申万宏源：民企债存错杀个券 已有机构蠢蠢欲动

2018-10-26 09:14:01 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近期，支持民企的政策和声音不断，民营企业债券是否已具备投资价值？对此，申万宏源证券固收团队发布的专题报告指出，整体看，民企债尚未迎来最佳配置时机，但板块内绝对有大量被错杀的个券，并且市场上已有机构蠢蠢欲动；市场对民企在认知在逐步深化和分化，一刀切式的评级+性质的防风险模式已不合时宜。

报告称，民企债能不能投，可以从以下两方面来考虑：

一是风险收益比够不够高？目前民企债券的信用利差已达到2014年以来最高水平。与2015年末、2016年初民企违约率较高的时段比，今年三季度绝对收益高出60-70bp。然而，今年三季度民企债金额违约率(季度违约总金额/季度到期总金额)达到12.37%，并且市场看法也存在分歧，目前所处的经济周期也与2015年末大不相同，因而目前民企债超额利差确实较高，但还称不上优厚。同时，综合考虑民企融资现状及发展趋势、盈利状况及债券到期情况看，民企债券违约风险尚无明显改善，弱资质企业风险仍会继续发酵。

二是市场对民企债券的看法有好转吗？该团队近期做的一项问卷调查显示，对于民债的态度，不到15%的人认为民企融资可能改善；有36.8%的投资者认为民企债不能碰。但也有28.1%的投资者认为“虽然风险大，但是超额利差太诱人了”。并有50%的投资者认为“对民企债不能一刀切，相当一部分民企资质还是很优良的”。

申万宏源固收团队认为，投资者已经开始逐渐抛弃以企业性质论英雄的时期，逐渐增加优质民企的配置。