兴业基金丁进：可转债对于混合类资管产品仍是较为稀缺的弹性资产

2023-12-18 11:33:36 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

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　　具体来说，丁进回顾表示，转债资产表现基本跟随股票资产起伏，最高点出现在8月初，之后由于债券市场进入震荡行情，且股票市场后续调整幅度加大，可转债资产逐步走低基本抹去了年初以来的涨幅。“结构上，和股票资产相类似；行业维度上，科技类、医药、汽车表现较好，市值维度中小市值正股对应的转债表现相对较好；估值层面，基本维持，变化不大。”丁进进一步阐述道。

　　近几年可转债资产一度表现优异，2019年-2021期间上涨将近50%，在丁进看来，其中有正股的贡献，也有估值提升的作用。“辩证地看，转债估值自2021年以来，比较长的时间里维持在历史偏高水平，主要原因在于无风险利率，特别是信用债收益率的大幅下行，同时2019-2021年的股票市场牛市行情也提高了投资者对于转股期权的定价。”虽然去年以来表现欠佳，但丁进认为，可转债对于混合类资管产品仍然是较为稀缺的弹性资产，转债偏高溢价率源于股票资产近两年持续下跌，而从正股估值角度已经处于历史低位。

　　结合股票资产估值、转债绝对价格和转股溢价率等维度，溢价率合理的周期板块以及未来成长弹性良好的医药生物、科技（电子、通信、计算机）等标的都是丁进后续关注重点：“一方面，会紧抓市场整体偏好修复的贝塔型机会；另一方面，也会挖掘行业和个股的阿尔法型机会。另外，期权定价的弹性是2024年投资机会重点之一。”

　　展望明年，丁进预计房地产、出口以及消费都会有边际上企稳或改善，风险资产或更加占优。同时，利率中枢也不会有太大波动，倾向于认为明年债市继续震荡行情。投资布局上，丁进表示会更加积极地挖掘可转债和股票投资机会，其中科技、医药生物、大消费、绿色电力等都是重点关注行业。