北斗领航新征程 军工板块逆市走强

2018-11-20 14:34:51 作者： 来源：上海东方财富证券研究所有限公司 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

消息面上，11月19日，我国成功发射两颗北斗三号全球组网卫星，自此完成北斗三号基本系统星座部署，迈出从区域走向全球的“关键一步”。分析人士指出，2018年北斗系统开启全球组网模式，年底服务“一带一路”地区，2020年服务全球，产业链将迎来新的发展机遇。当前我国卫星导航及位置服务产业已初具规模，核心元器件自主可控，下游市场多点开花，前景广阔

事实上，近期军工板块表现一直不错，上周中信军工指数上涨5.21%，同期沪深300指数上涨2.85%，军工板块跑赢大盘2.36个百分点，已经连续四周跑赢沪深300。

上市公司业绩方面，东方财富Choice数据显示，2018年前三季度军工上市公司业绩增速较高，全部63家核心军工上市公司归母净利润同比增长27.9%，同时营业收入总和同比增长15.3%。

具体从产业链位置来看，申万宏源分析指出，前三季度总装板块表现依然靓丽，Q3单季度零部件及原材料类情况改善较好：1)总装上市公司前三季度归母净利润增速最高，达到49.4%，配套及测试上市公司同时受益。Q3单季度来看，上游零部件及原材料产业链改善十分明显，我们分析认为，主要是因为上游企业合同确认及产能提升带来的；总装板块与配套测试板块增速较行业整体增速略低，我们分析认为，主要是因为：①部分航空总装企业从年初开始实施均衡生产及交付，从而使得下半年交付产品较去年基数在全年中的占比发生变化；②部门总装企业产品交付节奏发生变化。2)从盈利能力来看，前三季度除分系统类上市公司外，其余毛利率均出现下降，但各个产业链公司净利率同比都有所现上升。

对于军工板块的投资逻辑，申万宏源近期研报表示，1、各大军工标的近期资产整合注入进程重启并加快，军工板块估值有望底部持续回升；2、重点标的业绩持续向好，军工全年基本面持续改善，行业进入上升通道的逻辑得到进一步证明，从基本面角度来看，我们认为军工处于中长期改善拐点附近；3、基金三季度重仓股军工占比明显提升，但整体持仓仍处于历史低位，整体配置也处于低点，叠加基本面改善逻辑确认，军工中长期配置价值凸显。

东兴证券则看到军工板块避险属性，指出，展望年底，外部环境仍存较大不确定性，消费数据仍然低迷， 军工板块由于确定性较高、 较多公司业绩更是实现明显正增长， 因此是很好的抗周期性选择。 我们认为截止年底， 军工板块的相对收益预计会更加明显。

具体投资策略方面，国盛证券认为，2018年军工将呈现“订单盯总装、业绩看配套、重点在白马、航空亮点多”的特点，航空仍是风向标，看好成长白马+优质民参军，首推核心配套+总装企业以及行业景气上行、近期超跌的优质民参军个股。