人》也因积压太久，播出效果并不理想。唐人依然在原地踏步，其在电视剧制作方面的地位受到强烈冲击。

以唐人为代表的老牌电视剧制作公司只有突破现有格局，积极研究市场风向和观众口味，换血换肉与时俱进，才能重获新生。