洪灝：A股“磨底”可以持续一年以上 港股将跑输

2018-11-19 10:42:35 作者： 来源：洪灝的中国市场策略 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中国经济里的三张资产负债表在恶化，但杠杆高度尚未到临界点：经济复苏的力度受制于系统性高杠杆。幸运的是，我们自下而上的汇总数据显示：1)家庭房贷支付占可支配收入的比例很高，相当于2007年和2012年时的水平，但还不至于崩溃；2)地方政府偿债能力到2020年下半年前不会明显恶化，中央政府偿的资产负债表坚如磐石；3)民营企业的偿债能力虽然有所下降，但仍大致合理。因此，在公共和私人部门之间增加或转移杠杆的空间是存在的。尽管刺激措施边际效用在递减，但仍将奏效

上证指数的交易区间在稍低于2000点到2900点之间；至少六个月以上运行于2350点上方；但触底是一个漫长的过程；香港股市将跑输：我们的模型预测交易中值区间与最近的最低点2450点基本一致，2450也是我们两年多前就预测了的市场底部。区间下沿略低于2000点的水平对应的是贸易摩擦恶化的风险。这是一个风险情景。触底是一个过程，而非一个点。从历史上看，中国股市“磨底”可以持续一年以上。

进一步降准、降息和减税、窗口指导贷款、放松房地产限制以及减弱供应侧改革力度都有可能。对于中国巨大市场的外资准入也将进一步放开。

最近市场的复苏已抢跑了这些政策组合。当到其时政策推出后市场却反应平淡，那么必须铭记：我们管理的是经济，而非市场价格。风暴来或不来，大海仍在那里，不增不减。